估值處低位流動性向好 港股反彈行情可期

公私募都非?？春卯?dāng)前港股機(jī)會，認(rèn)為港股將逐步迎來天時地利人和的好時機(jī)，港股反彈行情可期。

國海富蘭克林基金表示，看好年內(nèi)港股市場。第一，當(dāng)前港股估值較低，仍低于A股及其他主要市場，前期非理性因素導(dǎo)致的市場下跌使其被明顯低估，進(jìn)一步向下的風(fēng)險較小。此外，AH溢價率持續(xù)走高，港股標(biāo)的性價比持續(xù)提升，香港市場整體股息率較高。第二，港股未來流動性向好，美聯(lián)儲未來幾個季度可能進(jìn)一步降息，這將利好全球市場特別是新興市場的流動性。另外，前期港股下跌后，理性機(jī)構(gòu)投資者已先人一步，通過港股通買入港股。這表明一旦港股起來，大陸機(jī)構(gòu)投資者會積極買入，在流動性上對港股形成支撐。

觀富資產(chǎn)認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)下行、市場抱團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)情況下，港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在性價比上好于A股，大類資產(chǎn)配置角度更有吸引力。“市場反彈的原動力是企業(yè)盈利，催化劑是流動性改善。對海外投資者而言，全球降息周期導(dǎo)致流動性寬松、債券負(fù)利率，而中國資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率水平和成長能力仍相對有吸引力。此外，港股作為離岸市場，此前各種風(fēng)險因素對投資者情緒的影響已經(jīng)暴露得非常充分，因此，有情緒或估值修復(fù)的機(jī)會。”

光大保德信基金權(quán)益投資部海外投資負(fù)責(zé)人詹佳認(rèn)為，從中長期來看，當(dāng)前時點港股具有長期投資價值。首先，從估值角度，恒生指數(shù)10.3倍的市盈率和1.18倍的市凈率均處在歷史低位；其次，近年來，恒生指數(shù)權(quán)重股所在行業(yè)從大型金融公司向消費、科技等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，港股組成較過往十年已明顯變化，但企業(yè)長期內(nèi)在價值尚未在估值中充分體現(xiàn)。

詹佳表示，接下來市場起來或有幾點催化因素：一是國內(nèi)貨幣政策的寬松將對實體經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)價格提供有力支撐，同時，中國國債收益率曲線健康，中國是經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)、政策空間較大的主要經(jīng)濟(jì)體之一，這是推動港股中資企業(yè)價值提升的核心動力；二是中美貿(mào)易摩擦達(dá)成局部協(xié)議的概率或增加，人民幣匯率的長期支撐對以港幣計價的資產(chǎn)價格來說也是潛在提振因素；三是隨著未來環(huán)境趨于穩(wěn)定，香港本地股或具有回補(bǔ)的彈性。

公私募積極加倉港股 看好醫(yī)藥、科技、教育

據(jù)了解，公私募認(rèn)為，港股標(biāo)的性價比更高，存在錯殺機(jī)會，正在積極加倉港股，提高配置比例，看好醫(yī)藥、科技、教育、物業(yè)等行業(yè)。

重陽投資總裁王慶表示，“今年年初，公司倉位比重更多在A股，現(xiàn)在逐漸把港股比重提起來，當(dāng)前H股的倉位是年初的兩倍，公司在港股的倉位集中在中資股，主要考慮到H股和A股基本面的一致性以及前者更低的估值水平。”

詹佳表示，港股市場當(dāng)前存在不少錯殺機(jī)遇，在對港股企業(yè)的經(jīng)營邏輯進(jìn)行長期跟蹤研究后，不難在香港市場發(fā)現(xiàn)較多投資機(jī)會。“當(dāng)前看好物業(yè)管理和科技兩個板塊，物業(yè)行業(yè)具有輕資產(chǎn)運行、現(xiàn)金流穩(wěn)定、短期增長明確以及長期受益于社區(qū)服務(wù)消費升級的綜合優(yōu)勢，該板塊有望為投資人帶來長期穩(wěn)健增值；科技方面，中國企業(yè)在5G周期中的領(lǐng)先地位為半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)計、電子元器件等行業(yè)帶來國產(chǎn)替代機(jī)會，開啟新一輪景氣上升周期，同時，歐美半導(dǎo)體先發(fā)優(yōu)勢正逐漸減弱，中國企業(yè)在未來幾年內(nèi)有望大舉占據(jù)國際科技領(lǐng)域的主流地位，港股科技類個股在長期低估的背景下有望迎來戴維斯雙擊。”

觀富資產(chǎn)稱，當(dāng)前A股除金融地產(chǎn)、部分可選消費品等品種外，已很難找到低估值標(biāo)的，而港股普遍在低位。港股公司的經(jīng)營狀況與A股類似，但優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)不同，港股醫(yī)藥、電子、內(nèi)房及部分周期類優(yōu)秀公司與A股較具互補(bǔ)性。立足當(dāng)前時點，從1~2年時間維度看，港股機(jī)會可能好于A股。“目前是比較好的時點，我們在加大對港股的配置，主要加倉醫(yī)藥和部分周期類板塊。與A股相比，這些板塊的公司資質(zhì)相當(dāng)甚至更好，我們關(guān)注的多數(shù)標(biāo)的估值水平僅是A股的一半。同類資產(chǎn)A股和港股投資者給出不同定價的主要原因在于流動性差異，而港股通在逐步將這些差異抹平。”

國海富蘭克林基金認(rèn)為，港股擁有豐富的獨特標(biāo)的，教育、運動服飾、物業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、科技、新能源等板塊的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的較多，香港本地超跌股也有相當(dāng)高的性價比，均具備較高的配置價值。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)