每經(jīng)編輯 吳永久    

美股上周五繼續(xù)收跌，周線兩連陰且波動加劇。上周道指累計回落0.42%，納指上周重挫2.19%，創(chuàng)8月來最差單周表現(xiàn)，而標普 500指數(shù)上周下跌1.01%，三大指數(shù)步入下降趨勢非常明顯。雖然下跌的原因比較復雜，但最根本的一點還是美國的政 治和經(jīng)濟都遇到連續(xù)不斷的重大挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)會有股市調(diào)整，但股市調(diào)整的結(jié)果是無法預測的。

從數(shù)據(jù)來看，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比終值2%，預期 2%，初值2%，顯示并沒有超預期。而美國第二季度企業(yè)投資萎縮情況比預期更大，企業(yè)利潤增長平緩，金融市場對經(jīng)濟衰退的擔憂正籠罩著未來的經(jīng)濟。二季度美國主要企業(yè)投資年率下降1%， 為2015年第四季度來最大跌幅。疲弱的企業(yè)開支和平滑的利潤增長讓華爾街的機構(gòu)投資者擔心消費者能否繼續(xù)維持經(jīng)濟穩(wěn)步增長的推動力。美國上半年經(jīng)濟增速為2.6%，目前來看，隨著稅改和特朗普政府支出影響的退燒，經(jīng)濟擴張的后續(xù)動能的回落趨勢在顯現(xiàn)。

很多華爾街投行的經(jīng)濟學家預計美國今年經(jīng)濟的實際增速會低于 2.5%，這低于特朗普政府之前表示的3%目標。

我們從美國經(jīng)濟分析局公布的數(shù)據(jù)來看，今年第二季度，美國企業(yè)的利潤環(huán)比增長3.8%。第二季度美國公司利潤同比增長1.3%；第一季度則下降了2.2%。第二季度美國金融企業(yè)利潤環(huán)比增長0.6%，第一季度增長5.8%。美國非金融企業(yè)利潤第二季度環(huán)比增長3.2%，第一季度下降9%。我們可以清楚看到增速的速率出現(xiàn)了明顯的回落。這些狀況我們對比美國商務部公布的數(shù)據(jù)可以得到印證，美國商品貿(mào)易逆差在8月份擴大，逆差擴大幅度略小于預期。雖然出口小幅上升，但不敵進口增加幅度。8月貿(mào)易逆差從前一個月的725億美元擴大至728億美元，小于經(jīng)濟學家預估的734億美元逆差。

另一個重量級的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是，美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會的報告顯示，二手房簽約量指數(shù)環(huán)比增長1.6%至 107.3。接受調(diào)查的經(jīng)濟學家預期中值為增長 1%；7 月份為下降 2.5%。未經(jīng)調(diào)整的二手房簽約量同比增長 1.1%，連續(xù)第二個月上升。報告增加了住房市場正在重新發(fā)力的跡象，這個主要的推動力來自于美聯(lián)儲降息、就業(yè)增長依然穩(wěn)固的前提。我們看到最近幾家重量級美國房地產(chǎn)股開始走強，成為了2017年以來首次為經(jīng)濟增長貢獻力量。這個狀態(tài)在2000年3月份后出現(xiàn)過，當時納斯達克指數(shù)步入一個 2000~2015年的長達15年的熊市周期前夕。

我們看到房地產(chǎn)市場庫存保持較低水平，繼續(xù)推高價格，并使許多房屋超出購房者的承受能力。四個地區(qū)的二手房簽約量均增長，其中西部地區(qū)增長 3.1%，表明全國住房市場普遍強勁。過去一周的數(shù)據(jù)顯示二手房和新建住宅銷量均有增長。二手房簽約量被視為二手房銷量的領先指標，也是衡量未來幾個月住房市場健康狀況的指標。但是，我們要提醒大家，美國的豪宅集聚城市，都會型城市的高價房正在明顯降價通道中，例如紐約曼哈頓和加州的舊金山，核心區(qū)域的高端房價正在步入明顯的下降通道，并且尚未出現(xiàn)跌至谷底的逆轉(zhuǎn)型趨勢。

美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日當周首次申領失業(yè)救濟人數(shù)增加3000人，達到21.3萬人的三周高點，幾乎與預期一致，預估為21.2萬人，前值為20.8萬人。首次申領失業(yè)救濟人數(shù)連續(xù)第二周上升，但還是接近歷史低位，表明勞動力市場仍大致保持強勁，因為波動較小的四周均值降至21.2 萬，為7月底以來最低。申請人數(shù)保持在較低水平的趨勢凸顯了勞動力市場的持續(xù)強勁，即使制造業(yè)等部門降溫，勞動力市場仍為消費者和整體經(jīng)濟提供支持。近幾個月來，由于雇主持續(xù)開展招聘，申領失業(yè)救濟人數(shù)一致相對穩(wěn)定在近50年低點附近。

我們參考另一數(shù)據(jù)同步印證，美國9月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值93.2，預期92.1，初值92。美國9月密歇根大學 1 年通脹預期終值2.8，初值2.8。美國9月密歇根大學消費者預期指數(shù)終值 83.4，初值82.4。美國9月份消費者信心繼續(xù)小幅增長，原因是收入趨勢微增，尤其是中等收入家庭。信心指數(shù)的總體趨勢仍相當有利，但顯示出緩慢下滑的跡象。消費者信心指數(shù)也說明穩(wěn)定尚可，增速欠佳。接下來我們要關注的是美國勞工部將于本周發(fā)布 9月就業(yè)報告，經(jīng)濟學家預計私人招聘活動會從8月疲軟狀態(tài)中小幅度反彈。

而美國國內(nèi)政治同樣沖擊著資本市場。而且貿(mào)易摩擦連帶地緣政治對金融市場恐慌，觸發(fā)了更深層的波動。美股的下跌趨勢目前來看無法阻擋，區(qū)別只是這次回調(diào)能不能在 200 天周 K 均線上守住，這是正常的回調(diào)，還是過去 10 年牛市之后開啟了新一輪的調(diào)整，我們不應該回避美股也是會隨時進入熊市的。

（每經(jīng)特約作者 上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克吳，本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）