近期，多空圍繞3000點附近鏖戰(zhàn)正酣，下周即將迎來國慶長假，又到了思考那個經(jīng)典問題的時候了：持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？ 從近十年表現(xiàn)看，國慶節(jié)后首周上證綜指和深證成指有8次上漲。從機構持倉看，確實有部分機構前期減倉回避不確定性，但若大盤節(jié)前跌幅較大，機構或會加回部分倉位。 從5月以來的A股表現(xiàn)看，結構性機會一直存在，展望后市，科技、醫(yī)藥、低估白馬藍籌等依然被機構看好。 近十年大盤節(jié)后8次上漲 統(tǒng)計近十年國慶后首周A股市場數(shù)據(jù)看，整體以上漲居多。Wind數(shù)據(jù)顯示，除2018年國慶后首周上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指三大股指深幅回調外，2009年至2017年整體表現(xiàn)較好。 近十年國慶節(jié)后上漲概率如此之高，是否意味著應該持股過節(jié)？ 事實上，考慮到假期較長，為了應對不確定性，部分機構已經(jīng)提前有所減倉。 光大證券研報顯示，截至9月20日，股票型基金平均倉位為84.51%，相比上周下滑了1.37個百分點;偏股混合型基金平均倉位為76.58%，相比上周下滑了2.21個百分點。從板塊配置比例角度來看，本周TMT、消費、金融板塊的配置比例下滑，基礎設施板塊的配置比例小幅提升。 不過，也有前期減倉的機構考慮在節(jié)前將倉位適度加回來。 某大型公募基金分析師表示，對多數(shù)機構來說，由于假期時間較長，在外盤下跌、原油走勢等不確定性因素情況下，適當減倉屬于本能反應。同時要考慮到，節(jié)后可能還存在一些利好，指數(shù)還有一定的上行空間，從這個角度看是可以持有部分倉位的。如果節(jié)前一周跌幅較大，那么前期減倉較多的機構更有可能適時把倉位加回來一些。 結構性行情將延續(xù) 從5月以來的市場表現(xiàn)看，盡管面對諸多沖擊，但A股結構性機會一直存在。截至9月20日，5月以來A股各大板塊漲跌不一：上證綜指下跌2.34%，但深證成指上漲2.14%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲3.47%和5.00%，結構性行情特征明顯。 具體到個股，剔除4月以來上市的新股，3595只個股中上漲的有1350只，占比37.55%；同時，有436只個股漲幅達到20%以上。其中，中潛股份、九鼎新材漲幅分別達到267.37%和263.80%，此外，金力永磁、圣邦股份、金溢科技等17只個股漲幅均超100%。 具體到行業(yè)板塊，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來，申萬一級行業(yè)指數(shù)成份中漲幅最高的是電子板塊，截至9月20日，上漲21.72%；其次是食品飲料板塊，上漲14.71%。此外，漲幅較好的板塊還有計算機、國防軍工、休閑服務、有色金屬、醫(yī)藥生物等。 方正富邦基金指數(shù)投資部副總裁王義發(fā)表示，整體市場并不悲觀，但難以出現(xiàn)指數(shù)級別的大幅上漲，還是以結構性機會為主。當前把握結構性機會，需關注幾方面因素： 首先，把握好盈利與估值之間的平衡。當一些行業(yè)估值已漲至歷史較高分位時，應關注其盈利增速是否存在下修風險，即行業(yè)和個股的景氣狀況是否和估值相匹配。當前，成長性板塊的盈利估值性價比較消費更高，這是看好成長板塊的重要邏輯； 其次，把握政策主線。在盈利整體承壓背景下，估值提振更為重要，而政策又是引致估值修復的重要催化因素，因而把握政策主線展開布局尤為重要； 再次，緊密關注資金動向。整體市場成交量價特征以及行業(yè)板塊的資金流入分布均是重要的跟蹤指標。 這些板塊被看好 哪些板塊有望在下一階段走出結構性行情？科技、醫(yī)藥、低估白馬藍籌等依然被機構看好。 王義發(fā)表示，看好兩條主線： 一是市場風格由上半年的消費轉向成長的跡象增加，帶有基本面好轉、政策支持及利好的成長板塊配置性價比上升，看好通信、電子； 二是看好表現(xiàn)相對落后、估值偏低、且有正面催化劑（行業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟政策）的領域和板塊中尋找具有安全邊際、存在底部反轉邏輯的板塊，看好汽車和龍頭地產(chǎn)。 東方基金經(jīng)理張玉坤表示，當前市場存在結構性行情機會，繼續(xù)看好受益于科創(chuàng)板推出的券商、半導體、創(chuàng)新藥等板塊，以及受益于政策刺激的基建板塊。 博時基金經(jīng)理葛晨認為短期需求確定性的趨勢仍將延續(xù)，被市場選擇出來的代表行業(yè)發(fā)展大方向的核心資產(chǎn)仍將維持高位，并通過業(yè)績的增長消化估值；而部分前期因各種因素壓制導致股價低位，但經(jīng)營趨勢向好的公司，隨著基本面被市場逐漸認知，也有估值修復的機會。 部分白馬藍籌依然被看好。少數(shù)派投資表示，當前A股市場已經(jīng)持續(xù)了三年左右時間的“價值股強勢風格周期”，價值股的結構性強勢特征還會持續(xù)好幾年。當前，大多數(shù)投資者對于大藍籌依然存在很多“認識誤區(qū)”，包括供求結構、籌碼稀缺性、籌碼的集中度、估值高低的判斷標準等多個方面。這些“認識誤區(qū)”還在被逐漸修正，但還遠遠沒有結束。在此背景下，年底前看好的個股結構性機會，將主要集中在五大方向，具體包括四大行和大型股份制銀行、保險公司、消費類的白馬股、房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)和部分大型制造業(yè)企業(yè)。 偏主題的板塊方面，隨著國慶臨近，軍工板塊也被看好。 博時基金經(jīng)理蘭喬認為，軍工板塊的特點是市場彈性大，在市場表現(xiàn)好的階段，將獲得更多的超額收益。具體到細分行業(yè)，順應軍隊發(fā)展戰(zhàn)略的?？哲娧b備、制導武器、軍工電子等行業(yè)領域擁有高景氣度且持續(xù)性強。公司方面，裝備批產(chǎn)、實戰(zhàn)化訓練裝備需求拉動企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長；科研院所改制、軍品定價機制改革、國企員工激勵為最大的改革紅利；現(xiàn)階段軍民融合不斷推進，民營企業(yè)也有望誕生大市值的軍工企業(yè)。 中國證券報李惠敏林榮華 （每經(jīng)App登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）