每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近日深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司、深創(chuàng)投發(fā)布了《關(guān)于公示深圳市政府投資引導(dǎo)基金清理子基金及縮減規(guī)模子基金名單的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），正式公布了25只清理子基金以及12只縮減規(guī)模子基金名單。

有被《通知》提及的機(jī)構(gòu)人士向每經(jīng)記者表示，清理后資金不一定馬上回爐其他PE/VC機(jī)構(gòu)的再投資，科學(xué)提高政府參投比例或是下一步值得期待的事情。

擬對(duì)三類(lèi)子基金進(jìn)行清理

根據(jù)《深圳市政府投資引導(dǎo)基金管理辦法》和《深圳市政府投資引導(dǎo)基金管理辦法實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)規(guī)定，按照市財(cái)政局要求，深圳市政府引導(dǎo)基金對(duì)三類(lèi)子基金將進(jìn)行清理：

1、已過(guò)會(huì)一年內(nèi)未簽署基金合伙協(xié)議；

2、已簽署基金合伙協(xié)議但一年內(nèi)未完成工商登記或首期資金未實(shí)際到位；

3、完成首期實(shí)際出資后一年內(nèi)未開(kāi)展投資業(yè)務(wù)的子基金。

此外，對(duì)簽約規(guī)模小于過(guò)會(huì)規(guī)模且無(wú)后續(xù)融資進(jìn)展的子基金也將進(jìn)行處理，處理方式為縮減基金規(guī)模。

擬清理基金中政府出資比例最高30%

來(lái)源：深創(chuàng)投

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從已公示名單中發(fā)現(xiàn)，本次擬被清理的子基金規(guī)模在2億~100億。其中，深圳厚樸高科技產(chǎn)業(yè)基金和深圳市高特佳睿鵬投資合伙企業(yè)規(guī)模最大，為100億。值得注意的是，在政府參投比例方面，富海深灣（深圳）天使叁號(hào)創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）獲得支持最大，達(dá)30%，也將被清理。

根據(jù)《通知》出具的理由，被清理的原因或是未在規(guī)定的期限內(nèi)完成子基金簽約、出資及投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這25只基金目前占用政府引導(dǎo)資金總額共計(jì)140億元。有分析指出，這140億元或?qū)⒅匦禄貭tPE/VC投資。不過(guò)也有機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，“不會(huì)立馬回爐，全國(guó)各地的政府參投比例差異比較大，下一步或是具體研究引導(dǎo)基金出資比例是否提高。”

據(jù)了解，目前市場(chǎng)上大部分的引導(dǎo)基金對(duì)子基金的參股比例是20%~35%，在投資領(lǐng)域上會(huì)有側(cè)重。不過(guò)記者采訪發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)于相關(guān)基金遲遲未能簽署合伙協(xié)議的解釋各執(zhí)一詞，但核心基本相似——社會(huì)募資困難、難以協(xié)調(diào)剩余出資各方的投資意愿。

記者向此次擬被清理的其中一只基金所在機(jī)構(gòu)的合伙人了解情況，據(jù)他反映，基金的資金規(guī)模偏大，所以下一步要做相應(yīng)調(diào)整。他指出，除了政府資金已經(jīng)確認(rèn)，剩余資金都在籌備之中，“為此我們從去年就開(kāi)始調(diào)整了，準(zhǔn)備做‘分期隨行’了。”該合伙人指出，當(dāng)前政府的出資依舊偏少，剩余款項(xiàng)的募資壓力大，不得不分幾個(gè)階段陸續(xù)向外界籌集資金，但因?yàn)闆](méi)有在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成募資要求，所以沒(méi)能簽署基金合伙協(xié)議。

據(jù)他反饋，目前全國(guó)各地都在提高政府出資的比例，“但深圳這邊還沒(méi)有提高”。在他看來(lái)，政府引導(dǎo)基金和國(guó)企、央企委外資金仍是當(dāng)前機(jī)構(gòu)主要的募資來(lái)源，但如果涉及產(chǎn)業(yè)投資數(shù)額較大，基金的計(jì)劃規(guī)模就只能被動(dòng)提高。“原則上都是有返投要求的，我們有兩倍返投要求，這給我們爭(zhēng)取社會(huì)融資帶來(lái)不小壓力。”

在該合伙人看來(lái)，社會(huì)出資的各方還是希望全國(guó)投資、全球投資，并不希望局限于部分地域。“雖然此前也有解決融資難的意愿，但目前沒(méi)有看到實(shí)際落地。”他也提及，資管新規(guī)所限制的部分資金投資許可也是目前募資受限的壓力點(diǎn)之一，“在這之前募資還算可以，現(xiàn)在外資機(jī)構(gòu)也很難募到錢(qián)”。

可見(jiàn)，歸根結(jié)底還是募資難的問(wèn)題。而對(duì)于政府引導(dǎo)基金要求返投的情況，在記者采訪機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，有些高返投的要求讓本就謹(jǐn)慎的民營(yíng)資本更不愿投、不敢投。

12只基金擬縮減規(guī)模

來(lái)源：深創(chuàng)投

《通知》還對(duì)擬縮減規(guī)模的12只子基金進(jìn)行了公示，最大規(guī)模的基金是深圳國(guó)調(diào)招商并購(gòu)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）250.63億元，政府出資比例9.99%；其余規(guī)模在2.8億~32億。

根據(jù)要求，對(duì)簽約規(guī)模小于過(guò)會(huì)規(guī)模且無(wú)后續(xù)融資進(jìn)展的子基金將進(jìn)行縮減規(guī)模處理。每經(jīng)記者采訪到其中一家規(guī)模中等的基金所屬機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，據(jù)他介紹，具體縮減多少還不知道，“但可能會(huì)從降低參投比例或提高返投倍數(shù)上切入”。

對(duì)此，他表示“的確不好做”，原因在他看來(lái)主要集中于退出環(huán)節(jié)。他表示，跟進(jìn)投資最長(zhǎng)投資期限一般不超過(guò)7年，且跟投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不得先于引導(dǎo)基金退出，“這是基金后續(xù)融資無(wú)法跟進(jìn)的原因，社會(huì)投資人跟引導(dǎo)基金出發(fā)點(diǎn)不太一樣，后者對(duì)超額收益的期望不大，但前者還是希望能及時(shí)獲利了結(jié)”。

他還指出，如果投資期限滿7年無(wú)法退出的話，投資人會(huì)要求跟投機(jī)構(gòu)按引導(dǎo)基金原值收購(gòu)，如果推行不順利就由被投企業(yè)回購(gòu)或里面的大股東收購(gòu)份額。“但退出不容易，跟投的都不愿意進(jìn)行第三輪或者以后的出資。”該負(fù)責(zé)人提到的所謂滾動(dòng)式跟投其實(shí)與上文機(jī)構(gòu)合伙人提到的“分期隨行”相似，都是出資人分批對(duì)基金投資，出資人的謹(jǐn)慎態(tài)度可見(jiàn)一斑。

但這也使得部分基金像本次《通知》提及的一樣，今后會(huì)面臨規(guī)?？s減的可能。根據(jù)現(xiàn)有的政策規(guī)定，如果子基金在被要求整改后沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果應(yīng)該按照相關(guān)協(xié)議約定退出子基金，這也意味著，在今后一個(gè)時(shí)期之內(nèi)，子基金或?qū)⒚媾R著深刻的行業(yè)調(diào)整，未符合預(yù)期的將陸續(xù)整改或退出市場(chǎng)。 

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封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)