每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 湯 輝    

面對傳統(tǒng)道路客運(yùn)業(yè)務(wù)的發(fā)展瓶頸，宜昌交運(yùn)（002627，SZ）確定了旅游綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型方向，而在旅游項(xiàng)目推進(jìn)過程中，上市公司的資金支出量較大，需要增加融資渠道“補(bǔ)血”。宜昌交運(yùn)9月22日發(fā)布募資公告稱，公司擬通過發(fā)行債券募資8億元，其中第一期募資2億元，用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前宜昌交運(yùn)的資產(chǎn)負(fù)債率并不高，2019年6月末為40.95%，不過公司在建擬建項(xiàng)目投資較大，部分有息負(fù)債將在2019年集中到期，仍面臨一定的資金壓力。

用于補(bǔ)充營運(yùn)資金

據(jù)宜昌交運(yùn)披露，其發(fā)行8億元債券事項(xiàng)已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，第一期發(fā)行面值不超過2億元（含2億元），擬用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。具體用途上，用于汽車銷售及售后服務(wù)及現(xiàn)代物流業(yè)務(wù)板塊中補(bǔ)充貨物貿(mào)易資金，以及旅游服務(wù)及旅客運(yùn)輸服務(wù)業(yè)務(wù)板塊中燃油購置、客車及游輪養(yǎng)護(hù)維修等經(jīng)營支出。

宜昌交運(yùn)稱，主營業(yè)務(wù)中，汽車銷售及服務(wù)、現(xiàn)代物流業(yè)務(wù)具有商品貨值高、資金占用規(guī)模大的特點(diǎn)，旅游服務(wù)、運(yùn)輸服務(wù)業(yè)務(wù)則需要較為穩(wěn)定的資金支出保證各班線的運(yùn)作正常，隨著經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，公司近年來對營運(yùn)資金的需求逐步增加。

記者注意到，此次擬通過債券融資補(bǔ)血的幾大業(yè)務(wù)中，上市公司轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)為旅游綜合服務(wù)，且已成為宜昌交運(yùn)主要利潤來源。

過去幾年，宜昌交運(yùn)依托當(dāng)?shù)刭Y源開發(fā)了“兩壩一峽”“長江夜游”等產(chǎn)品，而今更是拓展了景區(qū)開發(fā)、升船機(jī)、游船產(chǎn)品等，并將旅游業(yè)務(wù)擴(kuò)大到神農(nóng)架等周邊區(qū)域，經(jīng)營擴(kuò)大的同時帶來較大的資金支出。2019年以來，宜昌交運(yùn)就耗資9079.81萬元收購九鳳谷景區(qū)，出資6000萬元參與純電動觀光游輪的建造，不斷增加旅游業(yè)務(wù)的投資。

而汽車銷售及服務(wù)則是歷年來宜昌交運(yùn)收入規(guī)模最大的業(yè)務(wù)，2017年、2018年及2019年上半年?duì)I收比重均在50%以上。受到汽車行業(yè)不景氣影響，近幾年來整車銷售業(yè)務(wù)毛利率較低，因此公司也在探索其他汽車業(yè)務(wù)。

2017年，宜昌交運(yùn)成立峽客行公司，主要負(fù)責(zé)網(wǎng)約車項(xiàng)目的投資開發(fā)和營運(yùn)；2019年上半年，峽客行公司由公車公營轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_經(jīng)營。此前宜昌交運(yùn)證券部人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，峽客行網(wǎng)約車品牌變平臺，是公司對輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的探索。

事實(shí)上，近年來宜昌交運(yùn)的轉(zhuǎn)型確實(shí)取得了一定成效，2016~2018年，宜昌交運(yùn)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.4億元、20.4億元、20億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5105萬元、1.11億元、9499萬元；2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.8億元，歸母凈利潤6295萬元，營收微降3.01%而盈利增長40.11%。

短期債務(wù)將集中到期

經(jīng)鵬元資信評定，宜昌交運(yùn)本期債券的評級為AA，違約風(fēng)險很低。記者注意到，與本期債券不同，宜昌交運(yùn)歷次債券評級是A-1，為最高級短期債券。也就是說，以往宜昌交運(yùn)發(fā)行的均是短期債券，而此次發(fā)行的是期限為5年的債券。

按照宜昌交運(yùn)所述，以往公司資金來源除了內(nèi)部經(jīng)營積累、政府補(bǔ)貼外，主要通過外部信貸、銀行間產(chǎn)品來融資，此次發(fā)行債券，將拓寬公司融資渠道。

由于通過短期債券、銀行信貸來融資，導(dǎo)致宜昌交運(yùn)面臨一定的短期債務(wù)集中償付壓力。其在債券募集說明書中表示，最近三年及一期末，公司短期有息債務(wù)分別為6.9億元、6.8億元、9.2億元、8.6億元，占有息債務(wù)總額的比例分別為97.17%、92.62%、83.96%及79.27%，占比較高。

值得注意的是，截至2019年3月末，宜昌交運(yùn)有息債務(wù)10.87億元，約8.14億元有息債務(wù)將于2019年集中到期，造成公司整體短期償債壓力較大。宜昌交運(yùn)明確表示，此次債券融資，有助于改善公司的流動性指標(biāo)，增強(qiáng)短期償債能力，并滿足營運(yùn)資金需求。

另一方面，宜昌交運(yùn)目前重大建設(shè)項(xiàng)目較多，未來還將存在大量資金支出。截至2019年3月末，宜昌交運(yùn)在建擬建項(xiàng)目總投資達(dá)38.13億元，尚需投資24.26億元。

截至2019年6月末，宜昌交運(yùn)總體資產(chǎn)負(fù)債率并不高，為40.95%，賬面擁有貨幣資金約8.4億元，而短期借款規(guī)模為5億元。但由于在建擬建項(xiàng)目需要的資金量較大，加上短期債務(wù)即將集中到期，宜昌交運(yùn)還是面臨一定的資金壓力。