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9月3日，小米集團(01810)發(fā)布自愿公告稱，小米董事會將行使此前股東大會授予的股份回購權(quán)利，在權(quán)利有效時間段內(nèi)，將按照不超過120億港元總價，不定期從公開市場回購股份。

小米集團表示，在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式及“智能手機+AIoT雙引擎”策略的推動下，小米集團以股份購回表達對現(xiàn)時及長期業(yè)務(wù)前景充滿信心。本公司將繼續(xù)提供“感動人心，價格厚道”的產(chǎn)品，相信該價值定位在現(xiàn)時市場狀況下會更具競爭力。

小米為何會在這個時候急推回購，這一計劃又是否能夠提振市場信心呢？分析人士認為，小米集團在香港上市之后，雖然業(yè)績表現(xiàn)還不錯，但股價一直處于下跌趨勢當(dāng)中，當(dāng)前8.35港元的股價相比17港元的發(fā)行價已經(jīng)腰斬。近期更是報出小米集團總裁林斌減持股票的消息。若沒有上述回購計劃，小米集團的股價可能還很難止住。那么，小米集團究竟值多少錢呢？從業(yè)內(nèi)研究機構(gòu)的研報來看，近期有機構(gòu)給出了最高22港元的目標(biāo)價。

丨小米急推回購之謎

近期的小米集團雖然股價低迷，但卻在不斷地吸引著人們的眼球。董雷賭約、不回A股、總裁減持，這不今天又出了一個重磅回購。9月3日，小米集團(01810)發(fā)布自愿公告稱，小米董事會將行使此前股東大會授予的股份回購權(quán)利，在權(quán)利有效時間段內(nèi)，將按照不超過120億港元總價，不定期從公開市場回購股份。受此利好刺激，小米集團在港股價擺脫近期低迷走勢，開盤之后大幅上揚，最多時反彈近7%。

小米急推120億港元回購可能有兩個比較重要的原因：一是小米上市之后，最高價曾達到22.2港元，以其總股本240億計算，總市值達5328港元。但近期小米的股價跌至最低8.28港元，市值跌破2000億港元，也就是說去年7月初上市的小米集團在過去不到14個月的時間里，市值蒸發(fā)了3300億。要知道，小米剛上市的時候，其掌門人雷軍曾說，小米的估值可達2000億美元。當(dāng)估值的預(yù)期差來到如此之大的時候，小米的選擇就可以理解了。

第二個原因是，近期出現(xiàn)了一個非常不利于小米股價的事情，那就是小米集團總裁林斌在如此低的位置減持股份。根據(jù)港交所信息披露，林斌于發(fā)布二季度財報后連續(xù)三日賣出共計4130.34萬股小米股份，售出均價分別為每股9.07港元、8.92港元和8.92港元，套現(xiàn)約3.7億港元，折合人民幣超3.4億元。林斌此次出售股份，占其所持股份比例為1.48%，其持股比例從11.67%減少至11.47%。事后，林斌雖然承諾未來一年之內(nèi)不再減持股份，但林斌此舉卻可能打擊了市場信心。

有觀察人士認為，林斌此舉類似于2018年3月騰訊控股總裁劉熾平。當(dāng)時，劉減持股騰訊控股股份，此后該公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。還有北京的資管人士告訴券商中國記者，林斌在這價位減持股份，是對雷軍的不信任，還是對小米未來前景的擔(dān)憂，目前不得而知。但有一點可以肯定，此舉對多頭的打擊非常大。

除了林斌出售股票，根據(jù)港交所最新權(quán)益披露資料顯示，小米主要股東晨興資本也于7月4日向基金各GP及LP配發(fā)小米集團合計約1.11億股B類股份，此次配股可視為各GP及LP將其在基金權(quán)益兌換為小米集團的股票。有專業(yè)人士認為，晨興資本在此次交易中獲得基金權(quán)益，此舉是股票轉(zhuǎn)讓的行為。也許正是出于對股價前景的擔(dān)心，雷軍才會在此刻推出重磅回購計劃。

丨小米究竟值多少錢？

其實，小米集團的業(yè)績并不差。據(jù)其半年報顯示，2019年上半年小米總收入957億元，同比增長20.2%，調(diào)整后凈利潤57億元，同比增長49.8%。小米CFO在業(yè)績電話會議上表示，公司上半年總體處于穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，凈利潤超市場預(yù)期。然而，市場并未對此給出正面回應(yīng)，在那之后，股價依然未能止跌。那么，小米是否真的就不行了？

從近期的機構(gòu)研報來看，并未對小米給出過于負面的評價。多數(shù)機構(gòu)給出的評級依然是“增持”與“買入”。

其中，AMTD給出的目標(biāo)價甚至高達22港元，這比現(xiàn)價高了將近160%。該機構(gòu)認為，小米公布的二季度營收為520億元，同比增長14.8%，受硬件銷售額的推動，一季度凈利潤達到了18.7%。二季度總收入達到73億元人民幣，同比增長28.4%。毛利率從第一季度的11.9%恢復(fù)到本季度的14.0%，主要得到了增值稅調(diào)整，并在今年上半年成功推出了幾款中高端手機。AIoT板塊保持強勁，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)增長放緩，與行業(yè)趨勢一致。該公司繼續(xù)注重運營效率。支出占總收入的比例下降到8.8%，非 《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則》凈利潤為36億元人民幣，同比增長71.7%。相信小米保持這種增長的能力在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境中具有稀缺價值。該機會認為，采用折現(xiàn)現(xiàn)金流模型計算，假設(shè)股本成本為13.4%，長期增長率為3%，得出12月20價格目標(biāo)價為每股22.0港元。

來自北京的資管人士亦表示，如果單純從硬件公司的角度來給小米估值，目前這個價格已經(jīng)不貴了。但目前該公司還缺少想象力，很大一部分原因就是雷軍目前并未向市場透露小米未來的清晰定位。小米完全可以把自己包裝成一個物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也可以擁有自己的系統(tǒng)。但在華為的鴻蒙推出之后，小米在這方面的動作可能會變得謹慎起來。

丨放棄回歸A股，再赴董明珠賭約

根據(jù)8月30日證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部最新公布的發(fā)行股票申請情況，小米集團出現(xiàn)在終止審查企業(yè)名單中，這意味著小米正式撤回了國內(nèi)CDR發(fā)行的申請。

小米集團近日發(fā)布公告表示，該公司于2018年6月7日向中國證券監(jiān)督管理委員會申請擬在中國內(nèi)地發(fā)行主板中國存托憑證。目前公司集中精力于業(yè)務(wù)發(fā)展，同時擁有充足資本，經(jīng)審慎研究考量，本公司決定終止本次主板存托憑證發(fā)行。本公司已向中國證監(jiān)會遞交撤回本次主板存托憑證公開發(fā)行申請文件。該撤回申請已獲中國證監(jiān)會接納。

據(jù)悉，目前小米集團的現(xiàn)金總儲備為511億元人民幣。今年年初，小米啟動了“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，當(dāng)時公司表示將在AIoT領(lǐng)域持續(xù)投入超過100億元。而從小米集團半年報來看，該公司目前現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達349.2億元。

2013年12月12日，2013中國經(jīng)濟年度人物評選結(jié)果揭曉時，小米公司董事長雷軍、格力電器董事長董明珠一同獲獎。站在領(lǐng)獎臺上，兩人一言不合就立下了10億賭約，賭的是五年后小米的營業(yè)額能否擊敗格力。

今年，就在小米集團發(fā)布半年報不久，格力電器也發(fā)布了2019半年報。今年上半年，格力電器營收972.97億元，同比增長6.95%；實現(xiàn)凈利潤137.50億元，同比增長7.37%；每股收益2.29元。小米方面，上半年總收入957.1億元，同比增長20.2%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為57.2億元，同比增長49.8%。從數(shù)據(jù)來看，兩家公司似乎打了一個平手。

8月28日，格力電器董事長董明珠在北京表示，“跟雷軍的10億賭約已經(jīng)結(jié)束了，結(jié)果大家都知道了。10個億我不要了，還想再跟雷軍賭5年。” 對此，小米集團董事長雷軍回應(yīng)稱，“我覺得可以試一下”。

行文至此，不妨再來對比一下格力電器與小米集團的市值：目前格力電器市值為3400億元人民幣左右；小米集團則為2100億港元左右。若兩者未來5年的營收再度持平，小米集團的股價空間可能會更大一些。

券商中國 時謙