每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文 多    

自年初控股股東變?yōu)殚L(zhǎng)江電力后，三峽水利(600116，SH)啟動(dòng)了收購(gòu)長(zhǎng)江電力參股的配售電資產(chǎn)，包括重慶長(zhǎng)電聯(lián)合能源有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)合能源)88.55%股權(quán)、重慶兩江長(zhǎng)興電力有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)長(zhǎng)興電力)100%股權(quán)。經(jīng)過(guò)半年籌劃，三峽水利于9月23日晚披露公布了交易價(jià)格、業(yè)績(jī)承諾等關(guān)鍵條款。按照方案，本次交易標(biāo)的整體作價(jià)65.44億元，其中聯(lián)合能源88.55%股權(quán)作價(jià)55.25億元，長(zhǎng)興電力100%股權(quán)作價(jià)10.19億元。

通過(guò)聯(lián)合能源實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾

長(zhǎng)江電力于今年3月引入外援股東拿下三峽水利控股權(quán)，同時(shí)計(jì)劃將參股配售電資產(chǎn)注入上市公司，擬注入標(biāo)的為聯(lián)合能源88.55%股權(quán)、長(zhǎng)興電力100%股權(quán)。

資料顯示，聯(lián)合能源通過(guò)子公司主要在重慶涪陵區(qū)、黔江區(qū)從事電力生產(chǎn)供應(yīng)及服務(wù)和錳礦開(kāi)采等業(yè)務(wù)；長(zhǎng)興電力則主要在重慶兩江新區(qū)從事電力工程建筑安裝、智慧電力運(yùn)維、配售電等業(yè)務(wù)，并實(shí)施區(qū)域內(nèi)增量配網(wǎng)建設(shè)。本次交易將整合重慶幾大區(qū)域的地方電網(wǎng)，并與貴州省、湖北省等電網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，長(zhǎng)江電力直接持有聯(lián)合能源8%股權(quán)，其控股子公司則持有長(zhǎng)興電力36%股權(quán)，還通過(guò)長(zhǎng)興電力、涪陵能源持有部分聯(lián)合能源股份。不過(guò)三峽水利表示，長(zhǎng)江電力未對(duì)聯(lián)合能源、長(zhǎng)興電力等企業(yè)實(shí)施控制。截至2019年6月末，三峽水利資產(chǎn)總額為49.5億元，此次購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的整體作價(jià)為65.44億元，通過(guò)此次收購(gòu)將實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模倍增。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次收購(gòu)中標(biāo)的的業(yè)績(jī)承諾均通過(guò)聯(lián)合能源來(lái)實(shí)現(xiàn)。交易對(duì)方承諾，聯(lián)合能源在2019年度~2021年度經(jīng)審計(jì)的聯(lián)合能源收益法評(píng)估部分凈利潤(rùn)合計(jì)數(shù)分別不低于3.32億元、4.22億元、4.4億元。

為何交易對(duì)方?jīng)]有就長(zhǎng)興電力的經(jīng)營(yíng)作出業(yè)績(jī)承諾？9月24日，三峽水利董秘辦人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，長(zhǎng)興電力是有業(yè)績(jī)對(duì)賭的，主要是按照收益法評(píng)估股份的規(guī)則來(lái)要求。

按照合并利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，2017年、2018年及2019年上半年，聯(lián)合能源分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.57億元、2.32億元、1.08億元，長(zhǎng)興電力則分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約負(fù)600萬(wàn)元、995萬(wàn)元、1316萬(wàn)元。其中，長(zhǎng)興電力凈利潤(rùn)規(guī)模不大，但投資收益比較高，主要來(lái)源于聯(lián)合能源的投資收益。長(zhǎng)興電力持有聯(lián)合能源10.95%股權(quán)。2017年、2018年及2019年上半年，長(zhǎng)興電力長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為1555萬(wàn)元、2790萬(wàn)元和1014萬(wàn)元，占?xì)w母凈利潤(rùn)比重較高。

募集配套資金上限縮水一半

為收購(gòu)聯(lián)合能源和長(zhǎng)興電力股權(quán)，三峽水利擬同時(shí)向10名特定投資者增發(fā)股票募資。重組報(bào)告書(shū)顯示，此次募集配套資金總額不超5億元，其中3.64億元用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)，1億元用于補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。

記者注意到，此前三峽水利公布的收購(gòu)預(yù)案中，擬募集配套資金為不超10億元，而重組報(bào)告書(shū)卻縮水一半。上述董秘辦人士告訴記者，這是根據(jù)公司資金需求情況綜合考慮后作出的最終判斷。

按照協(xié)商，此次購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的股票發(fā)行價(jià)格為7.42元/股，經(jīng)利潤(rùn)分配后，調(diào)整為7.32元/股。不過(guò)三峽水利股價(jià)在今年下半年走勢(shì)不好，至9月24日收盤(pán)為7.56元/股，可以看出，7.32元/股發(fā)行價(jià)相比二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格折價(jià)并不多。

三峽水利表示，最終發(fā)行價(jià)格尚需上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。而上述董秘辦人士表示，各方就發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)已經(jīng)草簽協(xié)議，是交易對(duì)方都認(rèn)可的價(jià)格，至于后續(xù)是否會(huì)調(diào)整，這個(gè)還不清楚。