每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近日，深圳市投資基金同業(yè)公會(huì)、深圳市私募基金協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《深圳市問(wèn)題私募投資基金退出操作參考（試行）》（以下簡(jiǎn)稱辦法），針對(duì)問(wèn)題私募的清退如何實(shí)施做出規(guī)則細(xì)化。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，辦法中的成立清退組、投資者大會(huì)等組織形式屬于首次，也是為強(qiáng)化投資人與基金公司投資決策、風(fēng)控的制衡做法。

據(jù)悉，目前問(wèn)題私募主要集中于涉及非標(biāo)類投資及承諾保底類私募產(chǎn)品。而清退組成立后，將在60日內(nèi)組織清產(chǎn)核資，要求基金公司明確給出退出方案和時(shí)間表。

核心：規(guī)范退出程序，提高清償比率

9月5日推出的辦法主要針對(duì)時(shí)下私募產(chǎn)品“爆雷”事件多發(fā)損害投資人利益的情形，深圳擬從制度層面先行先試。

辦法明確，其核心目標(biāo)是規(guī)范問(wèn)題私募基金的退出程序，減少退出過(guò)程中的資產(chǎn)貶損，提高清償比率，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。所稱問(wèn)題私募基金是指，依照基金合同約定或依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及行業(yè)自律規(guī)則，基金管理人與其他參與主體無(wú)法化解糾紛，存在涉眾風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的私募基金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，該辦法針對(duì)的是那些擬主動(dòng)申請(qǐng)退出或清算的基金，并非要求對(duì)問(wèn)題基金強(qiáng)制進(jìn)行退出或清算。希望從制度上配合基金公司和投資人盡快就非正常投資虧損通過(guò)合法方式進(jìn)行清算，最大限度給予補(bǔ)償。

其中，對(duì)符合三種情況之一的即可退出清算，包括私募基金規(guī)模在2億元以下且自然人投資者50人以下；私募基金管理人的股東、實(shí)際控制人有意愿且有能力向全體投資者清償，且能夠與全體投資者達(dá)成和解協(xié)議；其他有必要適用的情形。據(jù)了解，此舉意在強(qiáng)化基金公司對(duì)問(wèn)題私募主動(dòng)退出并清算的主動(dòng)意識(shí)，避免因處置時(shí)間滯后導(dǎo)致投資人虧損加大，發(fā)生不必要的摩擦。

辦法明確提出私募基金在退出過(guò)程中應(yīng)引進(jìn)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行清產(chǎn)核資，對(duì)兌付方案的內(nèi)容和制定原則提供詳盡的指導(dǎo)，有利于保護(hù)投資者利益，降低私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)二次違約的風(fēng)險(xiǎn)。

投資人將獲更多監(jiān)督權(quán)和話語(yǔ)權(quán)

值得關(guān)注的是，此次辦法就問(wèn)題私募處置方案中對(duì)功能性組織的設(shè)立進(jìn)行了明確，并給出處理時(shí)間表。其中，清退工作組（以下簡(jiǎn)稱清退組）將作為退出參與機(jī)構(gòu)要求問(wèn)題私募進(jìn)行設(shè)立，與之相輔相成的配套功能性組織還包括投資者大會(huì)和投資者監(jiān)督委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱投監(jiān)會(huì)）。

據(jù)了解，此舉擬從制度上強(qiáng)化投資人與基金公司制衡，對(duì)于出險(xiǎn)機(jī)構(gòu)非正常原因（如資金挪用、投資非標(biāo)等）導(dǎo)致的虧損，以往投資人無(wú)法及時(shí)監(jiān)督和叫停的情況有望得到改變，這在國(guó)內(nèi)的基金投資管理中也十分罕見(jiàn)。

根據(jù)規(guī)定，清退組成員由私募基金管理人代表、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)代表組成，成員人數(shù)應(yīng)不少于5人。具體對(duì)基金合同、基金資產(chǎn)以及有關(guān)于擬清退項(xiàng)目資產(chǎn)的數(shù)據(jù)、文件等內(nèi)容進(jìn)行核查、統(tǒng)計(jì)和披露。辦法明確，清退組應(yīng)于成立之日起六十日內(nèi)組織清產(chǎn)核資，制定退出方案及退出工作時(shí)間計(jì)劃。這意味著，從清退組設(shè)立之日起，對(duì)應(yīng)問(wèn)題私募的清產(chǎn)時(shí)限同時(shí)被確定。

具體到問(wèn)題私募施行清退的規(guī)則，辦法明確要通過(guò)投資者大會(huì)的形式進(jìn)行表決。其中包括，重大事項(xiàng)投票表決需要經(jīng)持有基金份額占總投資金額不得低于三分之二的投資者參與；參與表決的投資者所持基金份額不低于參與表決的投資者所持份額的三分之二，且表決事項(xiàng)需要由參與表決的投資者人數(shù)不低于三分之二通過(guò)。這意味著，投資者將有望參與基金公司對(duì)問(wèn)題產(chǎn)品的追責(zé)和處置跟進(jìn)并給出表決意見(jiàn)。

與此同時(shí)，在權(quán)責(zé)監(jiān)督方面，辦法對(duì)投監(jiān)會(huì)的設(shè)立亦有強(qiáng)調(diào)，對(duì)清退組的日常工作進(jìn)行監(jiān)督，如發(fā)現(xiàn)清退組有損害投資者利益的行為，及時(shí)予以糾正。

投監(jiān)會(huì)會(huì)長(zhǎng)由投監(jiān)會(huì)成員內(nèi)部選舉產(chǎn)生，經(jīng)投監(jiān)會(huì)成員三分之二以上投票通過(guò)當(dāng)選。投監(jiān)會(huì)的任何決議均需經(jīng)全體投監(jiān)會(huì)成員三分之二以上同意，決議通過(guò)后應(yīng)形成會(huì)議紀(jì)要，備存供投資者查閱。為杜絕投監(jiān)會(huì)成員履職期間發(fā)生徇私舞弊行為，辦法給予五條“紅線”約束，一經(jīng)核實(shí)可免除其職務(wù)，科學(xué)保障監(jiān)督合理、合法。

一退到底杜絕“殼”炒作

據(jù)每經(jīng)記者了解，擬啟動(dòng)退出清算的問(wèn)題私募將一退到底，不會(huì)有炒殼、買(mǎi)殼的空間。據(jù)了解，一方面是因?yàn)槌礆ぁ①u(mài)殼行為不被監(jiān)管認(rèn)可；另一方面，部分私募的投資結(jié)構(gòu)監(jiān)管盲區(qū)較大，理應(yīng)從源頭控制問(wèn)題私募死灰復(fù)燃的情形。

據(jù)悉，目前證券類私募產(chǎn)品由于投資二級(jí)市場(chǎng)證券較多，且資金托管方對(duì)資金的進(jìn)出明細(xì)有據(jù)可查，因此資金被用作他圖的可能性有限。但在股權(quán)類私募產(chǎn)品方面，盡管也有托管機(jī)構(gòu)對(duì)資金進(jìn)行管控，但對(duì)所投項(xiàng)目的穿透性核查難度較高，再加上部分私募信息披露不到位，資金錯(cuò)配及公司資金鏈危機(jī)時(shí)有發(fā)生。

如其所述，目前市場(chǎng)中對(duì)于私募注冊(cè)和牌照變更的控制已經(jīng)在多地出現(xiàn)高壓態(tài)勢(shì)。像廣州、南京等地從去年開(kāi)始，包括證券、股權(quán)類私募牌照的申請(qǐng)，已經(jīng)變得困難。即便是做經(jīng)營(yíng)變更，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)也需要獲得區(qū)金融主管部門(mén)的同意，但成功審批十分困難。

有市場(chǎng)人士告訴記者，雖然當(dāng)?shù)貨](méi)有正式發(fā)文暫停牌照申請(qǐng)和變更，但由于此前一些私募機(jī)構(gòu)的“爆雷”事件，部分PE/VC機(jī)構(gòu)的風(fēng)控把關(guān)漏洞顯現(xiàn)，因此在審批上嚴(yán)控也是防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的一種手段。

綜合來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變的大背景下，“打破剛兌”是投資行業(yè)遵循的發(fā)展規(guī)律，是實(shí)現(xiàn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的必然過(guò)程。深圳出臺(tái)的《深圳市問(wèn)題私募投資基金退出操作參考(試行)》劍指私募基金退出過(guò)程存在的無(wú)序混亂狀態(tài)，提供有序解決問(wèn)題的處理程序和參考方案，對(duì)深圳市私募基金行業(yè)的健康發(fā)展具有重要意義。

具體辦法試行方案內(nèi)容可查閱：http://www.szfca.org.cn/newsinfo.php?id=859

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