每經(jīng)記者 謝欣    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

8月13日，吉林長(zhǎng)白山琦祥紙業(yè)打響了漲價(jià)“第一槍”。

8月19日，包括A股上市公司晨鳴紙業(yè)在內(nèi)的三家行業(yè)巨頭宣布漲價(jià)，幅度100元/噸，涉及文化用品用紙。

9月6日，據(jù)業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計(jì)，已有70多家造紙企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)通知。

9月11日，最新消息是30家紙板企業(yè)上調(diào)價(jià)格。漲價(jià)風(fēng)有愈演愈烈之勢(shì)。

9月11日，央視曝光紙業(yè)“漲價(jià)風(fēng)”，A股紙業(yè)板塊聞風(fēng)而動(dòng)，恒豐紙業(yè)漲停。同日，造紙的原料——紙漿卻很“淡定”，上海期貨交易所紙漿期貨價(jià)格“冷眼旁觀”，54個(gè)交易日，指數(shù)均價(jià)依然在4700元/噸附近。造紙廠的聯(lián)合漲價(jià)，顯然沒有有效傳遞至原料端。

“A股紙品漲價(jià)概念”行情能走多遠(yuǎn)？“紙漿2001”合約是遠(yuǎn)期定價(jià)，代表市場(chǎng)對(duì)未來的預(yù)期，透露什么信號(hào)？

紙業(yè)忙漲價(jià)、熱錢忙炒股、紙漿“淡定”橫盤

9月11日，上海期貨交易所“紙漿2001”合約全天弱勢(shì)運(yùn)行。截至收盤，“紙漿2001”合約價(jià)格下跌58元，跌幅1.22%，且成交量只有上一個(gè)交易日的一半，日增倉(cāng)“-844”手，資金小幅流出676萬(wàn)元，主力合約沉淀資金10.37億元，該品種所有合約沉淀資金10.80億元。

期貨市場(chǎng)很平靜，造紙及紙制品實(shí)業(yè)圈卻“炸了鍋”。

進(jìn)入9月份以來，截至9月6日，已經(jīng)有70余家企業(yè)陸續(xù)給下游友商發(fā)了“漲價(jià)函”，正式宣布調(diào)價(jià)；截至9月11日，“漲價(jià)風(fēng)”已經(jīng)蔓延到紙板廠，最新消息是30多家企業(yè)上調(diào)了紙板價(jià)格。

9月11日，橫掃造紙和紙制品行業(yè)的“漲價(jià)風(fēng)”，不光給下游企業(yè)帶來了成本壓力，這股風(fēng)也刮出了實(shí)業(yè)界，吹到了“媒體圈”、吹到了資本市場(chǎng)。

9月11日，央視財(cái)經(jīng)做了報(bào)道。受消息刺激，9月11日，A股市場(chǎng)造紙板塊多數(shù)個(gè)股走強(qiáng)，按營(yíng)業(yè)收入規(guī)模排序的紙業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè)上漲3.44%，山鷹紙業(yè)上漲1.86%，太陽(yáng)紙業(yè)上漲1.22%。提供煙草工業(yè)用紙的恒豐紙業(yè)走得最強(qiáng)，跳空開盤，一波拉至漲停，全天封死漲停板。

截至收盤，申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類中紙業(yè)板塊25只個(gè)股中“紅盤”的達(dá)到20只，同日，滬深兩市主要股指全部下跌，紙業(yè)板塊表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)跟A股市場(chǎng)比起來“淡定”不少。從6月27日開始，紙漿期貨多方曾幾次想把價(jià)格拉起來，但都失敗了，多頭被空頭壓制的盤面特征很明顯。據(jù)觀察，54個(gè)交易日，代表所有紙漿期貨合約平均走勢(shì)的指數(shù)均價(jià)依然在4700元/噸。

很顯然，漲價(jià)及預(yù)期暫時(shí)還沒有影響到原料端，雖然漲價(jià)風(fēng)在實(shí)業(yè)圈已經(jīng)刮了半個(gè)月有余。

多家紙廠聯(lián)合 “漲價(jià)風(fēng)”已刮逾半個(gè)月

9月11日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看到三張“漲價(jià)函”，署名為晨鳴紙業(yè)、亞太森博、金光創(chuàng)利三家文化用紙企業(yè)，落款日期是8月19日。晨鳴紙業(yè)宣布，“自8月25日起，我公司碧云天、云鏡、云豹系列高白雙膠及靜電復(fù)印原紙價(jià)格上調(diào)100元/噸。”三家企業(yè)漲價(jià)函涉及的品類都是“雙膠紙”、“靜電復(fù)印紙”，漲價(jià)幅度都是100元/噸。漲價(jià)生效時(shí)間，亞太森博、金光創(chuàng)利都定在9月1日。對(duì)于漲價(jià)原因，三家企業(yè)都稱“環(huán)保投入持續(xù)增加”等。

記者注意到，這個(gè)漲價(jià)風(fēng)已經(jīng)刮了半個(gè)多月。據(jù)中國(guó)紙網(wǎng)消息，“8月13日，吉林長(zhǎng)白山琦祥紙業(yè)打響了8月份漲價(jià)‘第一槍’。在紙廠短暫觀望以后，河北、河南地區(qū)零星跟漲，進(jìn)入8月下旬，東莞地區(qū)多數(shù)紙廠跟漲，幅度在30~50元/噸。9月份開始，玖龍、理文、山鷹等規(guī)模紙廠一定程度執(zhí)行上調(diào)價(jià)格，幅度在50元噸左右。”

進(jìn)入9月以來，漲價(jià)的企業(yè)越來越越多，在行業(yè)漸成“潮流”。9月6日，據(jù)行業(yè)網(wǎng)站的信息稱：“9月剛過6天，僅不完全統(tǒng)計(jì)，漲價(jià)函也已飚至70張！”

漲價(jià)已蔓延到30多家紙板廠。據(jù)9月11日中國(guó)紙網(wǎng)消息，“繼月初湖南、湖北、廣東紙板廠上調(diào)紙板價(jià)格后，最近幾日浙江、山東也加入了漲價(jià)行列。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅浙江省就有15家紙板廠漲價(jià)，漲幅在0.03~0.3元/平方。發(fā)漲價(jià)函的30家紙板廠中，最高漲幅達(dá)5%。此外，一周兩漲再現(xiàn)市場(chǎng)，同一家廠兩次漲價(jià)的間隔時(shí)間才短短4天！”

提價(jià)原因：造紙行業(yè)利潤(rùn)同比大幅下滑？

據(jù)央視報(bào)道，此次漲價(jià)的噱頭就是傳統(tǒng)旺季來臨，需求上升。再說直白點(diǎn)，其實(shí)就是大中小學(xué)生開學(xué)了，國(guó)慶節(jié)以后要印刷下一學(xué)期的教材。據(jù)央視報(bào)道，上海中華印刷廠本月已經(jīng)接到漲價(jià)的通知。

此輪漲價(jià)的第二個(gè)理由，原紙價(jià)格處于低位，貿(mào)易商和廠家?guī)齑娴停緛砹艘a(bǔ)庫(kù)存。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，或許造紙企業(yè)利潤(rùn)低，急切想改善業(yè)績(jī)才是主要原因。

日前，紙業(yè)上市公司中報(bào)已經(jīng)披露完畢，數(shù)據(jù)顯示，雖然二季度扣非凈利潤(rùn)有3家企業(yè)出現(xiàn)虧損，但是利潤(rùn)同比下滑的企業(yè)有15家，占25家企業(yè)的64%。數(shù)據(jù)見下表所示：

數(shù)據(jù)來源:通達(dá)信

按上半年?duì)I業(yè)收入規(guī)模排序，前三名的企業(yè)分別是晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)，這三家頭部企業(yè)收入同比增長(zhǎng)-14.16%、-6.56%、2.89%；上半年行業(yè)前三利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-71.43%、-45.77%、-27.81%。綜合來看，25只個(gè)股中，扣非凈利潤(rùn)超過1億元的只有10家。

上市公司尚且如此，造紙行業(yè)整體利潤(rùn)低就是可以預(yù)期的。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年1~7月份，造紙和紙制品行業(yè)利潤(rùn)總額同比減少23.7%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，造紙業(yè)22家上市公司發(fā)布2019年中報(bào)數(shù)據(jù)，上半年行業(yè)凈利潤(rùn)42.85億元，去年同期為89.56億元。

分析師：紙漿跌價(jià)利好 造紙行業(yè)利潤(rùn)將改善

紙漿下游需求究竟如何？紙漿旺季能有多大提升？下游的囤貨需求能否快速消化紙漿國(guó)內(nèi)庫(kù)存？8月26日~8月29日，中信期貨以“淄博-壽光-青島-濟(jì)南-保定”為路線組織了4天調(diào)研，9月6日發(fā)布調(diào)研結(jié)果報(bào)告。

調(diào)研的第一條結(jié)論：需求端，雙膠紙旺季已經(jīng)到了。從下游雙膠紙企業(yè)反饋，中、大型企業(yè)訂單較好，且基本滿負(fù)荷運(yùn)作。今年雙膠紙成品紙經(jīng)銷商庫(kù)存不高，議價(jià)能力較低，文化紙價(jià)格預(yù)計(jì)旺季將有提升。

調(diào)研的第二條結(jié)論：9月紙漿進(jìn)口量仍將維持高位，國(guó)內(nèi)面臨高庫(kù)存的問題，如果延續(xù)當(dāng)前供需格局，紙漿庫(kù)存不會(huì)出現(xiàn)快速去化，價(jià)格不存在大幅上漲的空間與基礎(chǔ)。紙漿期貨行情仍將震蕩發(fā)展，價(jià)格重心緩慢上行。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，顯然在原料端機(jī)構(gòu)對(duì)紙漿持看淡的預(yù)期，如果此次紙制品漲價(jià)成功，勢(shì)必將增厚造紙企業(yè)業(yè)績(jī)。

9月8日，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告，標(biāo)題是《造紙包裝2019中報(bào)總結(jié)：尋底雖漫長(zhǎng)，曙光在前方》，中泰證券給出兩條投資建議。

第一，木漿價(jià)格持續(xù)下行，關(guān)注生活用紙行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

中泰證券認(rèn)為，木漿價(jià)格2019~2020年上半年走勢(shì)以低位震蕩或小幅下探為主，對(duì)于生活用紙板塊而言，漿價(jià)下跌利好成本壓力釋放。推薦A股生活用紙龍頭中順潔柔，港股生活用紙龍頭恒安國(guó)際、維達(dá)國(guó)際。

第二，文化紙格局趨穩(wěn)，中長(zhǎng)期建議配置龍頭。

木漿價(jià)格下跌而成品紙價(jià)格趨穩(wěn)，文化紙行業(yè)盈利水平有望逐步修復(fù)。且當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，造紙旺季窗口即將開啟，低位庫(kù)存下的補(bǔ)庫(kù)需求有望帶動(dòng)成品紙價(jià)格反彈。推薦文化紙行業(yè)龍頭太陽(yáng)紙業(yè)。