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本周中國大陸首家Costco（中文譯名“好市多”或“開市客”，納斯達克交易代碼：COST）門店在上海閔行開業(yè)，并且被消費者“爆買”的消息一直占據熱搜。消費者在津津樂道Costco各種性價比高的商品同時，卻可能忽視它也是只牛股。最新數據顯示，今年以來其股價累計上漲45.35%，從202.61美元一路上漲至目前的294.49美元，而同期納指累計上漲18.41%。

強勁業(yè)績支撐股價

Costco一直是股神巴菲特和其黃金搭檔芒格的重倉股，而Costco最新的業(yè)績表現也沒有令股神失望。財報顯示，在2019財年第三財季（即2019年第一季度），Costco收入為347.4億美元，同比增長7.4%；凈利潤為9.06億美元，同比大幅增長20.8%，遠超華爾街預期。

從收入來看，一方面是商品銷售收入，2019財年第三財季銷售收入為339.6億美元，占總收入的97.8%；另一方面是會員制收入，2019財年第三財季會員收入為7.76億美元，占總收入的2.2%。

從數據中不難發(fā)現，雖然會員制收入并不高，但是Costco盈利的重要來源，商品銷售收入主要用于覆蓋經營成本。

盡管Costco各方面表現均較強勁，一些知名投行仍較冷靜。摩根士丹利在最新報告中維持Costco股票的“持股觀望”和230美元的目標價不變，這意味著大摩認為Costco有60美元的下行空間。

前景展望現分歧

業(yè)內人士目前對于Costco的前景展望出現分歧。樂觀觀點認為，低價但高質量的商品、精簡的種類和優(yōu)質的會員服務會支持其繼續(xù)火爆，并且在中國市場繼續(xù)表現良好。也有觀點認為，Costco可能面臨水土不服的風險，需要結合中國市場的實際情況考慮戰(zhàn)略。

樂觀的業(yè)內人士指出，在低價方面，Costco的歡迎者曾表示，進了Costco，不用挑、不用看價錢，只要閉上眼睛買，一定能夠買到最優(yōu)質的產品。雖然帶有感情色彩，但不可否認的是，Costco一直非常注意價格控制，盡量保證同類產品的最低價。

招商證券在最新零售業(yè)研究報告中指出，Costco對供應商的要求極高，以肉類供應商為例，他們必須滿足Costco對價格、數量、質量等無數要求才能與之合作：首先，Costco對食品安全要求極高，他們擁有自己的認證實驗室，配備了科學家并進行獨立抽樣檢查；其次，Costco對商品的需求量極大，因此合作商必須具備大量生產的能力；另外，Costco對成本控制也十分嚴格，供應商可能還必須改善自己的物流以達到要求。

精簡的商品種類與低價環(huán)環(huán)相扣，當多數商家盡量為消費者提供“一站式”購物、追求品種齊全的時候，Costco卻在維持商品的較少種類，以SKU（庫存單位）來衡量的話，沃爾瑪超過10萬個，而Costco只有3700個左右。Costco努力做到少而精，幫助消費者提前篩選一遍，選出一個品牌中性價比最高的款式和產品，讓消費者放心購買。

會員服務方面，Costco則更加“大氣”。消費者辦會員可以享受多重升級服務，甚至遇到不滿意的情況后可以免費退貨和退會員費。

對于Costco的中國市場前景，零售業(yè)資深觀察人士、“靈獸”創(chuàng)始人陳岳峰對記者表示，中國的一線城市消費雖然有潛力，但更廣闊的空間仍然在下沉市場。Costco要有更大的發(fā)展，必須突破下沉至更低線的城市這一難題。

也有業(yè)內人士指出，中國的消費市場和美國等海外市場不同。在選址方面，中國只能選擇昂貴的市中心，而美國能選擇郊區(qū)的大賣場。在喜好方面，美國一周購物一次的大家庭消費者所喜好的大包裝商品（特別是食品）未必適合中國。如果這些難題克服不好，推進中國市場可能遭遇水土不服的問題。

中國證券報 張枕河