圖片來源：攝圖網(wǎng)

9月市場先揚后抑，上證指數(shù)月度漲幅縮窄至1.59%，深證成指月度漲幅縮窄至1.96%，創(chuàng)業(yè)板指月度漲幅縮窄至2.27%。“持股還是持幣”過節(jié)，成為投資者面臨的主要問題。

分析機構(gòu)普遍認為，從過往情況來看，節(jié)后市場上漲概率較大。

市場回調(diào)空間有限

上周，兩市快速調(diào)整，上周5個交易日，上證指數(shù)分別下跌0.98%、上漲0.28%、下跌1%、下跌0.89%、上漲0.11%。在快速調(diào)整之下，上證指數(shù)周跌2.47%，深證成指周跌3.36%，創(chuàng)業(yè)板指周跌3.37%。

從行業(yè)板塊上來看，申萬一級28個行業(yè)在上周僅有銀行行業(yè)上漲0.85%，其他27個行業(yè)悉數(shù)下跌，跌幅最小的食品飲料行業(yè)也下跌了0.91%，跌幅次之的休閑服務(wù)行業(yè)下跌1.95%，其他行業(yè)跌幅均超過了2%，農(nóng)林牧漁、國防軍工、有色金屬行業(yè)跌幅居前，分別下跌6.86%、6.79%、5.36%。同時此前作為市場主線的科技板塊在上周的調(diào)整較為明顯，計算機、通信、電子行業(yè)分別下跌了5.20%、5.01%、4.22%。

對于市場的快速調(diào)整，天風證券表示，9月下旬以來市場的調(diào)整，來自于部分投資者開始兌現(xiàn)收益，而部分頭部科技股漲幅過大則是另外一方面的擔心。

上周五，兩市在快速調(diào)整后有所反彈，上證指數(shù)上漲0.11%，深證成指上漲0.89%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.46%。從市場表現(xiàn)上來看，周度跌幅最大的農(nóng)林牧漁行業(yè)反彈，漲幅位居行業(yè)首位，上漲3.27%，電子、通信、計算機行業(yè)漲幅次之，分別上漲2.60%、1.18%、1.09%。除18個行業(yè)上漲外，仍有10個行業(yè)下跌，采掘、房地產(chǎn)、公用事業(yè)行業(yè)跌幅居前，分別下跌0.36%、0.35%、0.24%。

從概念板塊上來看，光刻膠、觸摸屏、智能音箱、3D玻璃、虛擬現(xiàn)實等科技板塊漲幅居前，虛擬現(xiàn)實板塊內(nèi)聯(lián)創(chuàng)光電、全志科技、易尚展示、恒信東方、佳創(chuàng)視訊、歌爾股份、掌趣科技等多股漲停。

對此，分析人士表示，市場回調(diào)空間有限，上周五科技股再度活躍，短期指數(shù)大概率將結(jié)束下跌，節(jié)后市場或?qū)⒂瓉硪惠喎磸椥星椤?/p>

興業(yè)證券表示，內(nèi)部改革加速、開放更進一步，LPR如期下行，進一步夯實投資者對于貨幣寬松預(yù)期的確定。從流動性角度來看，有利于支撐股市估值。從大類資產(chǎn)配置角度來看，中長期利率下行，有助于資產(chǎn)配置由債、銀行理財?shù)确较蜣D(zhuǎn)向股票市場。從全球資產(chǎn)配置角度來看，中國是少有的基本面良好的市場，開放不斷深化，部分國際指數(shù)將加大納入A股力度，A股市場配置依然具備性價比優(yōu)勢。

持股還是持幣

9月30日，“持股還是持幣”是每個投資者都將面臨的選擇題。

私募排排網(wǎng)發(fā)布的一份問卷調(diào)查顯示，有多達65.58%的受訪私募機構(gòu)看好“持股”；認為投資者可以逢高兌現(xiàn)收益之后“持幣”過節(jié)的私募機構(gòu)比例則僅為9.29%；有占比25.13%的私募機構(gòu)則持中性觀點，認為投資者可以根據(jù)自己的風險偏好進行選擇，持幣持股均有機會。

從歷史數(shù)據(jù)來看，自2009年至2018年的10個“十一”長假，滬綜指有多達8次在長假之后的前5個交易日出現(xiàn)上漲，上漲概率達80%，平均漲幅也達到了2.48%。

分析人士表示，數(shù)據(jù)表明我國A股市場上的長假“前效應(yīng)”和長假“后效應(yīng)”均十分顯著，即長假前最后一個交易日、長假后的第一個交易日均存在顯著的超額收益，因此“持股過節(jié)”是較為合理的選擇。

從資金層面上來看，數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金凈流入45.29億元，9月份以來北上資金凈流入652.98億元，月度凈流入創(chuàng)歷史新高。北上資金在節(jié)前的幾個交易日持續(xù)加倉。

此外，上周A股ETF份額整體增加9.72億份，以區(qū)間成交均價估算，凈流入約11.61億元。東方證券表示，A股估值依然處于歷史中位數(shù)以下，性價比較高，同時市場有望繼續(xù)修復風險偏好，此外，全球降息周期的開啟有利于股權(quán)類資產(chǎn)風險溢價修復?？春肁股市場四季度上漲機會，但上漲不會一蹴而就，仍存在反復可能，建議倉位較高的投資者不要丟失手中籌碼，有倉位空間的投資者可以逢低加倉。

后市值得期待

在持股過節(jié)更被認同的情況下，對于A股后市行情如何來看？多家機構(gòu)表達了樂觀看法。

招商證券表示，從大的方向而言，科技仍處在上行周期過程中，明年隨著5G建設(shè)進入高峰，5G換機高峰來臨，以及其他一系列的新科技例如智能駕駛、VR/AR、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等有望在5G時代迎來突破。從中期角度，仍然看好科技板塊的超額收益，配置的大方向逐漸將會從硬件到軟件，從設(shè)備到應(yīng)用。短期而言，需要靜候業(yè)績落地，尋找超預(yù)期的方向。優(yōu)質(zhì)標的在調(diào)整后將會重新迎來建倉機會。

東興證券表示，流動性邊際寬松為此輪行情的核心支撐，從四季度來看，全球進入貨幣寬松環(huán)境，為貨幣政策調(diào)整提供充足空間；雖然貨幣政策發(fā)力的時點以及力度不確定，但是長期來看流動性寬松趨勢確定。進入十月，隨著三季報的披露在即，市場關(guān)注點再次回歸基本面；建議關(guān)注消費以及科技龍頭應(yīng)對當前市場分歧。業(yè)績確定性強的消費龍頭依然是市場熱點；同樣在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，國產(chǎn)替代、自主可控等科技類主題同樣具有確定的持續(xù)性，訂單的擴張帶動相關(guān)子行業(yè)業(yè)績修復。建議關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、電子半導體等景氣度向好的科技細分板塊。

對于市場的布局，天風證券表示，對于四季度，建議布局一些“穩(wěn)定類板塊”，年底完成估值切換的概率極高。從2005年至今，統(tǒng)計的四季度60大重點行業(yè)上漲概率中，風電、水泥、保險、銀行、養(yǎng)殖、特高壓、工程機械、航運、空調(diào)上漲的概率都超過了70%。長期來看，消費和科技龍頭同時占優(yōu)的背景是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，產(chǎn)業(yè)趨勢所決定的，賺的是業(yè)績增長的錢。展望2020年，消費板塊受益于非全面放松的政策環(huán)境下穩(wěn)定的業(yè)績和外資持續(xù)流入過程中對定價模型中ROE和貼現(xiàn)率的修正；科技板塊受益于5G及其應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)周期和外延并購規(guī)模的復蘇。