每經(jīng)記者 劉晨光     每經(jīng)編輯 張海妮    

會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，專家談互聯(lián)互通

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 劉晨光 攝

自2014年以來(lái)，由于互聯(lián)互通機(jī)制的出現(xiàn)，港股和A股逐漸更親密，也進(jìn)一步推動(dòng)了我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。

9月19日下午，在2019港股上市公司峰會(huì)上，多位投資專家指出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，有一定承壓，但整體趨勢(shì)不斷向前發(fā)展。由于兩地投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)制度差異，要建立適合不同市場(chǎng)的投資邏輯，規(guī)避盲目投資行為。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)助力行業(yè)優(yōu)秀公司

在亞商集團(tuán)董事長(zhǎng)陳琦偉看來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)總量不斷增加，我國(guó)已成長(zhǎng)為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，消費(fèi)市場(chǎng)興起，包括科技進(jìn)步、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展等多種因素推動(dòng)了一部分公司在這個(gè)潮流中脫穎而出。陳琦偉認(rèn)為，不僅A股，港股市場(chǎng)也有一部分公司受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和調(diào)整過(guò)程，其專業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)能力得以提升，變得愈加優(yōu)秀。 

以深圳市為例，據(jù)深圳市地方金融監(jiān)管局局長(zhǎng)何杰介紹，到今年8月底，深圳市擁有上市公司近420家，其中在港股上市的多達(dá)89家。 

除了優(yōu)秀的投資標(biāo)的不斷涌現(xiàn)，建立和完善互聯(lián)互通機(jī)制也是未來(lái)資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的題中應(yīng)有之意。港交所市場(chǎng)發(fā)展科內(nèi)地客戶業(yè)務(wù)部助理副總裁劉云志表示，自港股通開(kāi)設(shè)以來(lái)，內(nèi)地投資者交易金額占港交所總交易額比重不斷提升。“8月初，滬深港交易所不同投票權(quán)架構(gòu)納入港股通條件達(dá)成共識(shí)，并啟動(dòng)相關(guān)政策修訂，這項(xiàng)政策修訂也即將擴(kuò)大港股通的投資范圍，支持內(nèi)地投資者進(jìn)行更加多元化的資產(chǎn)配置。”劉云志說(shuō)。 

陳琦偉認(rèn)為，港股市場(chǎng)有其獨(dú)特之處，尤其是在機(jī)制、制度運(yùn)作上，更接近世界上其他的市場(chǎng)。此外，在陳琦偉看來(lái)，港股市場(chǎng)的投資規(guī)則和內(nèi)地是不一樣的，在這方面如果簡(jiǎn)單把投資A股的做法拿到港股市場(chǎng)，是不賦能的做法。

港股交易集中在頭部公司 

在這樣的背景下，會(huì)有部分內(nèi)地投資者選擇嘗試港股市場(chǎng)，但實(shí)際上，兩個(gè)市場(chǎng)還是存在著一些差異，這也是投資者應(yīng)該注意的地方。 

由于港股市場(chǎng)相對(duì)更國(guó)際化一些，其參與者主要為機(jī)構(gòu)投資者，而A股市場(chǎng)散戶投資者仍然占到較大比重。東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李認(rèn)為，從市場(chǎng)表觀來(lái)觀察港股和A股投資者的差異，成交量分布并不均勻，港股是明顯頭部集中的市場(chǎng)。比如港股市場(chǎng)成交最活躍的100家上市公司，在過(guò)去的200個(gè)交易日，基本上能占到全市場(chǎng)成交的88%；A股市場(chǎng)上成交最大的100家公司只能占到全部成交的14%。 

不過(guò)，在光大證券海外市場(chǎng)策略分析師陳治中看來(lái)，所有投資者的行為最終是由資金屬性決定的。他認(rèn)為，無(wú)論哪一類型機(jī)構(gòu)投資者，最終其行為模式有可能不是投資經(jīng)理個(gè)人的想法，某種程度上是受到背后委托投資人的影響。不過(guò)，內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者中，長(zhǎng)期權(quán)益投資等一系列的多樣化投資形式正在不斷出現(xiàn)。 

南方基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理黃亮認(rèn)為，在投資過(guò)程中，從股價(jià)的反應(yīng)來(lái)看，在A股市場(chǎng)的投資要關(guān)注市場(chǎng)形態(tài)變化，關(guān)注投資者行為帶來(lái)的影響，但在港股市場(chǎng)目前關(guān)注更多的是上市公司未來(lái)的發(fā)展盈利增長(zhǎng)情況。 

此外，針對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)制度差異導(dǎo)致的一些股價(jià)變化，陳李認(rèn)為這與A股大部分情況下只能單邊做多有一定關(guān)系。他認(rèn)為，在市場(chǎng)制度上，內(nèi)地資本市場(chǎng)做空大部分只局限在指數(shù)，對(duì)個(gè)股的做空不夠充分，港股市場(chǎng)確實(shí)有比較完備的做空機(jī)制，所以某種程度上遏制了炒作。陳李坦言，港股市場(chǎng)也有不善意的賣空?qǐng)?bào)告，有點(diǎn)捕風(fēng)捉影。不過(guò)他強(qiáng)調(diào)，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還是需要合理均衡機(jī)制，能夠進(jìn)行自我價(jià)值發(fā)現(xiàn)和發(fā)掘。 

黃亮認(rèn)為，如果市場(chǎng)波動(dòng)性比較低，關(guān)注點(diǎn)可能就是從起點(diǎn)到終點(diǎn)的幅度，也就是股價(jià)漲幅。在波動(dòng)性比較大的市場(chǎng)里，除了關(guān)注起點(diǎn)和終點(diǎn)，還要關(guān)注它的路徑，“這個(gè)路徑是怎樣的，過(guò)程中也會(huì)對(duì)投資帶來(lái)很大的干擾”。