每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳 旭    

9月6日，中國(guó)發(fā)展高層論壇2019專題研討會(huì)在北京舉行。

在以“資本市場(chǎng)：為創(chuàng)新融資”為主題的分論壇上，北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、香港交易所董事總經(jīng)理巴曙松表示，新經(jīng)濟(jì)有很多特點(diǎn)，從不同生命周期的融資圖來(lái)看，很多企業(yè)往往找不到合適的融資支持，最典型的就是生物科技類公司。為此，香港交易所在設(shè)計(jì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市方案的時(shí)候，就常常在考慮能否“把上市的門檻向左移”，移到企業(yè)最需要錢的這個(gè)時(shí)期。

巴曙松介紹，2018年港股市場(chǎng)的融資額構(gòu)成里，新經(jīng)濟(jì)占比接近一半，首次成為融資最主要的力量，而以前這個(gè)比例是比較低的。

要研究新經(jīng)濟(jì)的不同特點(diǎn)

科技創(chuàng)新企業(yè)在初期階段，往往很難找到合適的融資。

巴曙松介紹，去年4月，香港交易所做了一次重大的上市制度改革，改革的重心就是怎樣支持新經(jīng)濟(jì)，怎樣為創(chuàng)新企業(yè)融資。

經(jīng)過一年多的探索實(shí)踐，港股市場(chǎng)從原來(lái)主要為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)融資的資本市場(chǎng)，一躍成為全球第二大生物醫(yī)藥科技創(chuàng)新融資中心。在2018年的融資額構(gòu)成中，新經(jīng)濟(jì)占比大幅提升。

瑞銀證券總經(jīng)理錢于軍介紹，目前A股科創(chuàng)板有152家公司提交了申請(qǐng)，在這些企業(yè)當(dāng)中，新一代信息科技類大約占了40%，有65家；生物醫(yī)療、生物制藥等也有36家，占比1/4左右，然后是高端的設(shè)備制造和新材料等。

巴曙松在介紹新經(jīng)濟(jì)融資特點(diǎn)的時(shí)候，舉了生物科技行業(yè)這一典型案例。他表示，全世界的生物科技行業(yè)都有一個(gè)特點(diǎn)——60%~80%的資本開支是在一期臨床、二期臨床、三期臨床的研發(fā)階段，等到開始有盈利而達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候，就藥品本身來(lái)說，它需要的錢已經(jīng)比較有限了。

對(duì)此巴曙松表示，香港交易所在設(shè)計(jì)新經(jīng)濟(jì)上市改革方案的時(shí)候，“我們就在考慮有沒有一種可能，把上市的門檻向左移，移到它最需要錢的時(shí)期。香港交易所做了一個(gè)大的調(diào)整，不要盈利要求，不要現(xiàn)金流，也不要業(yè)務(wù)記錄，只需要有一個(gè)產(chǎn)品通過一期臨床，不反對(duì)進(jìn)入二期臨床，市值到15億港元，再加上幾個(gè)基本的條件，就可以上市?！?/p>

巴曙松強(qiáng)調(diào)，新經(jīng)濟(jì)有不同產(chǎn)業(yè)的特征，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和特征?！八?，我們要為創(chuàng)新融資，就需要研究新經(jīng)濟(jì)不同于舊經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)?！?/p>

用母基金帶來(lái)更多的“長(zhǎng)錢”

開市一個(gè)多月的科創(chuàng)板面向科技創(chuàng)新型企業(yè)，吸引了一批新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)上市。

高盛集團(tuán)亞太區(qū)總裁兼亞太區(qū)證券部主管白瑞德表示，他們把科創(chuàng)板看作正在形成的中國(guó)版納斯達(dá)克，它是一系列人們期待已久的股市改革的試驗(yàn)場(chǎng)。有了這些特點(diǎn)以后，科創(chuàng)板創(chuàng)造了一個(gè)很好的平臺(tái)，讓一些創(chuàng)新型的科技企業(yè)有了施展拳腳的舞臺(tái)。

那么，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高，研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，如何支持這樣的企業(yè)融資呢？

宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧表示，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上的錢很多，但一個(gè)突出的特點(diǎn)就是“長(zhǎng)錢少”，一般都是半年的錢、一年的錢、兩年的錢。但新經(jīng)濟(jì)企業(yè)類需要科技創(chuàng)新，因此研發(fā)的時(shí)間周期較長(zhǎng)，企業(yè)往往“十年磨一劍”，相對(duì)地也帶來(lái)了較高的風(fēng)險(xiǎn)。

如何能讓“長(zhǎng)錢”更積極地為中國(guó)的科技創(chuàng)新企業(yè)投資？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，唐寧認(rèn)為，比較好的一種方式是采用母基金的形式，讓母基金投入給優(yōu)秀的基金，最終風(fēng)險(xiǎn)分散注入新經(jīng)濟(jì)中，這將幫助傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的巨大財(cái)富與新經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來(lái)。