十一長假第一天，美國證券經(jīng)紀(jì)商的一個舉措，讓國內(nèi)券商“倍感壓力”。

海外ETF產(chǎn)品價格戰(zhàn)不斷升級的同時，券商傭金費(fèi)率價格戰(zhàn)持續(xù)進(jìn)行中。10月1日，美國最大的在線券商嘉信理財（Charles Schwab）表示，將從10月7日起，將美國股票、ETF和期權(quán)的在線交易傭金從4.95美元降至零，預(yù)計此舉將使其季度營收減少3%至4%。

嘉信理財主要競爭對手TD Ameritrade隨后表示，將與嘉信理財?shù)淖钚屡e措相匹配。該公司將從10月3日起，取消美國經(jīng)紀(jì)公司在線上市股票、ETF(國內(nèi)和加拿大)和期權(quán)交易的傭金，從6.95美元降至0美元。

受此消息影響，美國券商股于周二出現(xiàn)暴跌，嘉信理財股價大跌9.73%，TD Ameritrade股價暴跌25.76%，創(chuàng)20年來最大單日跌幅，E-Trade股價暴跌16.4%，創(chuàng)十年來最大單日跌幅。

有資深券業(yè)人士對記者分析到，嘉信理財此舉的原因有二，一是外部原因，深受Robinhood影響；二是主動所為，逼迫靠交易傭金收入為主的券商交出客戶和市場份額。

中信建投證券非銀首席分析師趙然表示，零傭金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式導(dǎo)流獲客，通過財富管理等其他方式賺錢的思路再次升級，后續(xù)預(yù)計會有更多的海外券商入局，如果沒有高附加值的衍生業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定收入，小型券商承壓，行業(yè)集中度提升將加一步加速。

美國兩家大券商同時宣布零傭金

梳理發(fā)現(xiàn)，從2013年Robinhood成立至今，已有多家國外證券經(jīng)紀(jì)商宣布零傭金或推出零傭金產(chǎn)品。Robinhood是美國的一款股票、期權(quán)及加密貨幣交易應(yīng)用，成立于2013年，成立之初就瞄準(zhǔn)了美國那些可能因?yàn)閭蚪鸲艞壻徺I股票的年輕人，最大特色是股票交易零傭金。當(dāng)時就有分析師預(yù)測，主要券商被迫取消傭金只是時間問題。

去年8月份，摩根大通推出一款免傭金的投資APP“You Invest”，用戶可在第一年內(nèi)免費(fèi)進(jìn)行100次股票或ETF交易，并且可以依據(jù)其活動程度可獲得無限次的免費(fèi)交易。消息發(fā)布當(dāng)天，摩根大通股價上漲1.5%至116.33美元。當(dāng)時就有言論稱，摩根大通通過壓低費(fèi)用的方式爭取客戶，將使網(wǎng)絡(luò)券商的競爭更加白熱化。

今年9月末，另一家美國零售經(jīng)紀(jì)商盈透(Interactive Brokers)宣布推出一款新的免傭金交易應(yīng)用程序。新服務(wù)IBKR Lite將允許用戶投資美國股票和交易所交易基金，而無需支付傭金或市場數(shù)據(jù)費(fèi)。盈透在一份聲明中表示，這項(xiàng)新服務(wù)將通過向做市商銷售客戶訂單流得到支持。

而今嘉信理財宣布實(shí)施零傭金，業(yè)界不是第一家，也不會是最后一家。

至2018年末，嘉信理財管理的客戶總資產(chǎn)為3.25萬億美元，總資產(chǎn)超過美國任何一家上市投資服務(wù)公司。從營收構(gòu)成上來說，嘉信理財?shù)膫蚪鹗杖胝计浼径葼I收比例為3%至4%，占比并不高。其超過90%的收入來自利息和財富管理，取消傭金對公司的影響不大。但是，嘉信理財宣布零傭金的舉措反應(yīng)了一種大趨勢，對行業(yè)影響頗大。

就在嘉信理財宣布零傭金后不久，TD Ameritrade表示，將與嘉信理財?shù)淖钚屡e措相匹配。從10月3日起，其美國經(jīng)紀(jì)公司“將取消其在線上市股票、ETF(國內(nèi)和加拿大)和期權(quán)交易的傭金，從6.95美元降至0美元。”TD Ameritrade的總裁兼首席執(zhí)行官蒂姆?霍基(Tim Hockey)表示:“我們一直在以溢價、零美元價格和公平競爭的環(huán)境搶占市場份額，我們對自己的競爭地位和我們?yōu)榭蛻籼峁┑膬r值更有信心。”

或?yàn)橹\求客戶和市場份額

正如上述券商資深人士所言，這些知名經(jīng)紀(jì)商紛紛實(shí)施零傭金或者推出零傭金產(chǎn)品，除了受到外部因素影響，同時也是主動所為，即逼迫靠交易傭金收入為主的券商交出客戶和市場份額。

嘉信理財首席財務(wù)官彼得·克勞福德（Peter Crawford）估計，這些傭金提供了大約9000萬至1億美元的季度收入。然而，每筆收入交易的傭金數(shù)年來一直在減少。公司希望新資產(chǎn)能夠彌補(bǔ)費(fèi)用收入的損失。

中信建投證券非銀首席分析師趙然表示，零傭金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式導(dǎo)流獲客，通過財富管理等其他方式賺錢的思路再次升級，后續(xù)預(yù)計會有更多的海外券商入局，如果沒有高附加值的衍生業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定收入，小型券商承壓，行業(yè)集中度提升將加一步加速。

受嘉信理財事件影響，美國券商股周二集體暴跌，嘉信理財股價大跌9.73%，它的主要競爭對手TD Ameritrade股價暴跌25.76%，創(chuàng)20年來最大單日跌幅，E-Trade股價暴跌16.4%，創(chuàng)十年來最大單日跌幅，此外，盈透證券單日跌幅9.41%，摩根士丹利跌幅3.02%，摩根大通跌幅1.82%，美國銀行跌幅2.50%，高盛跌幅2.19%，花旗集團(tuán)跌幅1.35%。

國內(nèi)券商須提供更多增值服務(wù)

毫無疑問，嘉信理財實(shí)施零傭金事件，正在加劇國內(nèi)券商的危機(jī)感。數(shù)位券商人士都做出了肯定的回復(fù)，認(rèn)為倍感壓力。

近年里，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從“躺著賺錢”到逐漸“危機(jī)四伏”，最重要的參考指標(biāo)就是傭金率持續(xù)下滑，從最初的千分之三到目前的萬分之三甚至更低，已有多家券商給出最低萬分之二的傭金率，也即實(shí)現(xiàn)了事實(shí)上的零傭金，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)到了“不轉(zhuǎn)不行”的歷史關(guān)口。

近幾年來，國內(nèi)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集體謀求財富管理轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)財富管理的核心要義，即通道趨于免費(fèi)，服務(wù)加速收費(fèi)。逐漸降低通道業(yè)務(wù)收入的占比，落到實(shí)處，多為“以量補(bǔ)價”、“以費(fèi)代傭”，而這些，也是國外券商降低傭金的動機(jī)之一。

趙然認(rèn)為，放眼國內(nèi)券商業(yè)，同樣出現(xiàn)在單一業(yè)務(wù)上過度競爭的局面。因?yàn)榇媪坎┺募ち爷B加機(jī)構(gòu)風(fēng)險偏好降低，即使是牌照業(yè)務(wù)，也進(jìn)一步通道化。未來，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為重要流量入口之一，需要加強(qiáng)和公司內(nèi)其他業(yè)務(wù)線，如大資管，大投行等部門業(yè)務(wù)協(xié)同，不斷加大產(chǎn)品創(chuàng)新，提供更多增值服務(wù)，才能在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)費(fèi)率降低的大背景下，保持長期競爭力。

券商中國記者 張婷婷 黃昌卉

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)