每經(jīng)編輯 李凈翰 杜恒峰     

圖片來源：愛瑪電動車官網(wǎng)

2009年，周杰倫的一句“愛就馬上行動”廣告語走向千家萬戶，將愛瑪電動車捧上行業(yè)市場占有率第一的寶座。按照愛瑪電動車在廣告里的說法，“累計銷量超3000萬輛”。

就在近日，上交所更新了愛瑪電動車母公司愛瑪科技的IPO申報稿，距離其2018年6月29日首次提交申報稿已過去了一年多。公司準備發(fā)行6500萬股A股，募集資金約16.8億元，資金將用于電動車和自行車加工等業(yè)務。

募集資金部分用途（圖片來源：愛瑪科技招股書）

從招股書披露的財務數(shù)據(jù)看，愛瑪科技的毛利率均低于同行，資產(chǎn)負債率則高于同行。

此外，艾瑪電動車還曾因產(chǎn)品不合格屢登質(zhì)量黑榜，多次被市場監(jiān)督管理局點名批評。

摩拜曾是第一大客戶

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，愛瑪科技成立于1999年，2004年進入電動自行車行業(yè)，是我國最早的電動自行車制造商之一。如今，愛瑪科技已經(jīng)成為電動摩托車的領頭羊，愛瑪科技在2016年電動自行車的銷量為353.98萬輛，2015年和2017年分別為328.35萬輛和377.78萬輛，每年的增幅在7%左右。這里面，來自外賣和快遞行業(yè)的需求是電動車銷量增長的重要動力。

愛瑪電動車的銷售主要采取區(qū)/縣代理制度，截至2019年上半年，經(jīng)銷商超1900家。

圖片來源：愛瑪科技招股書

從招股書披露的數(shù)據(jù)看，愛瑪電動車主要銷往江蘇、河南、山東、廣東等省份。

圖片來源：愛瑪科技招股書

賣的車多了，愛瑪科技賺的錢卻沒有明顯增加。招股書顯示，2016年至2019年6月，公司營業(yè)收入分別為64億元、77億元、89億元、44億元；凈利潤分別為4.49億元、2.63億元、4.28億元、2.00億元，凈利潤的增長幾乎陷入停滯。

數(shù)據(jù)來源：愛瑪科技招股書（制圖：每日經(jīng)濟新聞）

如2017年，愛瑪科技凈利潤同比降幅為70.7%。對于當年利潤大幅下滑，公司解釋是主要受行業(yè)競爭加劇、上游原材料價格上漲、加大廣告宣傳投放力度及股份支付所致。

對比幾家公司的財報可以看出，愛瑪科技的毛利率略低于同行公司水平。2018年，愛瑪科技的毛利率13.12%，新日控股的毛利率是16.33%，雅迪控股的毛利率是15.27%。

圖片來源：愛瑪科技招股書

而愛瑪科技的資產(chǎn)負債率又高于同行。2018年，愛瑪科技的資產(chǎn)負債率為74.84%，同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負債率平均值為56.99%。

值得一提的是，自行車業(yè)務一度成為愛瑪科技第二大業(yè)務。招股書顯示，摩拜單車成為2017年愛瑪科技的第一大客戶，貢獻了3.46億元銷售金額，占全年營業(yè)收入的4.44%，到了2018年跌至第六大客戶，2019年上半年淪為第九大客戶。

公司高管曾經(jīng)翻臉

公開資料顯示，愛瑪科技的實控人兼董事長為張劍，持有公司上市發(fā)行前約83%的股份。除了愛瑪科技，張劍還擁有龐大的商業(yè)帝國，其中經(jīng)營電動車、與愛瑪科技直接競爭的就不在少數(shù)，包括直接設立的天津邦德富士達、天津陸鷹、天津祥浩斯波茲曼，具有重大影響的天津捷仕杰。不過，天津邦德富士達、天津陸鷹，是張劍請人代持的。這些公司都已于上市前期注銷或轉讓。

圖片來源：愛瑪科技招股書

除了直接持有，張劍還通過自己控股的三商投資，布局了多家與愛瑪科技有直接業(yè)務競爭的電動車企業(yè)，如無錫騰鳳、天津騰鳳、唐山盛斯拓等。為了愛瑪科技順利上市，張劍轉讓了在三商投資的所持股權，這幾家電動車企業(yè)也注銷或轉讓。

同時，為避免同業(yè)競爭，張劍家族涉及龐大的電動車業(yè)務也紛紛注銷。其胞姐張紅，控制天津泰豐小鳥；其胞妹張茹，控制虞城新新步步先；其配偶之胞弟段煉，控制天津力寶德，均已注銷。不過，張紅還曾持有經(jīng)營小鳥電動車品牌的小鳥車業(yè)的股份，張茹還控制經(jīng)營電動三輪車的河南步步先動力。

事實上，早在2012年，愛瑪科技就曾考慮IPO，后因公司高管間的“內(nèi)斗”而不了了之。

2013年12月，張劍向天津市公安局靜海區(qū)分局報案，次年2月9日，曾任愛瑪科技副總裁的顧新劍被抓捕。法院認定，2011年9月致2013年3月，顧新劍以向稅務機關舉報愛瑪科技子公司無錫愛瑪偷漏稅問題等手段，多次向張劍索要欠款達2.35億元。

案件調(diào)查期間，無錫國稅部門向無錫愛瑪追繳稅款2000萬余元，并作出1000萬余元罰款的行政處罰。2016年，顧新劍因2.35億元敲詐勒索、3000萬元職務侵占行為，一審被判入獄20年。

今年已經(jīng)三次登上質(zhì)檢黑榜

據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)，愛瑪電動車作為代步出行的工具，其質(zhì)量頗受消費者關注。2019年以來，愛瑪電動車就因質(zhì)量問題三上黑榜。

2月，在廣州市場監(jiān)督管理局發(fā)布的2018年度流通領域電動自行車(含電池和充電器)商品質(zhì)量抽查檢驗情況通報中，天津愛瑪?shù)漠a(chǎn)品出現(xiàn)在不合格名單中；8月，由于3C證書注銷，愛瑪科技部分型號電動自行車被北京市監(jiān)局禁止在北京銷售；9月，在北京市市場監(jiān)督管理局官網(wǎng)公布的電動車抽檢信息中，愛瑪科技的子公司天津愛瑪生產(chǎn)的5批次電動自行車存在不合格問題，包括最高車速、腳踏行駛能力、整車質(zhì)量等問題。

而在整個報告期內(nèi)，愛瑪電動車被南京市工商局、北京市工商局、駐馬店市工商局等多地工商部門檢測出質(zhì)量不合格；子公司廣東愛瑪因標志缺陷召回部分充電器、博世汽車部件(蘇州)有限公司因標志缺陷召回部分充電器、愛瑪體育因存在安全隱患召回部分自行車。

而在黑貓投訴平臺上，有很多消費者對愛瑪電動車的質(zhì)量進行投訴，如“騎在路上經(jīng)常騎不動”、“被雨淋的時候會斷電”。對此，愛瑪科技表示，產(chǎn)品質(zhì)量方面公司嚴格貫徹執(zhí)行有關產(chǎn)品質(zhì)量、技術監(jiān)督方面法規(guī)和標準，在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中實施質(zhì)量控制。

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