每經(jīng)編輯 李凈翰 肖勇 杜恒峰    

有下面這樣特征的公司發(fā)行債券，金融機構(gòu)往往是不屑的：

創(chuàng)始人75歲，股權(quán)分散無實際控制人，業(yè)務(wù)受貿(mào)易戰(zhàn)影響巨大，高管被拘。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

但當(dāng)知道發(fā)債的公司是華為之時，金融機構(gòu)恐怕要開始擔(dān)心自己能不能搶到額度了……

9月11日，中國最大民營企業(yè)、通信巨頭華為披露的中期票據(jù)募集說明書顯示，公司正謀求首次在中國境內(nèi)發(fā)行公募債券。華為本次共注冊兩期中期票據(jù)，各募集30億元，將用于補充公司本部及下屬子公司營運資金。

而上述說明書，讓華為的基本情況被更多人的了解，如任正非的官方履歷、員工持股人數(shù)、營收來源、各業(yè)務(wù)毛利率。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝

擬在境內(nèi)首次發(fā)債募資60億

9月11日，來自中國銀行間市場交易商協(xié)會非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊系統(tǒng)顯示，華為投資控股有限公司（簡稱“華為”）在提交了2019年度第一期/第二期中期票據(jù)的注冊材料，在境內(nèi)首次發(fā)債。

圖片來源：非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊系統(tǒng)

上述債券兩期發(fā)行規(guī)模各30億元（合計60億元），期限均為3年；第一期的主承銷商為工商銀行，第二期的主承銷商為建設(shè)銀行，而根據(jù)工行、建行關(guān)于推薦華為發(fā)行中票的函，華為可注冊的最大中票發(fā)行規(guī)模為300億元，其中，工行推薦其注冊發(fā)行不超過200億元，建行推薦其注冊發(fā)行100億元。

華為在說明書中表示，此次中期票據(jù)發(fā)行是針對境內(nèi)合格機構(gòu)投資者，將按照面值發(fā)行，發(fā)行利率通過集中簿記建檔、集中配售方式確定。聯(lián)合資信評估有限公司將此次債券信評為信用評級為AAA/AAA。

AAA意味著在金融機構(gòu)眼中，華為償還債務(wù)的能力極強，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低。

圖片來源：華為募集說明書

聯(lián)合資信還列出了華為的七大優(yōu)勢。例如，擁有通信業(yè)界完整的、端到端的產(chǎn)品線和融合解決方案，在基礎(chǔ)研究、專利規(guī)模、底層技術(shù)支持、5G技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)制定等方面構(gòu)建了顯著的競爭壁壘和規(guī)模優(yōu)勢，規(guī)模效益和客戶資源優(yōu)勢顯著等。

手握近2500億元現(xiàn)金為何還要發(fā)債？

說明書顯示，2016-2018年及2019年上半年，華為合并口徑實現(xiàn)營業(yè)收入5180億元、5984億元、7151億元和3965億元，同比分別增長31.58%、15.52%、19.50%和22.86%，2016-2018年年均復(fù)合增長率達(dá)17.49%。

分區(qū)域來看，中國地區(qū)也成為華為近年來營收保持增長的重要增量，從2016年的2428億元增長到2018年的3720億元，而僅在今年上半年，華為在中國地區(qū)的營收已經(jīng)達(dá)到2304億元。華為來自中國地區(qū)的營收占比也從2016年的46%已經(jīng)上升到2019年上半年的58%。

圖片來源：華為募集說明書

說明書還披露了華為旗下各個業(yè)務(wù)的毛利率情況，除企業(yè)業(yè)務(wù)外，運營商業(yè)務(wù)和消費者業(yè)務(wù)毛利率均穩(wěn)定增長。2019年上半年，運營商業(yè)務(wù)毛利率為54%，企業(yè)業(yè)務(wù)毛利率為43%，消費者業(yè)務(wù)毛利率為30.24%。

圖片來源：華為募集說明書

截至2019年6月末，華為賬面現(xiàn)金2497億元。在貨幣資金較為充裕的情況下，華為也通過理財產(chǎn)品進行了現(xiàn)金管理。截至2019年上半年末，華為投資的銀行理財和結(jié)構(gòu)化存款達(dá)555億元，投資的貨幣基金和債券規(guī)模分別為143.90億元和11.24億元，總計超過700億元。

此外，從華為官網(wǎng)披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年，華為經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別為523億元、492.18億元、963.36億元和746.59億元。不過，2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量較2017年減少216.77億元，降幅為22.50%，主要因為2018年加大了研發(fā)投入，并且適當(dāng)增加庫存。

圖片來源：華為官網(wǎng)

從資產(chǎn)負(fù)債率來看，近三年及2019年上半年末，華為公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.41%、65.24%、64.99%和65.21%，呈現(xiàn)小幅波動趨勢，相對穩(wěn)定。

經(jīng)營穩(wěn)定，手上又“不差錢”的華為，為何還要發(fā)債？

原來隨著5G的推出，華為需要大量的研發(fā)費用和備貨，這對資金提出了很高的要求。9月11日晚間，華為公司發(fā)布媒體回應(yīng)稱，11日公司正式提交發(fā)債文件，首次在境內(nèi)發(fā)行公募債券。華為一直堅持通過合理的融資布局，持續(xù)優(yōu)化資本架構(gòu)，以確保公司財務(wù)穩(wěn)健。本次發(fā)債所獲資金將用于持續(xù)聚焦ICT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為客戶提供更好的產(chǎn)品解決方案與服務(wù)。

華為稱，中國境內(nèi)債券市場快速發(fā)展，目前市場容量全球第二，債券融資已成為中國境內(nèi)重要的融資渠道之一。公司通過境內(nèi)發(fā)債打開境內(nèi)債券市場，將進一步豐富融資渠道，優(yōu)化整體融資布局。

華為表示，公司運營所需要的資金主要來自于企業(yè)自身經(jīng)營積累、外部融資兩部分，以企業(yè)自身經(jīng)營積累為主（過去5年占比約90%），外部融資作為補充（過去5年占比約10%）。公司經(jīng)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕。

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）留意到，有市場分析人士認(rèn)為，華為發(fā)行債券主要有兩個目的，一是打通融資渠道，有備無患；二是展示肌肉，給利益相關(guān)者信心。

如聯(lián)合資信在說明書中就指出，“國際政治經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變，日益凸顯的貿(mào)易壁壘和貿(mào)易限制措施的增加，對公司（華為）全球化業(yè)務(wù)帶來一定的不確定和潛在成本。”

持股員工人數(shù)已達(dá)9.6萬人

華為的債券說明書，也讓公司的最新情況為市場所知。

說明書顯示，截至2018年底，華為公司全球員工總數(shù)約18.8萬人，來自全球近160個國家和地區(qū)。其中從事研究與開發(fā)的人員約8萬名，約占公司總?cè)藬?shù)45%。其中，30-50歲人數(shù)最多，占比69%，30歲以下人數(shù)共占29%。50歲以上人數(shù)僅為2%。

圖片來源：華為官網(wǎng)

很多人都知道華為是采取員工持股。說明書顯示，在華為內(nèi)部，由115名持股員工代表及18名候補持股員工代表組成的工會委員會控制98.99%的股份，而華為公司總裁任正非僅持股占比1.01%。

圖片來源：華為官網(wǎng)

截至2018年末，員工持股計劃參與人數(shù)為96768人，參與人均為公司員工，無任何政府部門、機構(gòu)持有公司股權(quán)，任一持股員工的出資額均不超出公司總股本的5%。員工持股計劃將公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和員工的個人貢獻及發(fā)展有機地結(jié)合在一起，形成了長遠(yuǎn)的共同奮斗、分享機制。

值得一提的是，說明書還披露了任正非的個人履歷，里面寫到因為“工作不順利，集資2.1萬元創(chuàng)立華為”：

任正非，出生于1944年10月25日，父母是鄉(xiāng)村中學(xué)教師，中、小學(xué)就讀于貴州邊遠(yuǎn)山區(qū)的少數(shù)民族縣城，1963年就讀于重慶建筑工程學(xué)院，畢業(yè)后就業(yè)于建筑工程單位。

1974年為建設(shè)從法國引進的遼陽化纖總廠，應(yīng)征入伍加入承擔(dān)這項工程建設(shè)任務(wù)的基建工程兵，歷任技術(shù)員、工程師、副所長(技術(shù)副團級)，無軍銜。在此期間，因作出重大貢獻，1978年出席過全國科學(xué)大會，1982年出席中共第十二次全國代表大會。

1983年隨國家整建制撤銷基建工程兵，而復(fù)員轉(zhuǎn)業(yè)至深圳南海石油后勤服務(wù)基地，工作不順利，轉(zhuǎn)而在1987年集資2.1萬元人民幣創(chuàng)立華為公司，1988年任華為公司總裁，至今。

圖片來源：華為募集說明書