紙里終究包不住火！

賬面顯示有18個億現(xiàn)金，卻在7月19日晚間告訴投資者拿不出6000萬分紅款的ST輔仁，隨著8月31日半年報的披露，錢的去向終于水落石出。公司承認截至報告期末，向控股股東及關(guān)聯(lián)方違規(guī)拆借資金余額16.36億元以及違規(guī)擔(dān)保1.4億元，且擔(dān)保中6202萬元已經(jīng)逾期。

圖片來自公司2019年半年報

更悲劇的是，公司已經(jīng)觸發(fā)了《股票上市規(guī)則》13.4.1第（五）項“公司被控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金或違反規(guī)定決策程序?qū)ν馓峁?dān)保，情形嚴重的”規(guī)定的情形，預(yù)計一個月之內(nèi)無法解決。公司股票被實施“其他風(fēng)險警示”，在9月2日停牌一天后，將于9月3日復(fù)牌。

戴帽后ST輔仁復(fù)牌的走勢，是2.57萬戶投資者最為關(guān)注的。

半年報揭開謎底

2019年半年報中的這張表格，ST輔仁算給投資者1個多月前那場“爽約”的分紅做了一個交待。

半年報顯示，在過去半年時間里，ST輔仁向控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供資金18.16億元。除了向控股股東輔仁集團提供資金15.23億元外，還向輔仁科技控股（北京）集團股份有限公司、河南省宋河酒實業(yè)有限公司以及河南省宋河酒業(yè)股份有限公司三家關(guān)聯(lián)公司分別提供了2.81億元、815.54萬元以及418萬元的資金。

股東方資金占用讓ST輔仁的財務(wù)報表顯得有些窘迫。比如籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-13.64億元，主要是因為關(guān)聯(lián)方資金占用；報告期末貨幣資金約為1.34億元，較年初的16.56億元減少91.88%，理由也是關(guān)聯(lián)方借款；而相應(yīng)的其它應(yīng)收款余額也從報告期初的0.17億元激增到報告期末的18.35億元。

公司可動用的貨幣資金更是少得可憐。半年報顯示，接近1.28億元因保證金和法院凍結(jié)因素處于受限狀態(tài)。這也意味著公司在報告期末時未受限的貨幣資金約600萬元。這種狀況在報告期后也并未改善，根據(jù)公司在回復(fù)問詢時提供的數(shù)據(jù)，截至7月19日，公司及子公司擁有的未受限金額已經(jīng)下降到約377.87萬元。

百萬級的貨幣資金顯然無法支撐這個龐大公司的運轉(zhuǎn)。公司提醒，公司資金緊張并出現(xiàn)周轉(zhuǎn)困難，資金流動性不足，資金短缺還可能造成產(chǎn)能不足，并影響相關(guān)產(chǎn)品銷售。

此外，債務(wù)問題也正在涌來。截至2019年6月30日，公司僅流動負債就高達46.18億元，其中1.77億元已經(jīng)逾期。從公司8月20日披露的數(shù)據(jù)來看，公司逾期債務(wù)已快速攀升到了7.76億元。盡管公司表示，正在積極與有關(guān)各方積極協(xié)商，包括部分償還、增加擔(dān)保等方式努力達成債務(wù)和解方案，通過加快回收應(yīng)收賬款等方式全力籌措償債資金，并向債權(quán)人申請免除或減少由此形成的違約金、滯納金和罰息等。但這些只是在溝通中，尚未形成實質(zhì)性解決方案。

本期末已逾期未償還的短期借款總額為177451213.85元

債務(wù)逾期給公司帶來更高的融資成本。從下表可以看出，公司近1億元的逾期銀行承兌墊款利率高達18.25%。

寄望大股東還款

盡管深陷大股東及關(guān)聯(lián)方的占用和違規(guī)擔(dān)保中，公司利潤表的表現(xiàn)卻并不算太差勁。公司上半年營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為27.69億元和3.99億元，略高于10%的降幅也并不算太難看。

但這一利潤的取得，是在未對相關(guān)事項計提壞賬的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。對擔(dān)保事項，公司表示，對涉及對外擔(dān)保事項的訴訟，由于控股股東及實際控制人正在積極籌措資金予以解決，控股股東及實際控制人承諾將積極歸還債務(wù)，不會造成上市公司承擔(dān)連帶責(zé)任，也不會對小股東利益造成損害，公司暫未對上述對外擔(dān)保確認預(yù)計負債。

對于關(guān)聯(lián)方占用，公司表示，經(jīng)與大股東及實際控制人溝通確認并已承諾將及時予以歸還，暫未計提壞賬準備。

公司寄望于大股東還款，以減少對公司財務(wù)狀況的影響。

監(jiān)管部門也在督促輔仁集團盡快解決違規(guī)占用和違規(guī)擔(dān)保問題。

上交所在公司半年報披露后下發(fā)問詢函，要求公司、輔仁集團及其關(guān)聯(lián)方進一步核實并披露相關(guān)違規(guī)資金拆借及違規(guī)擔(dān)保的具體情況，以及是否存在其他尚未披露的非經(jīng)營性資金占用及違規(guī)擔(dān)保事項，同時也要求輔仁集團及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)當制訂切實可行的計劃和時間表盡快償還違規(guī)占用資金。

但是大股東情況并不樂觀。近期，ST輔仁多次披露輔仁集團所持公司股份被凍結(jié)公告。截至目前，輔仁集團所持ST輔仁2.82億股已全部被凍結(jié)，且存在被多次輪候凍結(jié)情形。

ST后復(fù)牌跌停今年尚無幸免者

輔仁藥業(yè)在《關(guān)于實施其他風(fēng)險警示的公告》中判斷，資金占用和關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項在未來一個月內(nèi)無法得到解決。公司已向上交所申請對公司股票實施“其他風(fēng)險警示”，股票簡稱由“輔仁藥業(yè)”變更為“ST輔仁”，股票價格的日漲跌幅限制為5%。9月2日公司股票停牌一天，9月3日復(fù)牌。

這對于2.57萬戶輔仁藥業(yè)投資者來說，無異于又一利空。7月25日，公司在宣告無法按期分紅復(fù)牌后，公司就出現(xiàn)連續(xù)3個跌停。而此次宣布戴帽，公司股價又將面臨什么樣的命運呢？

中證君對2019年以來戴帽復(fù)牌后的多家公司股票走勢做了復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，“出現(xiàn)其他異常情況而被實施特別處理”的15家ST公司，在復(fù)牌后無一例外出現(xiàn)跌停，更有多只股票出現(xiàn)連續(xù)一字板跌停，根本不給投資者出逃機會。其中跌停板最多的ST康美出現(xiàn)了連續(xù)15個一字跌停板。

2019年以來戴帽復(fù)牌后公司股票走勢一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind

由此看來，ST輔仁的投資者恐怕也是兇多吉少。但公司股票在被實施特別風(fēng)險警示前的8月27日、28日、29日曾出現(xiàn)連續(xù)3個交易日漲停，直至公司8月30日做了風(fēng)險提示后出現(xiàn)了9.05%的大跌。

中國證券報：康書偉 傅蘇穎

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)