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統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券發(fā)行、成交雙雙放量，齊創(chuàng)歷史新高。

機(jī)構(gòu)人士指出，市場(chǎng)規(guī)模提升及政策支持傾向均有利于激活這一市場(chǎng)，在債市洼地陸續(xù)被填平的背景下，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券因收益相對(duì)較高且資質(zhì)相對(duì)較好，開始受到資金關(guān)注。

發(fā)行交易雙放量

今年以來，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券發(fā)行量創(chuàng)下歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券發(fā)行規(guī)模已達(dá)7494億元。農(nóng)業(yè)銀行公告，將于9月3日發(fā)行該行今年第二期無固定期限資本債券，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模達(dá)350億元。此前，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券的年度最高發(fā)行規(guī)模為2017年的4804.23億元。

發(fā)行放量源自商業(yè)銀行對(duì)充實(shí)資本的渴望，特別是今年以來永續(xù)債的加入進(jìn)一步壯大了商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券的陣營(yíng)。此前央行表示，2018年經(jīng)濟(jì)下行和社會(huì)信用收縮壓力一度加大，信用收縮成為制約經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的主要矛盾，重要原因之一是受到資本約束。今年以來，破解銀行資本約束有所進(jìn)展。央行以永續(xù)債發(fā)行作為突破口，緩解銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的資本約束，并創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS），將合格的銀行永續(xù)債納入央行操作擔(dān)保品范圍，為銀行發(fā)行永續(xù)債提供支持。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至8月28日，二級(jí)市場(chǎng)上商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券成交量已達(dá)8445.49億元，遠(yuǎn)超以往各年度規(guī)模，且首次超過商業(yè)銀行普通金融債的成交量。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，今年商業(yè)銀行普通金融債的成交量為7038.68億元。

不難看出，今年以來商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券不光是一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行放量，二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模也創(chuàng)紀(jì)錄。

兼具收益和信用

不斷擴(kuò)容的市場(chǎng)存量規(guī)模為商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券交易放量奠定了基礎(chǔ)。分析人士認(rèn)為，在交易放量的背后，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券本身具有較高的性價(jià)比也使其受到機(jī)構(gòu)投資者青睞。

業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，相比于同等級(jí)短融中票，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券雖然期限較長(zhǎng)，但收益更好，隨著包商銀行事件影響消退，市場(chǎng)已經(jīng)恢復(fù)了對(duì)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債的需求，以5+5年期二級(jí)資本債為例，收益率高出同期限、同評(píng)級(jí)的城投債30BP以上，性價(jià)比較高。

有分析人士認(rèn)為，流動(dòng)性改善是資本補(bǔ)充債交易活躍的前提。年初以來，央行推出定向央票置換，改善了永續(xù)債的流動(dòng)性，加之6、7月寬松的貨幣政策，貨幣流動(dòng)性較寬松。在信用債違約風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的背景下，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券普遍具有較高資質(zhì)。數(shù)據(jù)顯示，評(píng)級(jí)分布方面，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券評(píng)級(jí)普遍在AA以上，發(fā)行人資質(zhì)整體較高。

此外，今年年初保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)投資商業(yè)銀行二級(jí)債券，為市場(chǎng)帶來一定增量資金。分析人士指出，由于險(xiǎn)資偏好長(zhǎng)期限品種，“10+5”二級(jí)資本債也重出江湖。也有保險(xiǎn)資管人士透露，考慮到風(fēng)險(xiǎn)問題，目前并沒有明顯增加對(duì)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債的投資。

“資產(chǎn)荒”或許也是助力商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券交易活躍的一大原因。分析人士指出，隨著債市估值洼地逐漸消失，資金開始轉(zhuǎn)向次優(yōu)品種。

值得注意的是，相比普通金融債，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充債券具有更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。就二級(jí)資本債而言，其附加的“減記條款”一旦觸發(fā)，投資者將損失本息。

中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 羅晗