隨著業(yè)績(jī)的大幅回暖，私募基金的銷售也迎來了春天！ 近期，無論是股票多頭策略私募還是市場(chǎng)熱捧的量化私募，均傳出來了產(chǎn)品熱銷的消息。券商中國(guó)記者從多家券商營(yíng)業(yè)部了解到，今年以來他們渠道的私募產(chǎn)品銷售較去年出現(xiàn)明顯升溫。僅華東某大型券商的深圳分公司，今年前9個(gè)月不到的時(shí)間，代銷私募產(chǎn)品量已經(jīng)超過15億元。 私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年，私募基金發(fā)行數(shù)量增長(zhǎng)顯著，自3月份以來，平均每月新發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量均在1000只以上。 私募銷售回暖，量化對(duì)沖產(chǎn)品受青睞 今年年初，A股迎來了一輪小牛市行情。行情回暖的同時(shí)，今年3月份和4月份私募產(chǎn)品發(fā)行也進(jìn)入了爆發(fā)期，新發(fā)行私募證券投資基金數(shù)量分別高達(dá)1450只和1775只，創(chuàng)最近一年來的新高。隨后的3個(gè)月份有所下降，不過平均仍在1000只以上。 興業(yè)證券財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人告訴記者，截至8月末，他們今年代銷的私募產(chǎn)品銷量較去年同比增長(zhǎng)25%左右?！皬目偭可蟻砜矗S著市場(chǎng)回暖，以股票多頭為代表的權(quán)益類產(chǎn)品仍為主要品種，但客戶對(duì)于其他差異化資產(chǎn)、策略（如CTA、市場(chǎng)中性、期權(quán)策略等）的配置需求也在快速提升。年初，我們判斷可轉(zhuǎn)債有投資機(jī)會(huì)，定制引入了可轉(zhuǎn)債策略產(chǎn)品，也取得了不錯(cuò)的反響。”該負(fù)責(zé)人說。 該負(fù)責(zé)人表示，產(chǎn)品銷售量的增加一方面源于市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖帶來的情緒提升；另一方面，私募產(chǎn)品運(yùn)作機(jī)制靈活，在資產(chǎn)類別、投資策略等方面更豐富，故在滿足投資者多樣的投資需求方面更受青睞。 國(guó)泰君安產(chǎn)品金融部相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，“一方面是富余資金從傳統(tǒng)非標(biāo)產(chǎn)品退出后，需要有新的金融產(chǎn)品接納，一方面是私募行業(yè)經(jīng)過這幾年的洗牌之后，大量?jī)?yōu)秀的頭部私募涌現(xiàn)，能提供更多更好的產(chǎn)品；此外，私募產(chǎn)品由于策略的多樣性，可以靈活滿足客戶多維度配置需求，因此受到投資者關(guān)注?！?華泰證券金融產(chǎn)品部則表示，今年業(yè)績(jī)穩(wěn)定、回撤較小的量化對(duì)沖產(chǎn)品尤其受到青睞。究其原因，一方面近年來股指期貨的基差收窄以及流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，量化對(duì)沖策略的運(yùn)作環(huán)境得到明顯改善；另一方面由于其在熊市期間相對(duì)獨(dú)立的表現(xiàn)，使得這類策略吸引了大量資金涌入。 此外，隨著銀行理財(cái)子公司相繼成立，部分銀行資金也開始轉(zhuǎn)向符合其穩(wěn)健定位的量化對(duì)沖產(chǎn)品。 “很多量化私募管理人的規(guī)模在幾個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍，百億級(jí)私募重新出現(xiàn)。部分量化私募管理人紛紛觸及策略容量上限，選擇封盤或者半封閉?！比A泰證券金融產(chǎn)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。 據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，靈均投資、明汯投資、銳天投資、金锝資產(chǎn)、幻方量化五大量化巨頭，規(guī)模均超過百億。其中一家，量化私募的規(guī)模在半年里漲了80億，達(dá)到130億。 截至2019二季度末，國(guó)內(nèi)10億元以上管理有市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品的私募管理人已達(dá)31家，其中7家規(guī)模超過50億元。 量化跑道愈發(fā)擁擠 隨著量化策略逐漸被市場(chǎng)接受，大量同質(zhì)化策略也不斷發(fā)行。 “跑道將會(huì)越來越擁擠，尤其是對(duì)于以量?jī)r(jià)為主的中高頻策略，在市場(chǎng)波動(dòng)率及流動(dòng)性下降時(shí)將會(huì)受較大壓力，對(duì)于管理人策略研發(fā)能力和系統(tǒng)硬件效率等方面都面臨很大考驗(yàn)，未來可能出現(xiàn)頭部化趨勢(shì)。此外，穩(wěn)定性較高、規(guī)模容量較大的中低頻策略也會(huì)成為未來的一個(gè)發(fā)展方向。”興業(yè)證券財(cái)富管理部表示。 值得注意的是，幾家頭部的量化私募也意識(shí)到策略的同質(zhì)化和擁擠，開始考慮封盤。 方正證券互聯(lián)網(wǎng)金融研究與工程院歐陽輝表示，對(duì)于投資來說，高收益、低回撤、大容量不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，量化策略更偏重高收益與低回撤，所以容量相對(duì)主動(dòng)策略要小，而封盤意味著對(duì)應(yīng)的策略已到或者快到容量上限。 “隨著智能化的發(fā)展以及大數(shù)據(jù)的廣泛應(yīng)用，量化投資的發(fā)展也越來越快，各種類型的量化策略都在不斷涌現(xiàn)，某個(gè)單一策略也許已經(jīng)到了上限，但整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展還在初期。對(duì)比看美國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)至少還有上百倍的增長(zhǎng)空間。如果考慮到財(cái)富管理轉(zhuǎn)型和機(jī)構(gòu)化的大趨勢(shì)，這個(gè)增長(zhǎng)空間可能還會(huì)更大。市場(chǎng)上除了幾家頭部量化私募，還有很多發(fā)展中的優(yōu)質(zhì)量化私募，業(yè)績(jī)好、風(fēng)險(xiǎn)低、規(guī)模成長(zhǎng)速度也很快，近期我們更多的是考慮尋找這樣的私募一起合作?！睔W陽輝說。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 股票多頭策略仍是主流 雖然近期量化投資火爆，但無論是機(jī)構(gòu)數(shù)量還是管理規(guī)模，量化在整個(gè)市場(chǎng)中占比都不到10%，股票多頭策略依舊是主流策略。 據(jù)國(guó)泰君安相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，今年以來銷售較多的私募產(chǎn)品策略主要包括股票多頭和中性策略，總體規(guī)模相比去年有較大提升。從產(chǎn)品數(shù)量來看，股票多頭數(shù)量更多，基本做到了分散投資。從總體銷售規(guī)模來看，中性策略絕對(duì)數(shù)更高，主要考慮這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性介于固收類和普通多頭權(quán)益類之間。一般而言，從資產(chǎn)配置角度來說，固收類產(chǎn)品作為資產(chǎn)增值的底層部分，應(yīng)當(dāng)比權(quán)益類資產(chǎn)配置更多，故而中性策略會(huì)有更多規(guī)模上的配置。 該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，股票多頭、工具類的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品以及追求可以作為理財(cái)替代類的低回撤類產(chǎn)品會(huì)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。 興業(yè)證券財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人表示，私募的主流策略主要是和底層資產(chǎn)市場(chǎng)容量、策略有效性、策略阿爾法創(chuàng)造能力等相關(guān)。聚焦到證券市場(chǎng)，我們認(rèn)為在未來較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)及股票策略仍將是主流。但同時(shí)我們也觀察到了市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，投資者對(duì)于財(cái)富管理的理念及需求日益增強(qiáng)，不同類型、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品策略有望全面發(fā)展。 根據(jù)preqin的數(shù)據(jù)，海外對(duì)沖基金策略非常多樣，其中以權(quán)益策略、宏觀策略及多策略為主，合計(jì)占比接近70%；相對(duì)價(jià)值策略占比接近10%。 長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，多家券商均表示，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大、對(duì)外開放不斷深化，資產(chǎn)配置將迎來發(fā)展機(jī)遇。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來看，宏觀對(duì)沖、資產(chǎn)配置型FOF可能會(huì)成為主流。 華泰證券金融產(chǎn)品部認(rèn)為，從海外對(duì)沖基金的發(fā)展歷程來看，除了2008年有過短暫的下跌外，全球?qū)_基金一直在持續(xù)增長(zhǎng)。在中國(guó)，私募產(chǎn)品的發(fā)展空間也很廣闊。 “一方面，隨著居民財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)，財(cái)富管理理念逐漸深入人心，資產(chǎn)管理行業(yè)成為未來的藍(lán)海。特別是資管新規(guī)后，凈值型產(chǎn)品將大有可為，私募類產(chǎn)品即屬于這一范疇。另一方面，私募產(chǎn)品投資非常靈活，且高度市場(chǎng)化，可以吸引較為出色的投研人才，其絕對(duì)收益的投資目標(biāo)也較為符合投資者的需求。因此，國(guó)內(nèi)私募產(chǎn)品將存在較大的發(fā)展空間?！比A泰證券金融產(chǎn)品部相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。 在一致看好私募產(chǎn)品發(fā)展的同時(shí)，不少券商渠道也對(duì)私募業(yè)務(wù)進(jìn)行了提前布局。 興業(yè)證券財(cái)富管理部表示，由于私募產(chǎn)品數(shù)量眾多、信息透明度低等原因，其遴選相對(duì)困難。在私募產(chǎn)品體系的構(gòu)建中，我們會(huì)傾向與已是我們客戶的私募管理人發(fā)行，由于其交易記錄的真實(shí)性、互相的熟悉度等，能過濾大部分信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，把真正的優(yōu)質(zhì)管理人推薦給我們財(cái)富管理客戶。 國(guó)泰君安相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“目前市場(chǎng)上頭部私募我們均取得了代銷合作，對(duì)于頭部私募我們會(huì)盡力為客戶爭(zhēng)取策略額度，除此以外，在今年下半年，我們的工作重心轉(zhuǎn)移到中小型私募的挖掘和孵化上，通過挖掘更多細(xì)分領(lǐng)域的龍頭管理人，滿足客戶對(duì)于量化策略的需求。此外，我們也在拓展更多的策略類別和資產(chǎn)類別，發(fā)掘更多量化替代策略?！?