如果豬肉價(jià)持續(xù)上漲是一張明牌，那么，哪家上市公司受益最大呢？ “買吧買吧，這肉價(jià)至少到明年上半年都不會(huì)跌的，您還等明年才吃排骨?。俊痹谀吵腥鈾n口，一位阿姨正對(duì)著排骨猶豫，銷售員如此勸她。 這波豬肉上漲，可能至少要持續(xù)到明年上半年。這是近期證券時(shí)報(bào)記者在超市、菜市場(chǎng)、批發(fā)市場(chǎng)等多個(gè)地方探訪時(shí)，眾多豬肉從業(yè)者口中比較一致的看法。 行業(yè)研究員也表達(dá)了類似觀點(diǎn)： 中泰證券陳奇等認(rèn)為：從當(dāng)前產(chǎn)能去化幅度看，2019年四季度和2020年豬價(jià)保持高位運(yùn)行基本沒(méi)有懸念。 天風(fēng)證券吳立等認(rèn)為：豬價(jià)高位有望持續(xù)到2021年。未來(lái)全國(guó)豬價(jià)有望持續(xù)超預(yù)期，2020年生豬出欄均價(jià)將超過(guò)25元/公斤，頭均盈利有望達(dá)到甚至超過(guò)1000-1500元。 萬(wàn)聯(lián)證券陳雯：短期無(wú)有效手段補(bǔ)足缺口，預(yù)計(jì)上漲到明年下半年。明年將是生豬量?jī)r(jià)齊升，生豬養(yǎng)殖企業(yè)收益最大的年份。 …… 豬肉價(jià)格上漲對(duì)上市公司影響幾何？ 如果豬肉價(jià)持續(xù)上漲是一張明牌，那么，哪家上市公司受益最大呢？ 我們整理了目前已公布2019年8月份銷售簡(jiǎn)報(bào)的部分涉及生豬銷售業(yè)務(wù)的A股上市公司數(shù)據(jù)，從中或許可以發(fā)現(xiàn)一些線索。 從上市公司所公布的8月銷售簡(jiǎn)報(bào)可以看到，豬肉價(jià)格的上漲的同時(shí)，一些公司生豬銷量仍然錄得增長(zhǎng)。 如新希望8月銷售生豬35.43萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)78%，環(huán)比增長(zhǎng)13%。金新農(nóng)、傲農(nóng)生物8月同比和環(huán)比亦均有增長(zhǎng)。 普遍來(lái)看，肉價(jià)上漲直接使得很多上市公司銷售收入增加，即便一些公司銷量下降，但銷售收入依然上升，這顯然是單價(jià)提升所造成。 不過(guò)，還是有公司生豬銷量同比和環(huán)比下滑的同時(shí)，銷售額也在下滑。 比如養(yǎng)豬大戶溫氏股份8月銷售113.73萬(wàn)頭，同比下降42.68%，環(huán)比下降34.35%；銷售收入環(huán)比和同比則分別下滑了14.62%和13.11%。 對(duì)于肉價(jià)上漲，上市公司顯然有所預(yù)期，多家公司因此調(diào)整了銷售節(jié)奏，推出“養(yǎng)大豬”計(jì)劃，將生豬延后出售，或者加大留種豬力度。 比如溫氏股份在簡(jiǎn)報(bào)中表示，2019年8月，公司商品肉豬銷量環(huán)比、同比下降，有兩個(gè)原因是主動(dòng)為之：為保證后期增產(chǎn)計(jì)劃，挑選優(yōu)秀母豬留作種源；為增加肉豬供應(yīng)，公司實(shí)行“養(yǎng)大豬”策略，提升單頭體重，并調(diào)整了商品肉豬銷售節(jié)奏。 正邦科技在簡(jiǎn)報(bào)中也表示，在疫情較穩(wěn)定的區(qū)域，公司加大留種和擴(kuò)產(chǎn)力度；推遲出欄時(shí)間，原則上養(yǎng)殖至150公斤體重以上再出欄。 大北農(nóng)在簡(jiǎn)報(bào)中亦有類似表述：因豬價(jià)上行，公司延遲出欄，有部分育肥豬推遲到9月份上市；公司調(diào)整了配種計(jì)劃，增加了母豬留種比例。 從以上表述中，不難看出，部分上市公司出于對(duì)于未來(lái)肉價(jià)上漲的預(yù)期，大有“留得青山在，不怕沒(méi)柴燒”之意。 如果豬價(jià)上漲是大概率事件，哪家公司能賣出更多豬，也就是出欄量，將直接決定其受益程度。 中泰證券陳奇等人認(rèn)為，頭部企業(yè)的擴(kuò)張速度和疫情防控水平明顯優(yōu)于行業(yè)平均，疫情防控得當(dāng)?shù)墓灸軌驊{借超額出欄量獲得行業(yè)超額收益。當(dāng)前階段尋找產(chǎn)能恢復(fù)確定、未來(lái)市占率提升明顯的標(biāo)的才是投資的關(guān)鍵，短期的出欄量只是干擾因素，不是投資的關(guān)鍵。根據(jù)測(cè)算看，預(yù)計(jì)溫氏、牧原、正邦三家企業(yè)2020年業(yè)績(jī)有望達(dá)到400/234/92億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的估值水平仍有翻倍空間。短期月度出欄量是擾動(dòng)市場(chǎng)情緒的重要因素，市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候是投資的良機(jī)，建議積極關(guān)注。 天風(fēng)證券農(nóng)林牧漁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)2-3年，養(yǎng)豬板塊的盈利景氣周期疊加頭部上市企業(yè)，是一波長(zhǎng)期的量利齊升行情。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)養(yǎng)豬板塊仍具備強(qiáng)配置價(jià)值，重點(diǎn)推薦高成長(zhǎng)標(biāo)的正邦科技、天邦股份、唐人神、中糧肉食等，養(yǎng)殖龍頭溫氏股份、牧原股份、新希望、萬(wàn)洲國(guó)際等。 興業(yè)證券農(nóng)林牧漁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能仍未企穩(wěn)，下半年到明年豬價(jià)將持續(xù)高位：建議關(guān)注龍頭溫氏股份、牧原股份，以及正邦科技、新希望、天邦股份等。 中信證券農(nóng)林牧漁團(tuán)隊(duì)給出如下投資建議：溫氏股份、牧原股份、正邦科技等（生豬養(yǎng)殖龍頭：種豬產(chǎn)能回升，成本控制有效）；圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、禾豐牧業(yè)等（行業(yè)持續(xù)高景氣度）；中牧股份、生物股份、普萊柯等（非瘟疫苗提振，左側(cè)時(shí)點(diǎn)）；海大集團(tuán)等（水產(chǎn)飼料核心競(jìng)爭(zhēng)力）。 不過(guò)從股價(jià)上看，多數(shù)“養(yǎng)豬”上市公司此前已有較大漲幅，已一定程度反映了豬價(jià)上漲預(yù)期，后續(xù)相關(guān)公司股票能否繼續(xù)大幅上漲，可能還是存在較大不確定性。 如行情數(shù)據(jù)顯示，Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)（注：該指數(shù)主要包含種豬、肉豬養(yǎng)殖，肉豬屠宰及豬肉銷售、豬飼料類等公司股票標(biāo)的）年內(nèi)漲幅已高達(dá)79.20%，該指數(shù)目前點(diǎn)位已較去年低位翻倍。 政策發(fā)力能否給豬肉價(jià)格“剎車”？ 針對(duì)豬肉價(jià)格的上漲，各部門相繼出臺(tái)措施。 在生豬規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)的扶持方面，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳近日聯(lián)合發(fā)布關(guān)于做好穩(wěn)定生豬生產(chǎn)中央預(yù)算內(nèi)投資安排工作的通知，對(duì)于2020年底前新建、改擴(kuò)建種豬場(chǎng)、規(guī)模豬場(chǎng)（戶），禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)規(guī)模養(yǎng)豬場(chǎng)（戶）異地重建等給予一次性補(bǔ)助，中央補(bǔ)助比例原則上不超過(guò)項(xiàng)目總投資的30%，最低不少于50萬(wàn)元，最高不超過(guò)500萬(wàn)元。 9月4日，財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持做好穩(wěn)定生豬生產(chǎn)保障市場(chǎng)供應(yīng)有關(guān)工作的通知》，《通知》明確：切實(shí)落實(shí)好非洲豬瘟強(qiáng)制撲殺補(bǔ)助政策，進(jìn)一步完善補(bǔ)助經(jīng)費(fèi)發(fā)放方式，由現(xiàn)行按年度結(jié)算調(diào)整為每半年結(jié)算發(fā)放一次；2019年中央財(cái)政適當(dāng)增加生豬調(diào)出大縣獎(jiǎng)勵(lì)資金規(guī)模，調(diào)動(dòng)地方盡快將增產(chǎn)潛力轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)能力。 交通運(yùn)輸部近日發(fā)出通知，從2019年9月1日起，對(duì)整車合法運(yùn)輸仔豬及冷鮮豬肉的車輛，恢復(fù)執(zhí)行鮮活農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸“綠色通道”政策。同時(shí)，在2019年9月1日至2020年6月30日期間，對(duì)整車合法運(yùn)輸種豬及冷凍豬肉的車輛，免收車輛通行費(fèi)。 商務(wù)部發(fā)言人此前表示，將密切跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，適時(shí)投放儲(chǔ)備豬肉；繼續(xù)鼓勵(lì)擴(kuò)大豬肉的進(jìn)口，確保國(guó)內(nèi)肉類市場(chǎng)穩(wěn)定。 不過(guò)，德邦證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，政策密集出臺(tái)，短期產(chǎn)能難增。 該機(jī)構(gòu)指出，上周生豬價(jià)格依然維持上漲態(tài)勢(shì)，全國(guó)生豬價(jià)格達(dá)到27.3元/公斤。最近兩周關(guān)于生豬政策密集出臺(tái)，國(guó)家層面比較重要的政策包括取消超劃禁養(yǎng)區(qū)、取消土地審批（仍然需要進(jìn)行環(huán)評(píng)）、取消15畝養(yǎng)殖配套用地限制、恢復(fù)仔豬和冷鮮肉綠色通道、提高生豬保險(xiǎn)保額（母豬提高至1500元，育肥豬提高到800元）、完善撲殺補(bǔ)助經(jīng)費(fèi)發(fā)放方式。 地方的政策一方面明確本省目標(biāo)，劃定生產(chǎn)紅線；另一方面，安排資金，以補(bǔ)貼或者貸款貼息形式用于恢復(fù)生豬生產(chǎn)。此外還有較多地區(qū)出現(xiàn)了限價(jià)政策，并陸續(xù)投放凍肉穩(wěn)定價(jià)格。 德邦證券指出，2007年藍(lán)耳病疫情期間，國(guó)家在陸續(xù)出臺(tái)了生豬保險(xiǎn)、貸款貼息、良種補(bǔ)貼等政策后，產(chǎn)能恢復(fù)迅速，2008年出欄量即實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，德邦證券認(rèn)為此次產(chǎn)能恢復(fù)速度將顯著慢于2007年。一是種豬減少程度是2007年的2倍左右，種群的恢復(fù)更慢；二是散戶復(fù)養(yǎng)難度很大，疫情防疫難度更高；三是調(diào)運(yùn)的限制減緩了新建廠投產(chǎn)速度。此外，各地限價(jià)形式主要為補(bǔ)貼終端低價(jià)銷售，對(duì)于生豬銷售價(jià)格影響有限，而生豬市場(chǎng)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，德邦證券認(rèn)為國(guó)家對(duì)于生豬價(jià)格直接限制的概率不大。 東吳證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，政策調(diào)控短期或?qū)⒂绊懯袌?chǎng)供應(yīng)、減緩豬價(jià)上漲壓力，但在消費(fèi)旺季來(lái)臨下供需缺口拉大，依舊難改豬價(jià)上漲趨勢(shì)。 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