每經(jīng)實習(xí)記者 宋可嘉 每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 宋思艱    

“從股市上看，2018年對于我們這個行業(yè)可以說是哀鴻遍野，環(huán)保板塊整體下跌了53%左右，幾乎是跌得最慘的一個板塊。國家這么重視環(huán)保，各種政策層出不窮，在這樣的宏觀環(huán)境下，企業(yè)為什么是這樣一個表現(xiàn)？”

9月26日下午，在《每日經(jīng)濟新聞》于北京舉辦的“環(huán)境資本 賦能互動”——中國上市公司董秘對話活動閉門研討會（環(huán)保產(chǎn)業(yè)專場）活動中，全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長馬輝拋出了這個問題。會上，他還從投融資視角對近年來環(huán)境產(chǎn)業(yè)遭遇的危機進行了成因分析，并對產(chǎn)業(yè)的未來投融資提出建議。

全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長馬輝 圖片來源：每經(jīng)記者 韓陽攝

馬輝指出，環(huán)境產(chǎn)業(yè)整體還處于一個發(fā)展階段，存在著很大的不確定性，但在政策+市場雙輪驅(qū)動下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)前景依然廣闊。

說困難：受資管新規(guī)及PPP政策調(diào)整影響較大

“從宏觀層面來說是兩個，第一個是資管新規(guī)，第二個就是PPP規(guī)范，這兩個因素不光是對環(huán)保領(lǐng)域產(chǎn)生了很大影響，其實各個行業(yè)都受到了影響。”談及近兩年來環(huán)境企業(yè)出現(xiàn)的一系列現(xiàn)金流緊縮、債務(wù)違約、資金鏈斷裂問題，馬輝認為，相比其他行業(yè)，資管新規(guī)及PPP政策調(diào)整對環(huán)保行業(yè)的影響更大。

原因為何？馬輝分析稱，許多環(huán)境企業(yè)屬于輕資產(chǎn)的中小企業(yè)，缺乏合格的抵質(zhì)押物，多數(shù)環(huán)境企業(yè)曾經(jīng)大量使用非標準化債權(quán)類資產(chǎn)（以下簡稱“非標”）產(chǎn)品進行融資。而資產(chǎn)新規(guī)恰恰嚴格限制期限錯配，要求去剛兌、去資金池、凈值化管理等，大幅壓縮“非標”融資活動，讓包括環(huán)保行業(yè)在內(nèi)的以民營企業(yè)為主的行業(yè)融資成本上升，許多融資渠道迅速萎縮。

此外，PPP政策調(diào)整也對環(huán)保行業(yè)產(chǎn)生了深刻影響。馬輝認為，在前期支持鼓勵PPP項目的政策驅(qū)動下，2014～2016年環(huán)保行業(yè)規(guī)模高速擴張。其中2015年開始建設(shè)的大量PPP環(huán)保項目至今仍處于試運營期或建設(shè)期，目前還無法將運營收益補充企業(yè)現(xiàn)金流入。部分企業(yè)為了PPP項目，在2015～2017年期間向銀行借了大量貸款，并發(fā)行了大量的信用債。但從2018年開始，許多環(huán)保類PPP項目被叫停，直接導(dǎo)致了參與項目的環(huán)境企業(yè)無法繼續(xù)獲得融資，或市場認為這類企業(yè)未來現(xiàn)金流將出現(xiàn)問題而大幅提高了其融資成本。這種急停、急轉(zhuǎn)的政策調(diào)整對企業(yè)的影響尤其巨大。

實際上，很多環(huán)境企業(yè)掉進“PPP陷阱”也在于自身采取的發(fā)展戰(zhàn)略。馬輝指出，受過去資本驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)發(fā)展思維影響，不少環(huán)境企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略上依然主要依靠資本助力進行跑馬圈地，通過規(guī)?；l(fā)展，由項目投資獲得快速擴張，從快速擴張進一步獲得資本市場青睞。當支撐這種發(fā)展模式的資本助力無以為繼時，就造成了部分企業(yè)掉進所謂的“PPP陷阱”。

談機遇：關(guān)注企業(yè)三大硬核

“現(xiàn)金流依然緊張，資產(chǎn)負債率高企，這個時候?qū)ζ髽I(yè)來說，什么東西支撐他？不是一個政策，也不是一個所謂的融資渠道。信心是第一位的，信心依然存在的話，什么樣的困難我們總會想辦法解決，如果信心喪失了，即使外部再說利好消息，內(nèi)心沒有一個很好的正面折射，就很難辦。”面對環(huán)保行業(yè)現(xiàn)狀，馬輝如此表示。

信心也來自國家對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的高度重視。馬輝指出，短期來看，今明兩年，污染防治攻堅戰(zhàn)進入決勝階段，七大標志性污染防治攻堅戰(zhàn)等加快實施，投資空間進一步釋放。長期來看，污染防治攻堅戰(zhàn)后，還有建設(shè)美麗中國的持久戰(zhàn)，“十四五”等規(guī)劃也還將釋放出更大空間的生態(tài)環(huán)保需求。他認為，生態(tài)環(huán)保已經(jīng)成為一種剛需，正在釋放巨大投資空間。

“這個產(chǎn)業(yè)值得大家長期關(guān)注。”馬輝還給出了企業(yè)投資環(huán)境產(chǎn)業(yè)方面的三個具體建議：“第一，一定要關(guān)注細分領(lǐng)域，越是內(nèi)涵和外延在不斷發(fā)生變化的時候，細分領(lǐng)域越值得大家關(guān)注；第二，如果關(guān)注企業(yè)，一定要關(guān)注企業(yè)的硬核，硬核在于三個方面——核心技術(shù)、核心產(chǎn)品和核心服務(wù)能力，如果你是一個投資方，這是最需要你去關(guān)注的，能夠?qū)嶋H來測評的東西；第三，一定要關(guān)注這個企業(yè)的文化，換句話說，關(guān)注企業(yè)的基因。”