每經(jīng)記者 彭 斐    每經(jīng)編輯 梁 梟    

“從2014年后的十年內(nèi)，中國(guó)綠色融資需求約在41萬(wàn)億元至125萬(wàn)億元間，即每年的平均資金需求在2.4萬(wàn)億元至7.3萬(wàn)億元間，缺口是巨大的?！?月26日下午，在每日經(jīng)濟(jì)新聞舉辦的“環(huán)境資本 賦能互動(dòng)”——中國(guó)上市公司董秘對(duì)話活動(dòng)閉門研討會(huì)（環(huán)保產(chǎn)業(yè)專場(chǎng)）上，全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)秘書長(zhǎng)馬輝給出了上述數(shù)據(jù)。

此次會(huì)議聚集了眾多環(huán)保領(lǐng)域上市公司董秘、知名投資人、行業(yè)專家，共同探尋環(huán)境與資本的關(guān)系，探索環(huán)保企業(yè)新格局的發(fā)展路徑。

2018年以來(lái)，受多種因素影響，不少環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊縮、債務(wù)違約、資金鏈斷裂等問(wèn)題。雖然國(guó)內(nèi)環(huán)保類上市公司已超百家，總市值數(shù)千億元，但在“去杠桿”背景下，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的資金缺口依然巨大，企業(yè)對(duì)于資金仍是“喊餓”的狀態(tài)。接下來(lái)，環(huán)保企業(yè)將如何解決“融資難”“融資貴”的問(wèn)題？會(huì)議中，多家環(huán)保企業(yè)代表也分享了其在投融資方面的經(jīng)驗(yàn)。

談瓶頸：行業(yè)融資分成了幾個(gè)陣營(yíng)

為什么這幾年環(huán)保這么熱鬧？在清新環(huán)境副總裁、董秘李其林看來(lái)，這是因?yàn)檎谕ㄟ^(guò)行政等手段，從外部施壓，使環(huán)保變成不得不做的事情。

不過(guò)，行業(yè)關(guān)注度提升之后，眾多企業(yè)在嗅到商機(jī)的同時(shí)，也面臨著巨大的資金缺口。特別是在“去杠桿”的大背景下，一批環(huán)保上市公司接連遭遇融資渠道萎縮、缺資金等情況。

來(lái)自全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)的信息顯示，2018年，在資管新規(guī)及PPP政策調(diào)整等多重因素作用下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)遭遇“黑天鵝”，不少企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊縮、債務(wù)違約、資金鏈斷裂。

中國(guó)環(huán)境報(bào)社環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院今年1月發(fā)布的《2018生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告》顯示，截至2018年底，我國(guó)環(huán)保上市公司（含A股、H股及在新加坡股市上市）超百家，總市值近8000億元。而截至2017年末，我國(guó)環(huán)保行業(yè)上市公司總市值曾超過(guò)1.1萬(wàn)億元。

E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)王立章認(rèn)為，環(huán)保走到最后，就不只是環(huán)保能解決的問(wèn)題了，還需要跨界融合，即“環(huán)保+”模式，但參與各方都要有自己的核心能力。比如，將來(lái)國(guó)企和民企可能就會(huì)有分化，國(guó)企干國(guó)企有優(yōu)勢(shì)的（事情），民企干民企有特長(zhǎng)的（事情）。

外部環(huán)境的改變，也讓環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)了更多的分化。馬輝表示，不管是國(guó)企，還是民企，在行業(yè)整體遇到瓶頸的時(shí)候，它們就會(huì)因基礎(chǔ)、技術(shù)含量、融資能力不同分成幾個(gè)陣營(yíng)。這一趨勢(shì)比較明顯。

馬輝指出，具體來(lái)看，國(guó)資背景的企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了分化。比如，光大國(guó)際、北控水務(wù)、瀚藍(lán)環(huán)境等國(guó)資企業(yè)順應(yīng)大勢(shì)，表現(xiàn)出了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)則出現(xiàn)了比較明顯的分化，像高能環(huán)境、鵬鷂環(huán)保、盈峰環(huán)境等在固廢領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了較好的發(fā)展，另一批像東方園林、神霧環(huán)保、天翔環(huán)境、盛運(yùn)環(huán)保等環(huán)保上市公司，其2019年半年報(bào)依然顯示虧損面在進(jìn)一步擴(kuò)大，止損成為它們的當(dāng)務(wù)之急。

“其實(shí)環(huán)保行業(yè)都很難做，（可謂）‘同病相憐’。在融資上，企業(yè)主要是靠資產(chǎn)，有質(zhì)押和抵押。目前為止現(xiàn)金流還可以，但到后面怎么樣，那就不好說(shuō)了?！币晃粎?huì)人士如是稱。

“特別是對(duì)于傳統(tǒng)的環(huán)保企業(yè)，心態(tài)是最關(guān)鍵的，要認(rèn)識(shí)和判斷這個(gè)問(wèn)題，需找準(zhǔn)自己的心態(tài)定位?！瘪R輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的形態(tài)，不管是內(nèi)涵還是外延，都在發(fā)生深刻變化。此時(shí)，植入其他領(lǐng)域的一些模式和想法，并讓外部資金進(jìn)來(lái)，不見得是壞事。

談融資：政策+市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)解困境

面對(duì)資金問(wèn)題，雖然不乏部分環(huán)保公司成功“滿血復(fù)活”，但“融資難”、“融資貴”仍是不少環(huán)保企業(yè)談及發(fā)展時(shí)避不開的話題。

馬輝指出，從融資結(jié)構(gòu)渠道來(lái)看，目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資依然以銀行及信用社貸款為代表的間接融資方式為主，渠道大致包括：銀行信貸、債券融資、基金融資、股權(quán)融資、融資租賃等。他給出的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年，樣本環(huán)保企業(yè)融資總額為788.6億元。其中，銀行及信用社貸款額、私募股權(quán)融資額、企業(yè)債券融資額、財(cái)政撥款及政策性貸款額分別為597.4億元、13.9億元、95.6億元、3.5億元，占比分別為75.8%、1.8%、12.1%、0.4%。

同時(shí)，民企融資成本往往更高，而近兩年，民企通過(guò)出售股權(quán)而得以“紓困”，成為解決資金缺口的一種方式。

據(jù)全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，國(guó)資入股上市環(huán)保民企事件超過(guò)20起。在2019年中國(guó)環(huán)境企業(yè)50強(qiáng)中，截至目前，已有10家上榜民營(yíng)企業(yè)股權(quán)發(fā)生變動(dòng)，其中7家已被或者即將被國(guó)資收購(gòu)，2家引入國(guó)資戰(zhàn)投，1家投身其他民企。

不過(guò)，并非所有民營(yíng)企業(yè)在引入國(guó)資后都能成功脫困。

“國(guó)資進(jìn)來(lái)了以后能給一些助力，（但最終）還是得靠自己的技術(shù)?！痹谌郗h(huán)保副總經(jīng)理、董秘曹華鋒看來(lái)，投資規(guī)模大了以后，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)型，就要從政策支持向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，技術(shù)都是必須要有的。

找準(zhǔn)定位，也是企業(yè)能否成功“上岸”的重要因素。在王立章看來(lái)，“去年整個(gè)環(huán)境產(chǎn)業(yè)，包括資本市場(chǎng)出了一些政策，也經(jīng)歷了一番折騰，（企業(yè)）有‘折戟沉沙’的，有開始‘滿血復(fù)活’的，也有比較穩(wěn)健、謹(jǐn)慎參與這場(chǎng)游戲的?！?/p>

“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)并不缺錢，缺的是好資產(chǎn)?！北笨厮畡?wù)集團(tuán)資金總監(jiān)宋宛書指出，盡管北控水務(wù)有一些先天的優(yōu)勢(shì)，如具有實(shí)力的大股東、企業(yè)在香港上市、融資渠道相對(duì)暢通等，但每年北控水務(wù)也會(huì)復(fù)盤、反省。從2017年起，公司開始推進(jìn)“雙平臺(tái)”戰(zhàn)略（資管平臺(tái)、運(yùn)管平臺(tái)）。

“再融資困局，不論是國(guó)資還是民資，我覺(jué)得是產(chǎn)業(yè)要素的組合上出現(xiàn)了一些錯(cuò)配，民企和中小企業(yè)欠缺了一些市場(chǎng)和資金的支持?！痹诶钇淞挚磥?lái)，不管是大企業(yè)還是小企業(yè)，初創(chuàng)企業(yè)還是上市公司，如果要得到行業(yè)外部和資本市場(chǎng)的認(rèn)可，環(huán)保企業(yè)一定要將各種要素重新組合起來(lái)。