每經(jīng)編輯 李凈翰 杜恒峰 杜波    

鹽業(yè)專營，中國已有數(shù)千年歷史。1990年和1996年，國務(wù)院分別發(fā)布《鹽業(yè)管理?xiàng)l例》和《食鹽專營辦法》對(duì)鹽業(yè)進(jìn)行規(guī)范與調(diào)整?；谶@二個(gè)文件，中國在食鹽批發(fā)領(lǐng)域形成了從中國鹽業(yè)總公司到各省級(jí)鹽業(yè)公司的壟斷體制。這種專營制度形成的壟斷歸為國家壟斷，通常被視為一種合法的壟斷。

據(jù)南方網(wǎng)此前報(bào)道，2016年，國務(wù)院印發(fā)《鹽業(yè)體制改革方案》，從內(nèi)容看，取消食鹽產(chǎn)銷區(qū)域限制打破了地域壟斷；改革定價(jià)機(jī)制打破了價(jià)格壟斷；允許社會(huì)資本進(jìn)入則是有利于民間資本邁入這一被官方壟斷了2600年的領(lǐng)域。

此后，不再享受食鹽專營壟斷的中國鹽業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中鹽集團(tuán)）開啟了混改。據(jù)中國證券報(bào)18日消息，集團(tuán)董事長(zhǎng)李耀強(qiáng)表示，下一步將盡快啟動(dòng)中鹽股份IPO上市，爭(zhēng)取明年報(bào)材料。

既然中鹽集團(tuán)旗下的中鹽股份要上市，業(yè)績(jī)自然是投資者們關(guān)注的問題。每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，公開資料顯示，

2017年，中鹽集團(tuán)生產(chǎn)各類鹽產(chǎn)品1800萬噸，約占全國總產(chǎn)量的20%，銷售食鹽305萬噸，全國食鹽市場(chǎng)占有率約30%，產(chǎn)品銷售遍布全國。

——若以一袋食鹽500克計(jì)算，中鹽集團(tuán)一年就要賣出61億袋！

而從中鹽股份此前披露的營收和凈利潤(rùn)對(duì)比來看，公司到手的錢并不多，加上工業(yè)鹽等業(yè)務(wù)，公司2017年的營收為61.4億元，凈利潤(rùn)才3.6億元。而事實(shí)上，鹽業(yè)的毛利率并不低，以業(yè)務(wù)類似的A股上市公司湖南鹽業(yè)為例，其毛利率近47%。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

中鹽股份準(zhǔn)備IPO 

公開資料顯示，中鹽集團(tuán)創(chuàng)立于1950年，現(xiàn)為國務(wù)院國資委監(jiān)管的國有大型企業(yè)。主要承擔(dān)兩大任務(wù)：

一是履行中央企業(yè)職責(zé)，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值；

二是作為全國食鹽生產(chǎn)經(jīng)營主體，確保國家合格碘鹽供應(yīng)。

中鹽集團(tuán)是我國鹽行業(yè)龍頭企業(yè)，世界第二、亞洲領(lǐng)先的鹽業(yè)企業(yè)和國內(nèi)重要化工企業(yè)，擁有全資、控股子公司43家，職工近3萬人。 據(jù)中國證券報(bào)，中鹽集團(tuán)董事長(zhǎng)李耀強(qiáng)表示，“本周將與參加此次中鹽股份混改項(xiàng)目的13家機(jī)構(gòu)簽約，完成增資引戰(zhàn)。”李耀強(qiáng)復(fù)盤了整個(gè)混改過程： 

2017年，中鹽集團(tuán)明確了建設(shè)世界一流的“國家鹽業(yè)公司+優(yōu)秀化工企業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，中鹽股份被列為國家第二批混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)。 2018年，集團(tuán)完成公司制改制，對(duì)中鹽股份進(jìn)行資產(chǎn)重組，原有鹽化工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至集團(tuán)公司。 2018年9月，中鹽股份開始公開征集和接洽投資者，共會(huì)見各類投資者近80家，按照“價(jià)值觀契合、戰(zhàn)略有協(xié)同、實(shí)力有保障”的標(biāo)準(zhǔn)引入和篩選投資者，最終確定13家投資者。

李耀強(qiáng)表示，這些投資者大致為三類： 

一是鹽行業(yè)企業(yè)，例如廣東鹽業(yè)、重慶化醫(yī)和廣西鹽業(yè)等，有利于形成行業(yè)聯(lián)合和業(yè)務(wù)互補(bǔ)； 

二是跨行業(yè)企業(yè)，例如廣東溫氏集團(tuán)、陜西石羊集團(tuán)等，有助于在商業(yè)模式上相互借鑒，在部分渠道資源上實(shí)現(xiàn)共享；

三是戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)投資者，如國新央企運(yùn)營基金、建信信托和興業(yè)銀行等，可在公司治理、財(cái)務(wù)資源、戰(zhàn)略發(fā)展給予支持。

李耀強(qiáng)透露，本次混改募集資金逾30億元，其中20億元由投資者投入中鹽股份，10億元由投資者支付至中鹽集團(tuán)。采用增資及老股轉(zhuǎn)讓相結(jié)合方式。

李耀強(qiáng)表示，下一步將盡快啟動(dòng)中鹽股份IPO上市，爭(zhēng)取明年報(bào)材料，并將探索職業(yè)經(jīng)理人制度、核心骨干持股等舉措。

市場(chǎng)占有率有望提高

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，中鹽股份去年11月披露在北京產(chǎn)權(quán)交易所的數(shù)據(jù)顯示，公司主營工業(yè)鹽產(chǎn)品調(diào)撥、批發(fā)；工業(yè)鹽產(chǎn)品、鹽化工產(chǎn)品、鹽田及制品、鹽田生物及制品的銷售等。中國鹽業(yè)集團(tuán)有限公司、廣東省鹽業(yè)集團(tuán)有限公司、太原鋼園鹽業(yè)有限責(zé)任公司分別持有公司92.475%、2.316%和1.158%股份，分列前三大股東。

引入混改資本后，原股東所持股份數(shù)不低于47.50億股股份（約占總股本的60.1%），新增股東所持股份數(shù)不超過31.50億股股份（約占總股本的39.9%）；單一投資者最終所持股份數(shù)不高于11.85億股股份（約占總股本的15%）。

此外，中鹽股份項(xiàng)目公告顯示，2017年和2018年1-6月，中鹽股份營收分別為61.43億元和26.46億元；凈利潤(rùn)分別為3.63億元和2.98億元；總資產(chǎn)分別為121.88億元和123.71億元；負(fù)債總計(jì)分別為40.95億元和40.16億元。

中鹽股份近年業(yè)績(jī)（數(shù)據(jù)來源：北交所官網(wǎng)，制圖：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

那么，中鹽股份這樣的公司上市后是否會(huì)受到投資者追捧呢？

以去年3月上市的湖南鹽業(yè)為例，公司發(fā)行價(jià)為3.71元，頂著“中國鹽改第一股”的光環(huán)，公司上市后股價(jià)一度被炒至24.28元，但此后開始了漫長(zhǎng)的下跌，截至9月18日收盤，公司股價(jià)報(bào)7.55元，較最高點(diǎn)跌去近70%，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為39倍。

導(dǎo)致股價(jià)下滑的因素中，湖南鹽業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)狈椥钥峙率莻€(gè)重要原因。鹽業(yè)是個(gè)供需相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，公司2016年-2018年的歸母凈利潤(rùn)分別為：1.39億元、1.52億元和1.42億元。

從湖南鹽業(yè)2019年半年報(bào)看，十大流通股股東中，僅有一個(gè)個(gè)人股東和一家證券公司的身影。

湖南鹽業(yè)上市后一年多的時(shí)間，也沒有賣方機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)公司的跟蹤報(bào)告。

因此，中鹽股份和湖南鹽業(yè)這類公司未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，就要依靠提高自身的市場(chǎng)占有率。2016年國務(wù)院印發(fā)的《鹽業(yè)體制改革方案》中就提到，“完善食鹽定點(diǎn)生產(chǎn)制度。不再核準(zhǔn)新增食鹽定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，確保企業(yè)數(shù)量只減不增。”

據(jù)中國證券報(bào)，李耀強(qiáng)也表示，目前整個(gè)行業(yè)仍處在鹽改初期的陣痛期，原有行業(yè)格局發(fā)生改變，新的秩序新的格局還未完全形成，特別是在產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下，食鹽批發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)大幅減少，批發(fā)企業(yè)虧損面在持續(xù)加大。“未來有兩類鹽企能活下去，一是‘大而全’的鹽業(yè)產(chǎn)銷集團(tuán)，將成為行業(yè)中堅(jiān)力量；一是‘小而專’的鹽企，成為市場(chǎng)必要和有益補(bǔ)充。”李耀強(qiáng)認(rèn)為，行業(yè)重組整合將不可避免。

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