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據(jù)了解，今年5月13日北京冀東豐汽車銷售服務(wù)有限公司向法院申請(qǐng)對(duì)龐大集團(tuán)進(jìn)行重整，源于龐大不能夠清償?shù)狡趥鶆?wù)，而且存在明顯喪失清償能力的可能。今年9月9日，昔日的汽車經(jīng)銷商巨頭龐大集團(tuán)，最終被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，而披星戴帽后的龐大集團(tuán)，至今已連續(xù)出現(xiàn)跌停板的走勢(shì)。截至9月16日，龐大集團(tuán)報(bào)收每股1.03元，距離每股面值僅有一步之遙的空間。

龐大披星戴帽背后是車市寒冬的寫照

作為曾經(jīng)的汽車經(jīng)銷商巨頭企業(yè)，龐大集團(tuán)本身具有一定的市場(chǎng)影響力與品牌效應(yīng)。不過(guò)，自龐大集團(tuán)上市以來(lái)，上市公司的扣非凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)卻存在著不少的隱患，而制約龐大集團(tuán)持續(xù)健康發(fā)展的核心，莫過(guò)于公司的資金鏈問(wèn)題。

需要注意的是，作為對(duì)資金依賴度很高的行業(yè)，資金鏈的寬松與否，將會(huì)直接影響到龐大的可持續(xù)發(fā)展。但是，從近年來(lái)龐大的負(fù)債率與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀態(tài)分析，龐大的資金鏈壓力確實(shí)不低。不過(guò)，從某種程度上分析，在龐大披星戴帽背后是車市寒冬的真實(shí)寫照。

其中，以每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為例，近年來(lái)龐大集團(tuán)的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流處于負(fù)值的水平。以今年中報(bào)為例，行業(yè)平均的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為0.2350元，但龐大集團(tuán)的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻錄得-0.3231元，且龐大集團(tuán)已連續(xù)多個(gè)季度發(fā)生了每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的表現(xiàn)。至于公司的負(fù)債率，則基本上處于高居不下的狀態(tài)。截至今年中報(bào)，龐大集團(tuán)的負(fù)債率為81.87%。

除此以外，值得一提的是，雖然近年來(lái)龐大集團(tuán)的業(yè)績(jī)波動(dòng)不小，但從扣非凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)分析，卻自上市以來(lái)，甚少出現(xiàn)了扣非凈利潤(rùn)為正數(shù)的表現(xiàn)，其中自2011年至今，僅有2011年以及2016年的年報(bào)錄得扣非凈利潤(rùn)為正數(shù)的表現(xiàn)。這些年來(lái)，在龐大持續(xù)擴(kuò)張發(fā)展的背后，不僅時(shí)刻考慮著高負(fù)債率、資金鏈壓力的風(fēng)險(xiǎn)，而且仍需要考慮業(yè)績(jī)扭虧的壓力。但是，不可否認(rèn)的是，在授信驟減、融資成本攀升以及負(fù)債率高居不下的背景下，龐大集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)壓力以及扭虧難度確實(shí)不少。

投資者需要回避哪些存在面值退市風(fēng)險(xiǎn)的股票？

時(shí)至目前，龐大集團(tuán)距離每股面值的價(jià)格也僅有一步之遙的空間。接下來(lái)，龐大集團(tuán)的重整進(jìn)程就頗顯關(guān)鍵。換言之，如果龐大集團(tuán)重整成功，可能會(huì)迎來(lái)龐大集團(tuán)的又一個(gè)發(fā)展春天。與之相反，則可能會(huì)存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，公司股票也可能存在終止上市的問(wèn)題。不過(guò)，對(duì)于時(shí)下的龐大集團(tuán)，最關(guān)鍵的問(wèn)題，還是如何盡快擺脫面值退市的風(fēng)險(xiǎn)。

就在近日，龐大發(fā)布公告稱深圳深商控股集團(tuán)股份有限公司、元維資產(chǎn)管理有限公司和深圳國(guó)民運(yùn)力科技集團(tuán)有限公司聯(lián)合宣布，即日起以意向投資人的身份參與龐大集團(tuán)司法重整，且相關(guān)意向方實(shí)力雄厚。但是，面對(duì)股價(jià)即將觸及面值退市紅線的龐大集團(tuán)，股票可否起死回生，則是未來(lái)最重要的看點(diǎn)了。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月16日，滬深兩市合計(jì)有5家上市公司的股票價(jià)格處于1元面值以下，其中包括了雛鷹退以及華信退，其余低于1元面值的股票均為*ST股票。對(duì)于這類上市公司，可以稱得上面值退市的高危品種。

站在投資者的角度思考，有幾類上市公司股票需要注意回避。

其中，第一類屬于面值退市的高危股票，正如上文所述，對(duì)于股票價(jià)格處于1元以下的上市公司，都可以稱得上高危上市公司。對(duì)于這一類股票，要么已經(jīng)遭到交易所終止上市的處理，要么就是準(zhǔn)備觸及面值退市的規(guī)則，只是時(shí)間長(zhǎng)短的問(wèn)題，對(duì)這類上市公司，投資者還是注意回避。

再者，第二類則是需要對(duì)1元股進(jìn)行謹(jǐn)慎分析，盡量遠(yuǎn)離。與1元以下的面值退市高危股相比，1元股的退市壓力沒(méi)有特別大，但觸及面值退市的風(fēng)險(xiǎn)仍存?；蛟S，用面值退市候選名單來(lái)描述這類上市公司，也可能會(huì)比較貼切。

不過(guò)，對(duì)于這類上市公司，實(shí)際上離不開(kāi)公司質(zhì)地較長(zhǎng)的問(wèn)題。在實(shí)際情況下，有的上市公司存在債務(wù)壓力，例如到期債務(wù)不能夠如期償還、實(shí)控人存在股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)乃至爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等。有的上市公司存在業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的問(wèn)題。此外，仍可能存在部分上市公司所屬的行業(yè)本身就是傳統(tǒng)夕陽(yáng)行業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)可度很低，股票價(jià)格長(zhǎng)期處于低迷的狀態(tài)。

但是，需要注意的是，對(duì)于披星戴帽的1元股，投資者盡量遠(yuǎn)離，這也是最可能陷入面值退市壓力的股票。

此外，第三類則是屬于典型的問(wèn)題企業(yè)。對(duì)于問(wèn)題企業(yè)，多存在公司實(shí)控人股份遭到凍結(jié)乃至司法處置、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)的報(bào)告結(jié)果等。此外，對(duì)于多次遭到交易所問(wèn)詢、證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的上市公司，仍需要盡量遠(yuǎn)離回避，對(duì)于問(wèn)題股，尤其是價(jià)格處于1、2元的問(wèn)題股，投資者需要盡量遠(yuǎn)離，后續(xù)觸及面值退市的可能性較大。

面值退市為投資者帶來(lái)哪些影響？

面值退市規(guī)則已經(jīng)出爐多年，但近年來(lái)上市公司觸及面值退市的頻率較高，投資者踩雷的風(fēng)險(xiǎn)也隨之提升。

談及面值退市，從有利的角度思考，實(shí)際上利于提升上市公司的股票退市率，增強(qiáng)股票市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰效率，并對(duì)部分長(zhǎng)期占據(jù)市場(chǎng)資源的上市公司給予清理。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度思考，面值退市還是有利于提升股票市場(chǎng)的投資活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

但是，從弊端角度思考，面值退市的出現(xiàn)，將會(huì)從一定程度上改變投資者的交易策略以及盈利模式。按照以往投資者的選股思路，多熱衷于低價(jià)股投資。或許，站在投資者的角度思考，股票價(jià)格越低，上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)越低，未來(lái)可獲取的投資回報(bào)率越高。不過(guò)，隨著面值退市等交易規(guī)則的出現(xiàn)，低價(jià)股的投資邏輯將會(huì)發(fā)生巨大的變化，低價(jià)股投資稍有不慎，則很可能會(huì)成為一個(gè)投資雷區(qū)，直接影響到投資者的財(cái)富命運(yùn)。

此外，對(duì)于觸及面值退市的股票，當(dāng)交易所宣布公司股票終止上市之后，還會(huì)存在一段退市整理期。但是，從近年來(lái)進(jìn)入退市整理期的股票表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)上市公司步入退市整理期，基本上難逃深度調(diào)整的走勢(shì)，對(duì)于之前尚未及時(shí)逃離的投資者，實(shí)際上需要承受非常大的損失壓力。由此可見(jiàn)，對(duì)于觸及面值退市的上市公司，當(dāng)交易所決定上市公司終止上市后，投資者第一時(shí)間需要及時(shí)止損，不要抱有太多的幻想。

需要注意的是，在當(dāng)前的A股市場(chǎng)中，雖然股市退市率有逐漸提升的趨勢(shì)，但在投資者保護(hù)方面，卻是任重道遠(yuǎn)。其中，一方面是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)欠缺了集體訴訟制度的引入，對(duì)投資者切身利益的保護(hù)力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，導(dǎo)致投資者的利益未能夠得到及時(shí)保障；另一方面則是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)缺乏了健全民事賠償機(jī)制的建立，且前置條件認(rèn)定比較復(fù)雜，從一定程度上壓低了投資者的索賠效率。在實(shí)際情況下，對(duì)于觸及退市，尤其是屬于重大違法強(qiáng)制退市的上市公司，應(yīng)該全方位賠償投資者。至于無(wú)力賠償?shù)纳鲜泄荆瑒t其中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)責(zé)任機(jī)構(gòu)，仍需要有關(guān)聯(lián)賠償責(zé)任，或通過(guò)設(shè)立賠償基金的形式，賠償給投資者，以保障投資者的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)股市退市率與投資者索賠率的同步提升。