10月7日，國慶長假正式進(jìn)入了尾聲，10月8日就將迎來A股四季度的首個交易日。

長假期間，國際市場風(fēng)云變幻，歐美股市經(jīng)歷了跌宕起伏的“過山車”行情，道指一度暴跌800點(diǎn)，隨后又迅速反彈600點(diǎn)。多國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，更是引發(fā)了市場對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

在外圍市場整體偏弱的背景下，節(jié)后A股能否迎來開門紅呢？

有三大因素值得關(guān)注。第一，10月7日A50指數(shù)企穩(wěn)反彈，假期港股走勢堅(jiān)挺，無疑為A股增添了不少信心；第二，從過往數(shù)據(jù)來看，過去十年，A股節(jié)后首周上漲概率高達(dá)90%，數(shù)據(jù)令人欣喜；第三，節(jié)后迎三季報業(yè)績預(yù)告集中披露期，個股業(yè)績?nèi)绾螌⒊蔀槭袌鲫P(guān)注的焦點(diǎn)。

A50指數(shù)企穩(wěn)反彈，港股走勢堅(jiān)挺

長假期間，國際市場頗為不平靜，道指一度跌破26000點(diǎn)，英國股市和法國股市連續(xù)重挫，英國富時100指數(shù)整個假期大跌了3.41%，成為全球主要股指中走勢最弱的指數(shù)?？只徘榫w也蔓延至亞太市場，日經(jīng)指數(shù)一度大跌。

不過，歐美股市大跌期間，港股卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。10月2日，全球市場重挫，恒生指數(shù)僅跌0.19%；10月3日，隔夜道指大跌近500點(diǎn)，恒生指數(shù)反而逆勢上漲。整個國慶假期，外圍悲觀情緒下，恒生指數(shù)走勢異常堅(jiān)挺，僅下跌1%。港股的走勢，對A股顯然是個的積極信號。

10月7日早盤，富時中國A50指數(shù)高開，截至7日收盤上漲0.41%。整體也呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈走勢，市場情緒有所回暖。港股方面，因今日正逢重陽節(jié)，港股休市一天。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，整體來看，節(jié)假日期間海外市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，可能會對節(jié)后A股市場的開盤形成一定的影響，市場有可能低開。但考慮到A股市場現(xiàn)在已經(jīng)形成了比較強(qiáng)的韌性，往往在低開之后可能會形成走高的走勢，市場大幅下挫可能性不大。節(jié)假日期間，離岸人民幣兌美元持續(xù)走高，大幅回升也會提升A股市場投資者的信心。

“從估值上來看，A股的估值處于全球資本市場的估值洼地，不僅會吸引外資的流入，而且會吸引國內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)資金，從傳統(tǒng)行業(yè)退出來的資金以及從樓市流出的資金進(jìn)入，這些都將會給A股帶來源源不斷的增量資金。”楊德龍說。

A股節(jié)后上漲概率高達(dá)90%

此外，券商中國記者統(tǒng)計(jì)了過去十年上證指數(shù)國慶后首周的表現(xiàn)，數(shù)據(jù)則令人欣喜。

Wind數(shù)據(jù)顯示，過去十年，國慶后首周有9年上漲，僅2018年下跌，即節(jié)后上漲概率高達(dá)90%。

東興證券表示，四季度來看，全球進(jìn)入貨幣寬松環(huán)境，為貨幣政策調(diào)整提供充足空間，流動性寬松趨勢確定。在消費(fèi)方面，十一黃金周的帶動作用疊加后期消費(fèi)政策預(yù)期或?qū)⒀永m(xù)“金九銀十”行情。

摩根大通駐紐約的全球投資策略師Anastasia Amoroso也表示，美聯(lián)儲可能在10月和12月降息，這將會提振股市。特朗普政府面臨著讓正在放緩的美國經(jīng)濟(jì)加快增長的壓力，因此在本周的中美貿(mào)易談判中可能會表現(xiàn)出更加愿意和解的基調(diào)。

迎三季報業(yè)績預(yù)告集中披露期

另一個值得關(guān)注的因素是三季報業(yè)績，節(jié)后將進(jìn)入三季報業(yè)績預(yù)告的集中披露期。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，兩市已有488家上市公司披露了三季度業(yè)績預(yù)告。從目前披露的情況來看，整體壓力不小，共有228股預(yù)計(jì)業(yè)績增長，占比為46.72%；176股預(yù)計(jì)業(yè)績減少，占比36.06%，其中有66家首虧。此外，還有86家業(yè)績?yōu)椴淮_定。

分行業(yè)看，計(jì)算機(jī)、通信、電子、醫(yī)藥、食飲、化工、電氣設(shè)備等行業(yè)三季報業(yè)績高增長的公司數(shù)量居多。

招商銀行研究院在研報中表示，前瞻性的看，三季度A股盈利或仍處弱勢，但中長期來看，隨著改革政策的多措并舉、逆周期調(diào)節(jié)政策的持續(xù)推進(jìn)將對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力、企業(yè)盈利在四季度有望企穩(wěn)回升、市場逐步適應(yīng)中美博弈的新常態(tài)、股市投資者結(jié)構(gòu)變得更為多元化等多方面因素影響下，股市的積極表現(xiàn)可期。策略上看，可保持關(guān)注科技與消費(fèi)板塊中的績優(yōu)、龍頭標(biāo)的。

機(jī)構(gòu)看好周期和科技板塊

對于四季度行情，機(jī)構(gòu)們整體保持樂觀，多數(shù)認(rèn)為A股將維持上行周期以及延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情的判斷。

北京和聚投資認(rèn)為，展望四季度投資，總體認(rèn)為應(yīng)該還是延續(xù)結(jié)構(gòu)性的市場。這是針對當(dāng)前大環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)短期尚難見到反轉(zhuǎn)、政策也難見超預(yù)期的刺激，綜合得出的結(jié)論。

和聚投資分析，第一，“消費(fèi)+科技”獲利板塊面臨解禁壓力，而年內(nèi)滯漲板塊解禁壓力更小。四季度年將迎來年內(nèi)解禁市值高峰，按照當(dāng)前股價估算合計(jì)約9100億，占全年解禁規(guī)模的28%。其中10月解禁3300億更是年內(nèi)次高點(diǎn)。即年內(nèi)漲幅較大的這些行業(yè)四季度解禁壓力更大，而滯漲的板塊多數(shù)的解禁壓力更小，從相對收益、年末業(yè)績考核等交易行為的因素來看，具備輪換移倉的動機(jī)。

第二，相對估值的差異+明年1季度政策發(fā)力預(yù)期，周期性較強(qiáng)的傳統(tǒng)板塊有望迎來年末估值修復(fù)。當(dāng)前很多周期性相對較強(qiáng)行業(yè)，估值依然處于歷史低位，估值壓制的因素的主要原因之一也來自線性外推下的經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂。

第三，季節(jié)性規(guī)律不可忽視，傳統(tǒng)旺季下的輪動機(jī)會，需要對業(yè)績深耕細(xì)作。提到“金九銀十”，大家普遍更多關(guān)注的是地產(chǎn)、汽車，其實(shí)遠(yuǎn)不止這兩個行業(yè)，很多行業(yè)都有其自身的季節(jié)性規(guī)律，比如化工、紡織服裝、造紙，以及旅游等等。

同時，和聚投資也指出，最大的系統(tǒng)性風(fēng)險，依然是逆全球化的趨勢。盡管單純的貿(mào)易關(guān)稅沖擊似乎已經(jīng)退為配角，但逆全球化趨勢下的系統(tǒng)性風(fēng)險，遠(yuǎn)不止關(guān)稅本身。僅單單以制造業(yè)為例，逆全球化的趨勢即是各國制造業(yè)的回流。

招商策略研究張夏團(tuán)隊(duì)表示，進(jìn)入2019年10月，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為短期內(nèi)市場缺乏明顯的催化，將會進(jìn)入整固狀態(tài)。該團(tuán)隊(duì)對A股兩年半上行周期的判斷并未發(fā)生變化，需要靜候新一輪行情的催化劑。從大的方向而言，他們認(rèn)為科技仍處在上行周期過程中，中期角度仍然看好科技板塊的超額收益，短期來看10月重點(diǎn)推薦建筑板塊，尤其是“中”字頭央企建筑。

此外，十月有多個重要事件、英國脫歐以及美國大選時間表值得密切關(guān)注。

海通策略荀玉根等則指出，借鑒歷史，上證綜指2733點(diǎn)附近是牛市第二波上漲的起點(diǎn)，外盤下跌等因素干擾下，初期的折返跑蓄勢尚未完成。主升浪加速則需要確認(rèn)基本面或政策面向好，跟蹤四季度后半段基本面數(shù)據(jù)和政策動向。行情加速往往靠低估的銀行帶動，歲末年初是窗口期，中期而言科技和券商更優(yōu)。

券商中國 李言

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