每經(jīng)記者 吳若凡    每經(jīng)編輯 魏文藝    

對(duì)于泰禾集團(tuán)（000732，SZ）而言，2019上半年是凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)提升的半年，也是集中還債的半年。

8月30日晚間，泰禾集團(tuán)發(fā)布的2019年半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入145.06億元，比上年同期增長(zhǎng)14.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為15.61億元，比上年同期增長(zhǎng)58.74%。

同時(shí)，泰禾集團(tuán)總資產(chǎn)縮減至2386.4億元，不過(guò)其中凈資產(chǎn)規(guī)模提升至367.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)15.3%；歸母凈資產(chǎn)216.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，泰禾上半年償還了338億元現(xiàn)金的債務(wù)，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率較2018年末下降2.28個(gè)百分點(diǎn)至84.60%。凈負(fù)債率258%，雖然較報(bào)告期初大幅下降126.15個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于行業(yè)高位。綜合計(jì)算泰禾的短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債約為331億元，而泰禾截至2019年6月30日的貨幣資金為153億元，實(shí)際降低負(fù)債重壓還有一段路要走。

泰禾集團(tuán)半年報(bào)截圖

半年斥338億現(xiàn)金償債

一直以來(lái)，泰禾集團(tuán)的高負(fù)債飽受爭(zhēng)議。前幾年快速擴(kuò)張過(guò)程中，泰禾在一二線城市的大舉拿地，是其負(fù)債高居不下的主要原因。

不過(guò)泰禾表示，進(jìn)入2018年之后，公司及時(shí)踩剎車，果斷去杠桿。也由此可以看到，泰禾在2019年上半年頻頻出售資產(chǎn)。

此前，泰禾已經(jīng)向世茂房地產(chǎn)出售了7個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)回籠資金約77.2億元。由此，報(bào)告期末泰禾集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~202.16億元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.75%，同比增加1.98個(gè)百分點(diǎn)。

降負(fù)債的效果也比較明顯。截至報(bào)告期末，泰禾的有息負(fù)債大幅減少，凈資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大至367.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)15.3%；資產(chǎn)負(fù)債率較2018年末下降2.28個(gè)百分點(diǎn)至84.60%；有息負(fù)債大幅減少，2018年末是1376.2億元，2019年中為1104.0億元。上半年，泰禾償還債務(wù)支付現(xiàn)金達(dá)338億元，已完成了16泰禾01、16泰禾02、16泰禾03、17泰禾01、18泰禾01等債券的兌付兌息及回售工作。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雖然泰禾集團(tuán)的凈負(fù)債率較報(bào)告期初大幅下降126.15個(gè)百分點(diǎn)至258%，但在行業(yè)內(nèi)仍舊處于高位。

另一方面，數(shù)據(jù)顯示，泰禾上半年償債支出較大，短期借款同比去年減少幅度超過(guò)50%，長(zhǎng)期借款也有一定比例減少，從而導(dǎo)致貨幣資金明顯減少，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈減少幅度達(dá)到負(fù)72.57%?？梢钥闯?，泰禾的償債壓力的確很大，下半年依然面臨短期償債壓力。

凈利潤(rùn)同比增近六成

實(shí)際上，從半年報(bào)的相關(guān)數(shù)據(jù)不難看出，泰禾集團(tuán)目前主要采取開源節(jié)流、降費(fèi)增效的舉措，試圖來(lái)補(bǔ)管理短板和財(cái)報(bào)表現(xiàn)。不過(guò)除負(fù)債有所緩和，泰禾的其他指標(biāo)半年表現(xiàn)成色一般。

半年報(bào)顯示，期內(nèi)泰禾集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率同比減少5.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為15.61億元，比上年同期增長(zhǎng)58.74%。

同時(shí)，投資性房地產(chǎn)較期初增加47.63%，主要是自持型商業(yè)物業(yè)開發(fā)完成后轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)，此類資產(chǎn)由于無(wú)法通過(guò)短期售賣來(lái)實(shí)現(xiàn)快速變現(xiàn)，未來(lái)的投資回收期較長(zhǎng)，因此給企業(yè)帶來(lái)的短期現(xiàn)金流相對(duì)有限。

半年報(bào)顯示，泰禾的存貨余額由年初的1735億元降至1633億元，半年減少了100億元以上。存貨的減少除了商品房銷售外，還與其出售項(xiàng)目有關(guān)。

土地儲(chǔ)備方面，泰禾在福建、京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角擁有8個(gè)項(xiàng)目，包括福州金水湖項(xiàng)目、漳州溪山院子、南京江寧院子、惠州惠陽(yáng)金尊府，待開發(fā)土地面積200.72萬(wàn)平方米，計(jì)容建筑面積209.25萬(wàn)平方米。

58安居客房產(chǎn)研究院首席分析師張波向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，由于本期處置子公司確認(rèn)的投資收益增加，泰禾2019年上半年投資收益反應(yīng)較好，增了388.99%，表明泰禾為了償債拋售和轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目變得更為主動(dòng)。在規(guī)模化和活下去的問(wèn)題上，泰禾正在通過(guò)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓的方式來(lái)快速實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但泰禾還需要在繼續(xù)降風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)采取更多提振營(yíng)收和利潤(rùn)的舉措。

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封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)