每經(jīng)記者 王帆 攝影報(bào)道    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 湯輝    

8月26日，在喬遷不滿兩年的摩登大道（002656，SZ）新總部大樓里，公司的股東、董事和董事候選人面面相覷，最終臨時(shí)推舉出主持人，才讓股東大會(huì)得以開始。

之前，股東大會(huì)的主持人是摩登大道實(shí)控人、董事長(zhǎng)林永飛，而他在這天缺席了。

十多天前，林永飛和多名董事一起向董事會(huì)遞交了辭職報(bào)告，一時(shí)間空出4個(gè)董事席位，讓公司陷入董事會(huì)低于法定人數(shù)的尷尬處境。為補(bǔ)選董事會(huì)成員等事項(xiàng)，摩登大道選擇在8月26日召開這次臨時(shí)股東大會(huì)。

“大家公告也看到了，由于一些外部事件，控股股東和實(shí)際控制人的一些不適行為對(duì)上市公司造成一些影響，我們新的董事會(huì)班子會(huì)正確地面對(duì)這些問題。”董事候選人羅長(zhǎng)江在這次股東大會(huì)上說。

今年3月，一紙股權(quán)凍結(jié)公告，揭開了林永飛及其一致行動(dòng)人的股權(quán)質(zhì)押違約危機(jī)。緊接著，林永飛等持有的19.03%公司股權(quán)已被申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行、公司存在控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)，林永飛被限制高消費(fèi)。此外，林永飛還因?yàn)檫`規(guī)擔(dān)保致上市公司被出具警示函、銀行賬戶被凍結(jié)……一個(gè)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)接踵而至，作為曾經(jīng)的“高端男裝第一股”摩登大道面臨大考。

實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押違約危機(jī)來(lái)臨

摩登大道總部

像閩南歌曲唱的“愛拼才會(huì)贏”一樣，閩商性格里敢闖敢為的冒險(xiǎn)精神，深植于福建人林永飛和他創(chuàng)立的卡奴迪路（摩登大道的前身）之中。

1997年，男裝品牌卡奴迪路（CANUDILO）橫空出世。一個(gè)流傳的說法是，卡奴迪路是福建話“走我的路”的音譯，不知是否也藏著林永飛創(chuàng)業(yè)時(shí)不畏他言的果敢和堅(jiān)定。

在林永飛的管理下，卡奴迪路迅速擴(kuò)張。招股書顯示，2011年底卡奴迪路門店數(shù)量為318家，2008年至2011年門店數(shù)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)36.88%。2012年，卡奴迪路順利登陸深交所。2016年，卡奴迪路更名為摩登大道（以下均稱摩登大道）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，摩登大道是個(gè)典型的家族企業(yè)。截至今年6月末，林永飛控制下的廣州瑞豐集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱瑞豐集團(tuán)，為摩登大道控股股東）、林永飛本人、林永飛配偶的兩個(gè)兄弟翁武游和翁武強(qiáng)，分別持有摩登大道28.56%、9.32%、2.69%、2.47%股份，上述4名股東構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

摩登大道的成功上市，給了林永飛更多的資本運(yùn)作空間。林永飛及其一致行動(dòng)人開始不斷質(zhì)押股票，但隨著質(zhì)押比例不斷擴(kuò)大，危機(jī)也悄然來(lái)臨。

今年3月11日，摩登大道發(fā)布公告稱，因與方正證券的質(zhì)押糾紛一案，林永飛及其一致行動(dòng)人所持公司共19.03%的股份被湖南省高級(jí)人民法院司法凍結(jié)。此后，林永飛等人收到了限制高消費(fèi)令，所質(zhì)押的股份已被申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，存在被動(dòng)減持的風(fēng)險(xiǎn)。

截至8月27日，林永飛及其一致行動(dòng)人被凍結(jié)的股份占其所持股份的84.44%，占摩登大道總股本的36.37%。摩登大道也不得不對(duì)外坦承：公司存在控股股東和實(shí)際控制人變更的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)控人資金危機(jī)也開始殃及上市公司的經(jīng)營(yíng)管理。

8月23日，摩登大道發(fā)布公告稱，林永飛隱瞞董事會(huì)，越權(quán)以公司名義，為瑞豐集團(tuán)的兩個(gè)子公司共計(jì)1.8億元的債務(wù)提供擔(dān)保，并因擔(dān)保糾紛導(dǎo)致公司部分銀行賬戶被凍結(jié)，實(shí)際凍結(jié)金額為3043.84萬(wàn)元。違規(guī)擔(dān)保也引起監(jiān)管關(guān)注，廣東證監(jiān)局迅速向摩登大道和林永飛出具警示函。

巧合的是，正值摩登大道的多事之秋，高管和董事開始密集離職。今年3月至今，董事會(huì)秘書李斐、審計(jì)委員會(huì)委員徐響玲、董事兼總經(jīng)理翁武強(qiáng)、董事兼副總經(jīng)理胡圣、董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)劉文焱相繼辭職。

而林永飛作為董事長(zhǎng)兼實(shí)際控制人，也選擇在這時(shí)與上市公司做切割，辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。

上市當(dāng)年業(yè)績(jī)成巔峰

盡管按照公司說法，在新任董事就任前，林永飛仍需履行董事長(zhǎng)職責(zé)，但林永飛還是缺席了因多位董事離職而急需補(bǔ)選董事的臨時(shí)股東大會(huì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在8月26日舉行的臨時(shí)股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)注意到，林永飛的缺席，導(dǎo)致會(huì)議不得不臨時(shí)推選主持人，而4位董事候選人中有3位入職不到一個(gè)月。

在實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押違約危機(jī)的千鈞一發(fā)之際，管理層的變動(dòng)是否會(huì)影響經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定？

在回答記者以投資者身份的提問時(shí)，董事候選人羅長(zhǎng)江表示：“大家公告也看到了，由于一些外部事件，控股股東和實(shí)際控制人的一些不適行為對(duì)上市公司造成一些影響，我們新的董事會(huì)班子會(huì)正確地面對(duì)這些問題。上市公司是健康的，未來(lái)的方向也是清晰的，希望各位股民拭目以待。”

那么，在控制權(quán)面臨變更風(fēng)險(xiǎn)、管理層動(dòng)蕩的背后，摩登大道又該何去何從？

事實(shí)上，盡管頭頂“高端男裝第一股”的概念，但隨著傳統(tǒng)服裝線下零售渠道的式微和自身經(jīng)營(yíng)問題，上市后，摩登大道的業(yè)績(jī)?cè)僖参催_(dá)到2012年上市時(shí)的巔峰。資料顯示，摩登大道2012年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.77億元，2018年僅為2785萬(wàn)元，期間還經(jīng)歷了2016年2.87億元的巨額虧損。

摩登大道上市以來(lái)業(yè)績(jī)

談起摩登大道的自有品牌卡奴迪路，時(shí)尚咨詢機(jī)構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“卡奴迪路已經(jīng)是很舊的牌子，在各大城市都很難看到他們。如果沒有拓展到全國(guó)，或者沒有持續(xù)強(qiáng)化品牌力，慢慢就會(huì)被人遺忘的，或者縮到更小的角落里。”

記者近日走訪了摩登大道在大本營(yíng)廣州的門店。在廣州最繁華的天河路商圈，卡奴迪路的兩家門店均是隱身于大型購(gòu)物商場(chǎng)中的百貨區(qū)，未有獨(dú)立的封閉式店鋪，與其他同類男裝品牌未有明顯區(qū)隔。不管是人流量還是營(yíng)業(yè)面積，都大幅低于大型獨(dú)立店鋪。

有消費(fèi)者告訴記者：“百貨區(qū)很少逛，因?yàn)槠放贫急容^老舊，沒有自己的風(fēng)格特色，放眼望去各個(gè)品牌的款式都差不多。”

 摩登大道自有品牌卡奴迪路（CANUDILO）門店

新業(yè)務(wù)拓展不順

自有品牌老化、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力是擺在摩登大道眼前的難題，但公司也并非沒有嘗試突圍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，摩登大道上市以來(lái)嘗試過多個(gè)轉(zhuǎn)型方向，包括開設(shè)時(shí)尚買手店、收購(gòu)國(guó)外品牌、并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)公司等。但多次投資中成功的并不多，而不少項(xiàng)目的前期投入反而擠壓了利潤(rùn)。

2014年，摩登大道開啟了買手店品牌01MEN的新業(yè)務(wù)，但隨著較大的前期投入蠶食了毛利空間，再加上各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)成本不斷上升，摩登大道出現(xiàn)了上市以來(lái)首次營(yíng)收、凈利潤(rùn)同步負(fù)增長(zhǎng)。其中凈利潤(rùn)更是從2013年的1.49億元銳減到2014年的1492萬(wàn)元，降幅高達(dá)90.01%。

2016年，摩登大道加大對(duì)時(shí)尚買手店的投入，當(dāng)年定增的募投項(xiàng)目之一便是時(shí)尚買手店O2O項(xiàng)目，共計(jì)投資3.75億元。然而，前期巨大的投入未迎來(lái)豐收。直至2018年，該項(xiàng)目持續(xù)虧損。2016年-2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-4146.75萬(wàn)元、-3213.39萬(wàn)元、-928.71萬(wàn)元。今年上半年才終于實(shí)現(xiàn)收益643.92萬(wàn)元。

摩登大道旗下買手店01MEN

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日走訪了位于廣州天環(huán)廣場(chǎng)的一家01MEN買手店。店內(nèi)銷售了多個(gè)國(guó)外品牌的男裝、鞋帽、手表等，T恤價(jià)格在1000至1500元不等，外套價(jià)格在6000至15000元不等。在廣州天環(huán)廣場(chǎng)熙熙攘攘的人流中，01MEN買手店顯得有些冷清。在記者停留的20分鐘內(nèi)，僅有2位顧客進(jìn)店。

店員不斷宣傳“今天有二到五折優(yōu)惠，明天就沒有太低的折扣了”來(lái)吸引消費(fèi)者購(gòu)買。“我們是上市公司集團(tuán)下面的，直接拿的代理，保證正品。”一位店員介紹稱，“我們現(xiàn)在是準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型，到時(shí)候做一些高街品牌，所以現(xiàn)在有點(diǎn)像是清倉(cāng)大甩賣。”

唐小唐告訴記者：“摩登大道買手店的商品都偏小眾，相對(duì)來(lái)說市場(chǎng)非常窄。另外，它采購(gòu)的很多都是傳統(tǒng)設(shè)計(jì)師品牌，但這幾年的市場(chǎng)在切換和轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在的年輕人更喜歡跨界品牌、藝人合作品牌這些所謂的潮牌，或者知名度更高的、規(guī)模更大的奢侈品牌等，傳統(tǒng)設(shè)計(jì)師品牌的規(guī)模在縮小。”

紡織服裝專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄則向記者分析道：“時(shí)尚買手店具備一定個(gè)性化、差異化的特點(diǎn)，但受買手的時(shí)尚鑒賞水平所影響，在每個(gè)季節(jié)、系列、場(chǎng)景配搭產(chǎn)品過程中難免存在偏差，容易造成庫(kù)存，不同品牌風(fēng)格之間的協(xié)同也難以把握，品牌和產(chǎn)品的推廣主次較難駕馭，難以大面積在渠道上推廣。這是造成虧損的主要原因。”

業(yè)績(jī)不盡如人意的不僅是01MEN買手店，2018年，摩登大道主要的9家子公司中有5家處于虧損狀態(tài)，虧損的子公司包括電商業(yè)務(wù)子公司、意大利品牌DIRK BIKKEMBERGS的運(yùn)營(yíng)子公司、珠寶配飾產(chǎn)品業(yè)務(wù)子公司等，均是近年新投資的業(yè)務(wù)。

就連摩登大道銷售額最大的門店——澳門巴黎人ANTONIA買手店，負(fù)責(zé)其經(jīng)營(yíng)的卡奴迪路國(guó)際有限公司，2018年也是虧損488.16萬(wàn)元。

存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力不足

摩登大道總部

服裝行業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力，幾乎是企業(yè)的生命線，但摩登大道在這方面的表現(xiàn)卻不理想。周轉(zhuǎn)率較行業(yè)低下的庫(kù)存和應(yīng)收賬款，埋下了計(jì)提減值的隱患從而制約盈利的同時(shí)，也讓公司的現(xiàn)金流狀況愈發(fā)不健康。

回到摩登大道巨虧2.87億元的2016年，當(dāng)年由于關(guān)撤了業(yè)績(jī)不良的店鋪，摩登大道計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備6320.19萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)11倍，是當(dāng)年業(yè)績(jī)虧損的重要因素之一。

2017年，會(huì)計(jì)師事務(wù)所更是以摩登大道存貨余額重大且存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提涉及管理層的重大判斷為由，將存貨跌價(jià)準(zhǔn)備作為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。

除了存貨周轉(zhuǎn)之外，摩登大道的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力也并不理想。

2018年摩登大道應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款期末余額為3.68億元，較期初余額增長(zhǎng)77.71%。摩登大道解釋稱，這是由于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的帶動(dòng)，以及傳統(tǒng)零售行業(yè)經(jīng)營(yíng)資金流動(dòng)緊張，客戶回款速度較慢所致。

唐小唐告訴記者：“由于需求增長(zhǎng)放緩，整個(gè)服裝行業(yè)應(yīng)收賬款、庫(kù)存周轉(zhuǎn)難的問題在惡化，行業(yè)普遍都是這樣的情況。”

盡管存在行業(yè)原因，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，摩登大道的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯然比行業(yè)低了不少。

在回復(fù)深交所2018年年報(bào)問詢函時(shí)，摩登大道所列數(shù)據(jù)顯示，摩登大道2018年應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率為4.52，而同行業(yè)同期的平均周轉(zhuǎn)率為8.32，摩登大道僅達(dá)到行業(yè)水平的一半左右。在應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)、預(yù)付款項(xiàng)增加等情況下，2018年摩登大道出現(xiàn)了凈利潤(rùn)為正，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-8727.22萬(wàn)元，同比大幅下降了130.69%的情況。

稍微能讓人欣慰的是，摩登大道為轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)而在2017年收購(gòu)的武漢悅?cè)恍膭?dòng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱悅?cè)恍膭?dòng)），已經(jīng)逐漸成為公司重要的業(yè)績(jī)支撐。悅?cè)恍膭?dòng)負(fù)責(zé)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，在2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.75億元，同比增長(zhǎng)320.91%，占總營(yíng)收的比例達(dá)到24%。不過值得注意的是，2018年躍然心動(dòng)毛利率驟降42個(gè)百分點(diǎn)。

記者就摩登大道實(shí)控人危機(jī)、公司戰(zhàn)略發(fā)展等問題，向摩登大道發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。