每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今日財政部發(fā)布了《金融企業(yè)財務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），其中對于銀行撥備覆蓋率的有關(guān)新規(guī)直接引爆了今天的銀行板塊行情。除此之外，《征求意見稿》的增量信息中還對金融企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押行為做了新的規(guī)定。

財政部在對于《征求意見稿》的說明中指出，目前，關(guān)于金融企業(yè)股權(quán)質(zhì)押缺乏明確規(guī)定，一些金融企業(yè)出資人對股權(quán)進(jìn)行反復(fù)質(zhì)押、層層加杠桿，加劇了金融風(fēng)險。為此，《征求意見稿》對金融企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押劃了兩條紅線：金融企業(yè)出資人不得質(zhì)押限售期內(nèi)的金融企業(yè)股權(quán)，質(zhì)押融資不得用于股權(quán)收購；對于一定比例股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行股東權(quán)利限制，確保公司治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

有行業(yè)人士認(rèn)為，《征求意見稿》中對金融企業(yè)股票質(zhì)押的規(guī)定是對前些年某些金控集團(tuán)曾出現(xiàn)的利用質(zhì)押手中金融機(jī)構(gòu)股權(quán)進(jìn)行大規(guī)模融資等行為加以規(guī)范。 此外，今日發(fā)布的《征求意見稿》還涉及了券商、保險行業(yè)的準(zhǔn)備金政策。

金融企業(yè)股權(quán)質(zhì)押將被規(guī)范

今日財政部發(fā)布的《金融企業(yè)財務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）直接提振了A股的銀行板塊。

對于今日財政部發(fā)布的這份《征求意見稿》，中信建投銀行業(yè)研究團(tuán)隊今日發(fā)布評論表示：“2018年末，財政部就已經(jīng)發(fā)布了《金融企業(yè)財務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見。此次再次發(fā)布征求意見稿主要是在此前匯總意見上的小幅修訂，但較原條款有明顯的變化。原《金融企業(yè)財務(wù)規(guī)則》是自2007年初開始實(shí)行，在此之后，整個金融行業(yè)創(chuàng)新步伐加快，也滋生出了各類風(fēng)險，金融監(jiān)管也在持續(xù)跟進(jìn)，例如此前的金融去杠桿政策、MPA考核推出、資管新規(guī)等等內(nèi)容。我們認(rèn)為，這次財政部對《金融企業(yè)財務(wù)規(guī)則》的修訂實(shí)際上也是對近幾年金融監(jiān)管工作的一次總結(jié)和補(bǔ)缺。”

除此之外，《征求意見稿》還對金融企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押行為做了新的規(guī)定。

根據(jù)《征求意見稿》第四章第三十三條的規(guī)定：“金融企業(yè)出資人質(zhì)押其持有的金融企業(yè)股權(quán)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)要求，不得損害其他出資人和金融企業(yè)利益，不得用于股權(quán)收購融資，不得質(zhì)押所持限售期內(nèi)的金融企業(yè)股權(quán)。”“擁有金融企業(yè)董、監(jiān)事席位的出資人，或者直接、間接、共同持有或控制金融企業(yè)2%以上股份或表決權(quán)的出資人質(zhì)押金融企業(yè)股份，事前須向金融企業(yè)董事會申請備案。”“上述出資人質(zhì)押所持金融企業(yè)股權(quán)數(shù)量超過其持有該金融企業(yè)股權(quán)的50%或金融企業(yè)全部股權(quán)的5%，以兩者孰低為限，金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)在公司章程中約定按照所質(zhì)押股比對其在股東（大）會表決權(quán)進(jìn)行限制。”

由此來看，《征求意見稿》對金融企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押劃了兩條紅線：金融企業(yè)出資人不得質(zhì)押限售期內(nèi)的金融企業(yè)股權(quán)，質(zhì)押融資不得用于股權(quán)收購；對于一定比例股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行股東權(quán)利限制，以確保公司治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

金融企業(yè)股權(quán)質(zhì)押蘊(yùn)含高風(fēng)險

有行業(yè)人士認(rèn)為，《征求意見稿》對金融企業(yè)股票質(zhì)押的規(guī)定可以看作是對前些年某些金控集團(tuán)曾出現(xiàn)的利用質(zhì)押手中金融企業(yè)股權(quán)進(jìn)行大量融資等行為加以規(guī)范。

例如，此前曾有媒體報道稱，“明天系”前些年曾利用其控制的大量影子公司所持有的為數(shù)眾多的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)（以非上市的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)為主），質(zhì)押給自身控制的信托機(jī)構(gòu)，再將信托產(chǎn)品通過所控制的銀行渠道進(jìn)行發(fā)售，就可以在短期內(nèi)快速實(shí)現(xiàn)百億級別的募資。

據(jù)悉，“明天系”旗下新時代信托曾在前些年大量發(fā)行以金融機(jī)構(gòu)股權(quán)作質(zhì)押的信托產(chǎn)品，而其中有相當(dāng)一部分信托產(chǎn)品的質(zhì)押品為當(dāng)時還是“明天系”旗下的包商銀行的股權(quán)。

對于此類用金融機(jī)構(gòu)股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資的行為，上海某大型私募人士認(rèn)為，其蘊(yùn)含的風(fēng)險較為突出，“如果融資方‘跑路’，投資者既很難賣出這些非上市金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，又不能經(jīng)營這些金融機(jī)構(gòu)，那豈不是會很‘尷尬’？金融企業(yè)是有牌照的，不是誰都能接盤的。”

統(tǒng)一證券業(yè)、保險業(yè)準(zhǔn)備金政策

此外，今日發(fā)布的《征求意見稿》還涉及券商、保險行業(yè)的準(zhǔn)備金政策。中信建投銀行業(yè)研究團(tuán)隊今日發(fā)布觀點(diǎn)稱，在金融業(yè)總資產(chǎn)300萬億中，銀行業(yè)達(dá)268萬億，占90%。而這次文件的落地，對32萬億的非銀企業(yè)影響相對會更大一些。如在準(zhǔn)備金計提政策上，銀行已經(jīng)依據(jù)財金[2012]20號計提準(zhǔn)備金，但證券業(yè)、保險業(yè)等并沒有統(tǒng)一的準(zhǔn)備金政策，因此此次修訂對準(zhǔn)備金計提問題作了進(jìn)一步明確和統(tǒng)一。

據(jù)了解，目前金融行業(yè)的準(zhǔn)備金計提政策標(biāo)準(zhǔn)還不統(tǒng)一、不明確，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)依據(jù)《財政部關(guān)于印發(fā)<金融企業(yè)準(zhǔn)備金計提管理辦法>的通知》（財金 〔2012〕 20號）計提準(zhǔn)備金，而證券業(yè)、保險業(yè)等缺乏統(tǒng)一的準(zhǔn)備金政策，準(zhǔn)備金應(yīng)從費(fèi)用中計提還是從凈利潤中計提，也沒有統(tǒng)一要求。

對此，《征求意見稿》中對金融行業(yè)的準(zhǔn)備金政策進(jìn)行了規(guī)范。根據(jù)《征求意見稿》第七十九條規(guī)定，“金融企業(yè)損失準(zhǔn)備計提不足的，原則上不得進(jìn)行稅后利潤分配，未足額計提的差額部分不得用于發(fā)放獎金、增加分紅。金融企業(yè)原則上計提損失準(zhǔn)備不得超過國家規(guī)定最低標(biāo)準(zhǔn)的2倍，超過2倍的部分，年終全部還原成未分配利潤進(jìn)行分配。”“金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)按規(guī)定從凈利潤中計提用于彌補(bǔ)尚未識別的可能性損失的一般準(zhǔn)備。”

值得一提的是，今日A股大金融板塊3大行業(yè)的走勢分化比較明顯。受《征求意見稿》中對于銀行撥備覆蓋率的有關(guān)新規(guī)影響，今日銀行板塊逆市上漲。不過券商板塊的表現(xiàn)則受到行情的拖累，其中天風(fēng)證券、南京證券、長城證券、紅塔證券、華林證券等多只券商股盤中還出現(xiàn)跳水的走勢。

對此，有行業(yè)人士分析認(rèn)為，《征求意見稿》中上述關(guān)于金融企業(yè)股票質(zhì)押的限制對上市券商自身的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)影響有限。從去年以來監(jiān)管層已經(jīng)對券商行業(yè)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險進(jìn)行了多次規(guī)范，所以從券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)角度來看，《征求意見稿》的增量信息并不多。而去年以來，券商整體的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)收縮。

據(jù)申萬宏源統(tǒng)計，截至今年9月12日，A股股票質(zhì)押市值規(guī)模為4.86萬億，占總市值比例為8.53%，較年初的9.71%有所回落1.18個百分點(diǎn)。另外，相對今年初而言，A股大部分行業(yè)的股票質(zhì)押比例均出現(xiàn)下行。