每經(jīng)記者 謝欣    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

美國東部時(shí)間周一，美國聯(lián)邦檢察官指控三名摩根大通貴金屬交易員涉嫌大規(guī)模犯罪。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美國司法部的起訴書對(duì)摩根大通涉嫌“白銀做莊”的手法有一段專門描述：

手法之一，就是在A股市場臭名昭著的“虛假申報(bào)”、“頻繁撤單”。果然“天下莊家是一家”，如果罪名成立，中外“市場操縱者”練習(xí)的都是“同一門手藝”。

手法之二，控制現(xiàn)貨庫存，做多、做空兩相宜。這招厲害，跟A股市場流行的“搶帽子”、“拔檔子”這些低端把戲比起來，控制庫存屬于高階玩法。

手法一：虛假申報(bào)、頻繁撤單 出老千

起訴書稱：“被告在A銀行貴金屬柜臺(tái)工作時(shí)進(jìn)行了廣泛的欺騙、市場操縱和欺詐，通過下達(dá)他們打算在執(zhí)行前取消的訂單（欺騙性訂單），從而努力創(chuàng)造流動(dòng)性，并將價(jià)格推向他們希望在市場另一端執(zhí)行的訂單。”

記者采訪了熟悉白銀期貨交易的業(yè)內(nèi)人士，對(duì)這段話進(jìn)行了“翻譯”。大致的意思就是：通過掛單的方式影響價(jià)格，這些掛單并不是為了真正成交，而是為了欺騙市場，在成交之前快速撤單。

這種手法在A股市場被監(jiān)管部門定義為“虛假申報(bào)”，是一種操縱市場價(jià)格的典型行為。“盤中虛假申報(bào)”和“盤中異常申報(bào)”是證券、期貨二級(jí)市場實(shí)時(shí)監(jiān)控過程中發(fā)現(xiàn)的頻率較高的兩類異常交易行為，也是一線監(jiān)管的重點(diǎn)。

“盤中虛假申報(bào)”，A股市場的定義是少數(shù)投資者通過頻繁、大量的申報(bào)并撤銷，刻意影響行情系統(tǒng)展示的5檔委買、委賣數(shù)量對(duì)比，造成市場買入(賣出)需求假象，從而誘導(dǎo)其他投資者跟風(fēng)買入(賣出)并伺機(jī)從中獲利。

如果該起訴書中的表述經(jīng)庭審證實(shí)，那么可以確認(rèn)，天下莊家“出老千”的手法都是差不多的。業(yè)內(nèi)人士指出，美國市場這樣的手法同樣是犯罪行為，這次三名交易員面臨的將是刑事指控，罪名是“敲詐勒索陰謀”。

手法二：控制現(xiàn)貨、真假套保 逼倉對(duì)手

據(jù)公開資料顯示，摩根大通控制了COMEX白銀現(xiàn)貨交易所庫存的一半，這還只是公開的“顯性庫存”。隱性庫存有多少？不得而知。坊間流傳其控制的白銀數(shù)量是5億盎司，1金衡盎司=31.1034768克，5億盎司就是15550噸。

控制這么多現(xiàn)貨庫存，需要大量的資金，有什么必要呢？

有業(yè)內(nèi)人士表示，控盤現(xiàn)貨庫存之后，莊家在期貨上做多、做空都可以“很方便”：熊市可以“空逼多”，牛市可以“多逼空”。

熊市中，如果遇到場外資金進(jìn)場做多，當(dāng)價(jià)格漲到一定程度，白銀現(xiàn)貨獲利頗豐之后，莊家可以選擇“賣出開倉”巨量空單，如果對(duì)手愿意接現(xiàn)貨，就順勢把白銀賣出去，熊市中現(xiàn)貨套現(xiàn)并不吃虧。如果多頭只是為了投機(jī)，那么巨量空單壓制之下，價(jià)格就會(huì)下跌，最后形成“空逼多”的局面。當(dāng)價(jià)格跌到滿意的價(jià)格之后，莊家軋平空單獲利，現(xiàn)貨跌價(jià)的損失由空單的利潤彌補(bǔ)。

熊市中，真真假假的“套保”之下，既保護(hù)了現(xiàn)貨，還能順便滅了做多的對(duì)手盤，這一招非常好使。根據(jù)起訴書，摩根大通這次惹上麻煩，大概就是因?yàn)樯嫦尤绱诉@般的操縱。

在牛市中，情況更簡單，繼續(xù)買進(jìn)白銀現(xiàn)貨，或把壓在盤口上的空單撤掉。

白銀的工業(yè)用途占需求的百分之五十以上，大量的白銀現(xiàn)貨被囤積，勢必導(dǎo)致供需失衡。特別是在牛市中，價(jià)格本身還會(huì)創(chuàng)造投資需求，價(jià)格節(jié)節(jié)攀升就是合理的邏輯。如果再繼續(xù)不停地買入，白銀的期價(jià)將升得更快。在上漲過程中，庫存空間被多頭莊家占據(jù)，新的空頭難以參與交割，可以防止被具有現(xiàn)貨背景的對(duì)手沽空。

牛市中，在上漲過程中，要么慢慢把庫存拋掉，要么建立空頭倉位鎖定利潤。當(dāng)上漲遇到調(diào)整的時(shí)候，莊家不會(huì)有利益損失，還能把跟風(fēng)做多的投機(jī)客也給洗劫了。控制庫存，在牛市中“多空雙殺”，是不是很完美？這是一種操縱市場價(jià)格的進(jìn)階手法，需要高度警惕。

回顧摩根大通今年的四次“精準(zhǔn)交易”

美國司法部門的指控、媒體的報(bào)道、白銀分析師Ted Butler的報(bào)料，針對(duì)的都是摩根大通在熊市中的做空行為。進(jìn)入牛市以后，摩根大通又是如何操作的呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者早就留意到摩根大通在白銀頭寸上的異常，并在9月5日，以《“華爾街之王”囤白銀4782噸，控盤半數(shù)COMEX庫存，今年4次“精準(zhǔn)操作”，意欲何為？》為標(biāo)題進(jìn)行了報(bào)道。

根據(jù)摩根大通的白銀庫存數(shù)據(jù)，記者計(jì)算了“時(shí)間”、“庫存變化量”之間的關(guān)系，從中有了如下發(fā)現(xiàn)：

2019年1月7日～2019年2月11日，摩根大通增加庫存3767105.66金盎司，約117噸；

2019年2月11日～2019年2月15日，摩根大通減少庫存2989160金盎司，約93噸；

2019年4月3日～2019年4月22日，摩根大通增加庫存2734907.3金盎司，約85噸；

2019年6月12日～2019年6月25日，摩根大通增加庫存3204990.74金盎司，約100噸。

為了顯示這些“神操作”和白銀價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者做了一幅圖如下：

圖片來源：每經(jīng)記者制圖

今年以來，摩根大通在白銀上面做的這四次神準(zhǔn)的操作，是什么性質(zhì)？這個(gè)需要法院去判斷。

但有一個(gè)事實(shí)不容忽視：本輪貴金屬行情，黃金的啟動(dòng)點(diǎn)是2019年5月31日，白銀行情的啟動(dòng)點(diǎn)是2019年7月15日，白銀足足晚了一個(gè)半月。從2019年5月31日算起，截至9月4日，歷時(shí)68個(gè)交易日，黃金才漲了23.50%。但白銀后來居上，38個(gè)交易日漲了31.34%，在漲幅、漲速方面都領(lǐng)先黃金。

兩名前交易員已認(rèn)罪 涉及的不僅是白銀

美國司法部的起訴書稱，兩名前貴金屬交易員已經(jīng)認(rèn)罪，分別是約翰·埃德蒙茲（John Edmonds）和克里斯蒂安·特倫茨（Christian Trunz），他們被指是被告的同謀。

據(jù)媒體報(bào)道，約翰·埃德蒙茲在2018年10月的聽證會(huì)上承認(rèn)，他犯有大宗商品欺詐和共謀罪。

他說：“在摩根大通工作期間，我受到高級(jí)交易員的指示，以某種方式進(jìn)行交易，即掛單后即將成交前撤單。如果有客戶想要賣出某種貴金屬合約，我接收到指令同時(shí)掛出買單和賣單，但都要求在成交之前取消。我們創(chuàng)造了市場活動(dòng)和流動(dòng)性，人為地推高了價(jià)格，并誘導(dǎo)其他市場參與者以虛高的價(jià)格買入。”

約翰·埃德蒙茲表示，這樣做的目的是虛假傳遞流動(dòng)性和價(jià)格信息，以改變其他市場參與者的供求關(guān)系，從而使他們實(shí)施與摩根大通表現(xiàn)出來的相反的交易。

根據(jù)起訴書，這種行為可以追溯到10年前的2009年。另一名交易員克里斯蒂安·特倫茨對(duì)法官表示，這類行為在摩根大通的交易桌上，被公開鼓勵(lì)了大約十年之久，其他交易員也教他這樣去做。一位交易員在認(rèn)罪聽證會(huì)上表示，他接到指令，掛單并取消，然后再掛單（未打算買入的指令）來抬高期貨合約的價(jià)格。

此外，美國司法部的起訴書還稱：“在數(shù)以千計(jì)的序列中，被告和他們的同謀者據(jù)稱在紐約商品交易所交易的金、銀、鉑和鈀期貨合約中下了欺騙性訂單。”