8月30日中午，通化金馬發(fā)布公告稱，公司控股股東北京晉商與張玉富的股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，張玉富、張晧琰目前分別持有北京晉商96.97%、3.03%股份。張玉富通過北京晉商及其一致行動人控制通化金馬29.88%股份，成為通化金馬的新實(shí)際控制人。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，品牌價值和良好的資產(chǎn)布局，應(yīng)該是張玉富選擇通化金馬的主要原因。公開信息顯示，通化金馬成立于1990年，并于1997年在深交所上市，是國內(nèi)知名度較高的一家醫(yī)藥企業(yè)。2018年，通化金馬開始推進(jìn)與龍煤醫(yī)院的資產(chǎn)重組。重組成功后，通化金馬將躋身國內(nèi)醫(yī)療集團(tuán)第一梯隊。

除此之外，通化金馬近幾年中還表現(xiàn)出了較高的成長性。2013年，通化金馬還是一家年凈利潤不足千萬的醫(yī)藥企業(yè)，在A股同行業(yè)公司中不算突出。此后，在實(shí)控人晉商聯(lián)盟的主導(dǎo)下，通化金馬經(jīng)歷了一個高速成長的階段，目前已經(jīng)初具綜合性健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)雛形。晉商聯(lián)盟的資本運(yùn)作和經(jīng)營策略，在行業(yè)內(nèi)具有一定參考性。

晉商聯(lián)盟入主，通化金馬凈利潤增長30倍

2016年是通化金馬業(yè)績增長最顯著的一年。公告顯示，2016年，通化金馬實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，比2015年的1.98億元提升330.29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.13億元，比2015年的686.31萬元提升了3010.27%。

通化金馬在這一年實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)式增長的主要原因是完成了對圣泰生物的并購。公告顯示，圣泰生物2016年營收為5.89億元，占上市公司總營收的69%，凈利潤為1.98億元，占上市公司凈利潤的93%。圣泰生物旗下的骨骼肌肉類、心腦血管類及呼吸系統(tǒng)類等多品種藥物市場競爭力強(qiáng)，可以與通化金馬的主營業(yè)務(wù)能夠產(chǎn)生良好的協(xié)同和互補(bǔ)作用。

2015年，通化金馬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式成功收購圣泰生物100%的股權(quán)。晉商聯(lián)盟給通化金馬提供了全方位的支持，是這次并購背后真正的策劃者和主導(dǎo)者。

據(jù)悉，晉商聯(lián)盟成立于2012年，是中國率先專業(yè)做并購的投資公司。創(chuàng)始人李建國在資本市場有豐富的從業(yè)履歷，公司核心團(tuán)隊在與國際頂級并購基金、國企、上市公司、創(chuàng)新企業(yè)交易中不斷成長，并在數(shù)次交易中留下多個經(jīng)典創(chuàng)新案例。

2013年，晉商聯(lián)盟子公司北京晉商通過受讓股份的方式獲得了通化金馬控股權(quán)，李建國成為通化金馬董事長。入主后，晉商聯(lián)盟為通化金馬量身定制了“外延擴(kuò)張+內(nèi)生增長”雙輪驅(qū)動的規(guī)劃。

在外延擴(kuò)張方面，晉商聯(lián)盟幫助通化金馬投資了一批能夠和自身形成聯(lián)動的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，包括圣泰生物、長春華洋、北京民康百草醫(yī)藥科技有限公司等。

內(nèi)生增長方面，通化金馬開展了一系列新藥研究和產(chǎn)品的二次開發(fā)項目，包括處于臨床Ⅲ期的阿爾茲海默治療新藥研發(fā)、腫瘤和神經(jīng)系統(tǒng)疾病為主要治療領(lǐng)域的單抗研發(fā)、復(fù)方嗜酸乳桿菌片技術(shù)提升、風(fēng)濕祛痛膠囊大品種二次開發(fā)、小金丸二次開發(fā)等。

在晉商聯(lián)盟的規(guī)劃下，通化金馬業(yè)績得到了顯著增長。2016年至2018年，通化金馬營業(yè)收入分別為8.5億元、15.21億元和20.95億元，凈利潤分別為2.13億元、2.58億元和3.31億元。

外延擴(kuò)張使通化金馬實(shí)力在短時間內(nèi)得到快速進(jìn)步，內(nèi)生增長讓公司在產(chǎn)品研發(fā)方面投入更多資源，從而建立長期競爭優(yōu)勢。通化金馬的骨瓜提取物制劑、復(fù)方嗜酸乳桿菌片等產(chǎn)品為公司創(chuàng)造了良好的市場效益，后續(xù)研發(fā)產(chǎn)品也即將進(jìn)入驗收階段。

研發(fā)投入持續(xù)增長，明星產(chǎn)品或改變市場格局

晉商聯(lián)盟入主后，通化金馬在研發(fā)投入方面有了明顯增長。公告顯示，2016年，通化金馬研發(fā)資金增長率達(dá)到431.49%，并在此后一直保持著高速平穩(wěn)的研發(fā)投入增長。

持續(xù)的研發(fā)投入使通化金馬推出了一批備受市場關(guān)注的新項目，包括阿爾茲海默（即老年癡呆癥）治療新藥、工業(yè)大麻的種植和深加工等。其中，老年癡呆癥新藥在未上市時就得到了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。

老年癡呆癥是一種神經(jīng)系統(tǒng)退行性疾病，癥狀包括記憶障礙、失語以及人格和行為改變等。由于病因迄今未明，這種病也一直沒有有效的治療藥物。2018年以來，國內(nèi)的老年癡呆癥新藥有了喜人突破。特別是通化金馬的下屬子公司長春華洋高科技有限公司、江蘇神爾洋高科技有限公司共同研制開發(fā)的治療老年癡呆化藥1.1類新藥琥珀八氫氨吖啶片。該產(chǎn)品在臨床實(shí)驗中對輕、中度阿爾茨海默病患者認(rèn)知功能、日常生活活動能力和精神行為能力有一定作用。

2017年，中國重點(diǎn)城市樣本醫(yī)院老年癡呆癥用藥銷售額約為65億元。隨著國家醫(yī)藥政策改革，輔助用藥將大幅壓縮，一線用藥比例有望大幅提升。而通化金馬的琥珀八氫氨吖啶片在同類產(chǎn)品中擁有療效顯著、肝毒性較低等優(yōu)點(diǎn)，未來有望作為老年癡呆癥一線用藥。官方信息顯示，該產(chǎn)品最快將于2020年底取得新藥證書。

除了新藥，通化金馬身上的另一個潛在增長點(diǎn)當(dāng)屬工業(yè)大麻。今年5月14日，通化金馬發(fā)布公告稱，公司與黑龍江省七臺河市人民政府、黑龍江省科學(xué)院共同簽署《工業(yè)大麻合作項目協(xié)議》，拓展其在工業(yè)大麻領(lǐng)域的育種、種植、提取、深加工方面的深度開發(fā)，實(shí)施工業(yè)大麻科技成果研發(fā)與轉(zhuǎn)化。

通化金馬近期發(fā)布的半年報中披露，公司在工業(yè)大麻的種植、深加工兩個領(lǐng)域，分別對應(yīng)設(shè)立了黑龍江圣泰漢麻科技有限公司和哈爾濱圣泰漢麻科技有限公司，產(chǎn)業(yè)鏈布局初步完成。進(jìn)軍工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)，可與通化金馬現(xiàn)有的中成藥、生化藥以及即將上市的治療阿爾茨海默綜合癥的1.1類新藥形成協(xié)同效應(yīng)，符合經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略需要。

晉商聯(lián)盟的雙輪驅(qū)動策略讓通化金馬在醫(yī)藥領(lǐng)域穩(wěn)固了實(shí)力。與此同時，在大健康這條賽道上，晉商聯(lián)盟又為通化金馬贏得了一個突破自身產(chǎn)業(yè)局限的機(jī)會。

收購醫(yī)院資產(chǎn)，風(fēng)口到來之前布局大健康

近幾年來，國內(nèi)在醫(yī)療領(lǐng)域改革方面快速推進(jìn)，給相關(guān)企業(yè)創(chuàng)造了機(jī)遇。2016年，國辦發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)加快剝離國有企業(yè)辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》，推動國企辦醫(yī)院剝離改制，一批質(zhì)量較高的國有醫(yī)院開始掛牌出售。

2016年6月，龍煤集團(tuán)旗下6家醫(yī)院85%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。公開信息顯示，這6家醫(yī)院中有4家三甲綜合醫(yī)院，一家三甲專科醫(yī)院，擁有醫(yī)療床位8200張、職工8100多人。晉商聯(lián)盟最終在競拍者中勝出，將龍煤醫(yī)院收入囊中。這起交易成了當(dāng)時全國備受關(guān)注的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購項目，晉商聯(lián)盟成為國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的醫(yī)療集團(tuán)之一。

2018年5月，通化金馬發(fā)布公告，擬并購6家龍煤醫(yī)院中的5家，標(biāo)的資產(chǎn)作價21.91億元。公告顯示，標(biāo)的公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.58億元、凈利潤1.67億元。并購成功后，通化金馬的盈利能力將再上一個臺階，從公司長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)來看，已經(jīng)初步具備了綜合性健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的雛形。

由于中國人均收入增長和老齡化程度的加深，醫(yī)療健康已經(jīng)成為資本追逐的風(fēng)口產(chǎn)業(yè)。特別是2018年以來，BAT、萬達(dá)、蘇寧等國內(nèi)巨頭加大醫(yī)療健康領(lǐng)域投入，未來必將進(jìn)一步推高相關(guān)資產(chǎn)價格。晉商聯(lián)盟提前布局，具有一定前瞻性。

進(jìn)入巨頭扎堆的大健康領(lǐng)域，需要企業(yè)有雄厚的資本支撐和長期的投入。通化金馬如今引入新實(shí)控人，可能是在為公司帶來更多資本支持方面考慮。

據(jù)了解，張玉富管理著中元融通投資有限公司、遼寧中水亞田實(shí)業(yè)有限公司、大連國貿(mào)中心大廈有限公司和中海石化（營口）有限公司等公司，涉及金融、地產(chǎn)、石油化工、旅游等多個領(lǐng)域。

張玉富在正式入主通化金馬后，醫(yī)療健康領(lǐng)域也將成為其資產(chǎn)版圖中的一個重要組成部分。未來，通化金馬作為張玉富進(jìn)入大健康產(chǎn)業(yè)的平臺，可能會得到更多資源方面的支持。通化金馬的下一站，將是綜合性健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。