頭部玩家短兵相接、第二梯隊(duì)加速入局，構(gòu)成當(dāng)前公募ETF的“戰(zhàn)況”。今年以來，多家基金公司的營(yíng)銷重點(diǎn)轉(zhuǎn)向ETF，然而，在光鮮背后，ETF的成本卻成為多家公司的“不可承受之重”。

ETF市場(chǎng)究竟是紅海還是藍(lán)海？成本投入多少才能盈利？怎樣形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？上述問題在一些基金公司看來并不是很重要。“關(guān)鍵是要跟上趨勢(shì)。如果錯(cuò)過了這波ETF擴(kuò)容的風(fēng)口，權(quán)益管理規(guī)模的擴(kuò)張將更加艱難。”一位基金公司副總告訴記者。

一場(chǎng)不能缺位的戰(zhàn)役

受益于2019年上半年A股市場(chǎng)的反彈行情，公募基金半年報(bào)利潤(rùn)相當(dāng)亮眼。與此同時(shí)，多只ETF現(xiàn)身盈利榜單前列，并成為所在公司的盈利擔(dān)當(dāng)。天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，產(chǎn)品利潤(rùn)榜前十名中，超過半數(shù)是ETF產(chǎn)品，華夏50ETF、華泰300ETF和南方500ETF的利潤(rùn)分別為110.07億元、88.32億元和73.12億元。華泰300ETF的利潤(rùn)占該公司旗下所有基金半年度盈利總額的一半以上。對(duì)于長(zhǎng)期重視并積極布局ETF的基金公司來說，今年已開始收獲“甜美的果實(shí)”。

臨近三季度末，ETF發(fā)行維持井噴之勢(shì)。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來股票型ETF合計(jì)發(fā)行42只，已經(jīng)遠(yuǎn)超去年全年的31只。而2005年至今，股票ETF的數(shù)量合計(jì)僅為192只。不少基金公司紛紛表示，后續(xù)將加速推出更多ETF產(chǎn)品，標(biāo)的資產(chǎn)涵蓋股票、債券、商品以及其他另類資產(chǎn)，跟蹤指數(shù)包括寬基、行業(yè)、主題SmartBeta等。

如今，ETF市場(chǎng)究竟是藍(lán)海還是紅海？上海證券交易所產(chǎn)品創(chuàng)新中心副總經(jīng)理葉武近日公布了幾組數(shù)據(jù)：截至8月16日，滬深交易所掛牌上市的ETF數(shù)量已達(dá)到226只，市場(chǎng)規(guī)模6418億元，較2018年底增長(zhǎng)超10%。場(chǎng)內(nèi)投資者的數(shù)量從一年前的50多萬戶發(fā)展到如今的100多萬戶。他表示，美國(guó)的股票ETF的規(guī)模約占股票總市值10%，而我國(guó)這一數(shù)據(jù)只有0.75%。與國(guó)際市場(chǎng)相比，我國(guó)的ETF市場(chǎng)仍處于起步階段，發(fā)展空間很大。

市場(chǎng)雖有容量，但產(chǎn)品上量并不容易。將ETF作為公司戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，首先要面對(duì)不低的成本壓力。一位大型基金公司數(shù)量投資部副總告訴記者，從購(gòu)置系統(tǒng)開始，推出一只ETF大概需要350萬元左右，這還不包括首發(fā)、做市商、登記結(jié)算費(fèi)和人員工資等開銷。如果以0.5%的管理費(fèi)來計(jì)算，ETF的規(guī)模至少要在3億元以上才能大致覆蓋日常的管理成本。天相數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)147只股票ETF中，規(guī)模超過3億元的不到半數(shù)，僅67只，另有47只規(guī)模在1億元以下。

業(yè)內(nèi)人士表示，除了少數(shù)公司，大多數(shù)基金公司在ETF業(yè)務(wù)方面處于“賠本賺吆喝”的狀態(tài)。

另一方面，ETF的管理風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。“ETF不是想做就能做好的，其運(yùn)作包括前中后臺(tái)一整套流程，對(duì)日常的精細(xì)化管理有很高要求。每日申贖清單的制作都容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，從未涉足ETF產(chǎn)品管理的基金公司會(huì)有較大的壓力。”另一位數(shù)量投資部總監(jiān)告訴記者。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

誰能成為最后的贏家？

縱觀當(dāng)下公募ETF的發(fā)展格局，玩家分層、頭部化趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯。

天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年上半年，華夏基金旗下ETF規(guī)模達(dá)1051.28億元，是唯一一家ETF規(guī)模超過千億元的公募基金，排名其后的南方基金、易方達(dá)基金和華泰柏瑞基金旗下ETF規(guī)模分別為534.13億元、430.72億元和403.94億元，4家公司旗下ETF產(chǎn)品管理規(guī)模合計(jì)超過全行業(yè)ETF產(chǎn)品規(guī)模的半數(shù)。

數(shù)家基金公司打出“品牌+投顧”的營(yíng)銷方式，以差異化特色為旗下ETF產(chǎn)品爭(zhēng)取更大的增量。今年6月，嘉實(shí)基金推出SuperETF品牌，全速發(fā)力SmartBeta業(yè)務(wù)；天弘基金則于近期推出“國(guó)民ETF”品牌，力求通過大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)和投顧服務(wù)，打造“左手余額寶，右手指數(shù)基金”的閉環(huán)，引導(dǎo)更多投資者進(jìn)行權(quán)益投資和組合投資。

不少中小基金公司也為市場(chǎng)帶來了更多驚喜。7月底成立的富國(guó)中證軍工龍頭ETF規(guī)模超過70億元，是今年以來成立規(guī)模最大的股票型ETF；華寶基金近期推出的中證科技龍頭ETF，上市3天規(guī)模即突破20億元，成為市場(chǎng)追捧的焦點(diǎn)。

“我們樂見更多的參與者進(jìn)入ETF市場(chǎng)，這樣市場(chǎng)會(huì)更加繁榮。大家一起努力，形成一個(gè)富有活力的生態(tài)圈。”一位大型基金公司數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人表示，“目前來看，雖然頭部基金公司有一定的優(yōu)勢(shì)，但其實(shí)還只是處在一個(gè)巨大市場(chǎng)的起點(diǎn)上，要說分出勝負(fù)還為時(shí)過早。”

“最后的贏家和格局的形成，應(yīng)該是由金融科技造就的。”這位負(fù)責(zé)人表示，壓倒性的優(yōu)勢(shì)大概率會(huì)出現(xiàn)在兩大方向：一是如何讓更多投資者以更便捷的方式參與，二是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和其他產(chǎn)品不一樣。在他看來，產(chǎn)品和技術(shù)才是指數(shù)投資真正的“戰(zhàn)場(chǎng)”，作為指數(shù)基金管理人，要相信這一點(diǎn)并且時(shí)刻保持警醒。

原標(biāo)題：硝煙四起 公募ETF進(jìn)入“戰(zhàn)國(guó)時(shí)代”

（封面圖片來自攝圖網(wǎng)）