每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日（10月9日）A股市場(chǎng)上，體育及周邊個(gè)股紛紛漲停，但投資界對(duì)此仍十分謹(jǐn)慎。一方面，二級(jí)市場(chǎng)上或出于外部事件擾動(dòng)下的市場(chǎng)過度反應(yīng)，實(shí)戰(zhàn)派并不以股價(jià)表現(xiàn)作為中長(zhǎng)期配置思路；另一方面，在一級(jí)市場(chǎng)上，體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展也未能滿足投資人對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈頂端的聯(lián)賽投資，多以早期的服務(wù)類和軟件開發(fā)作為戰(zhàn)場(chǎng)。

對(duì)此，有投資人表示，理應(yīng)得到改善，進(jìn)而盤活賽事多樣性，才能更加有效改善體育產(chǎn)業(yè)投資乏力的現(xiàn)狀，同樣可以帶動(dòng)上市公司基于體育這件事搭建更優(yōu)質(zhì)的獲利引擎。

認(rèn)知高度一致的漲停潮

今日的大盤走得讓人有些心驚，但體育及周邊個(gè)股大放異彩，部分個(gè)股紛紛一字板漲停。

關(guān)注體育產(chǎn)業(yè)布局的潯興股份，今日開盤便以6.91元的價(jià)格沖上漲停，盡管9時(shí)50分左右籌碼略有松動(dòng)，但之后再次封住漲停；蘭生股份、青島雙星等股票全天一字板。不僅如此，所謂的部分籃球俱樂部靠山，如浙江廣廈今日漲幅也一度沖上6.69%。

受外部事件驅(qū)動(dòng)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的受眾群體或會(huì)增多，進(jìn)而在短期甚至中期是否會(huì)給投資人帶來更多實(shí)惠？但當(dāng)每經(jīng)記者帶著這些問題請(qǐng)教實(shí)戰(zhàn)派時(shí)，對(duì)方卻表示，“不正視市場(chǎng)是否存在過度反應(yīng)的復(fù)盤就是無知的表現(xiàn)”。

“你可以說這就是事件性驅(qū)動(dòng)，但所謂的漲停有多少含金量是個(gè)疑問。”國(guó)內(nèi)某大型證券私募CEO對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，投資人往往有一個(gè)認(rèn)知上的誤區(qū)，認(rèn)為所謂的漲停或跌停就需要很大量的資金，“特別是出現(xiàn)漲停以后，認(rèn)為有大量資金要進(jìn)場(chǎng)，是有失偏頗的”。

該CEO坦言，上述個(gè)股的漲停實(shí)際上沒有多少成交，有的甚至一分錢不用花。確實(shí)，這些股票當(dāng)天的成交量都微乎其微，二三十萬足矣，有的換手率未達(dá)5%。“原因是大家都以為會(huì)漲，這就形成了所謂的認(rèn)知一致性，如果單就一個(gè)公司能預(yù)定未來三成的價(jià)格抬升，鐵定沒幾個(gè)人愿意一個(gè)板就出貨，且不說前期的套牢盤有多么深。”

記者發(fā)現(xiàn)，由于受到外部事件的擾動(dòng)，今日體育及周邊個(gè)股的表現(xiàn)更多被投資界人士定義為是預(yù)期一致性的表現(xiàn)，但需要指出的是，他們對(duì)于這樣的表現(xiàn)是否屬于“過度反應(yīng)”不敢茍同。

有私募基金經(jīng)理告訴記者，作為單一事件的驅(qū)動(dòng)，不可能是瞬間形成的，更多的需要時(shí)間，而價(jià)格出現(xiàn)爆發(fā)，無外乎是出現(xiàn)了超預(yù)期或者是政策延續(xù)性下的業(yè)績(jī)提振，“賭的是確定性，但悉數(shù)公司經(jīng)營(yíng)或風(fēng)險(xiǎn)因素，想要靠這樣的事件因素賺錢不太現(xiàn)實(shí)，甚至連做波段的機(jī)會(huì)都沒有。”前述CEO亦坦言，除非投資人能洞悉市場(chǎng)上的散戶怎么看待，“如果只是單邊或部分思量，這種行情就是一日游”。

事實(shí)的確如此，先不說歷史教訓(xùn)中有多少投機(jī)者賭輸了他們所認(rèn)同的預(yù)期，單就公司本身的成績(jī)單來看，有的也需要投資人警惕。比如潯興股份2019年中報(bào)披露的歸屬母公司凈利潤(rùn)僅0.45億元，相比2017年同期的0.64億元下降近30%；青島雙星和浙江廣廈的資產(chǎn)收益率ROE（扣除/加權(quán)）在今年中報(bào)披露時(shí)分別已至-1.16%和-9.50%。

時(shí)下已進(jìn)入上市公司三季報(bào)的披露窗口，留給這些“異動(dòng)者”的表演機(jī)會(huì)還有多少？或許只有他們用業(yè)績(jī)來證實(shí)，否則單就一則事件驅(qū)動(dòng)，被市場(chǎng)證偽后依舊是投資人的損失。前述CEO表示，盡管情緒與價(jià)格是正反饋效應(yīng)，“但畢竟身處體育產(chǎn)業(yè)之中，能否用盈利來消化高估值才是他們能否狂歡的資本”。

態(tài)度分化嚴(yán)重的“投資荒”

從投資人這里，記者大體感知出一點(diǎn)——用時(shí)間換空間的做多策略，不能單一憑借突發(fā)事件來計(jì)劃，甚至以為相關(guān)公司的業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)更是“拍腦門”的誤區(qū)。

而有關(guān)體育產(chǎn)業(yè)怎么才能賺大錢，這個(gè)問題或許一級(jí)市場(chǎng)的投資人早有數(shù)，也最有發(fā)言權(quán)。先看一組數(shù)據(jù)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月9日，全市場(chǎng)共發(fā)生8起體育相關(guān)創(chuàng)業(yè)公司投融資和并購(gòu)事件，相比于2018年同期的44起數(shù)量明顯下降；投資總規(guī)模方面，有投資記載的案例中，今年以來共計(jì)14.80億人民幣，而去年同期為30.04億元人民幣。

可見，無論是投資數(shù)量還是投資總規(guī)模，一級(jí)市場(chǎng)上的體育賽道出現(xiàn)了明顯萎縮。不過在投資人眼中，該數(shù)據(jù)背后的原因并不稀奇。據(jù)一位不愿具名的投資人描述，在整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)的生態(tài)鏈當(dāng)中，創(chuàng)辦賽事的商業(yè)價(jià)值是最高的，但現(xiàn)階段這塊市場(chǎng)仍沒有完全放開，甚至有阻力致使投資賽事無法形成自主的產(chǎn)業(yè)，“多數(shù)是以贊助人的身份進(jìn)去的”。

該投資人是華南某省力推“五人制”足球賽事創(chuàng)辦的先驅(qū)，早在五年前就開始投資設(shè)立公司，擬組建專業(yè)的賽事及周邊產(chǎn)業(yè)。“由于是全民參與度及趣味性極高的項(xiàng)目，我們已經(jīng)在小范圍的運(yùn)作中看到了大家的熱情，如果加上市場(chǎng)營(yíng)銷的手段，知名度并不一定比中超或中甲低。”

不過他坦言，地方對(duì)于新生賽事的創(chuàng)設(shè)，甚至是有超高關(guān)注的賽事創(chuàng)設(shè)有限制。“省一級(jí)和市一級(jí)的足協(xié)都沒有上下級(jí)關(guān)系，因此本就難以獲批的項(xiàng)目在層層申報(bào)的過程中更加舉步維艱。”

可是，這樣的項(xiàng)目為什么會(huì)給投資人如此大的誘惑呢？他指出，十一人制的足球如果投資，起點(diǎn)少說要在5000萬人民幣，而他想要投資的五人制足球只需要500萬投入就夠了。“一旦形成體育聯(lián)賽，賽事本身乃至周邊市場(chǎng)的回報(bào)就非?？捎^。頂級(jí)的英超俱樂部一年能收入數(shù)十億人民幣，但在國(guó)內(nèi)想要靠民間資本制作這塊蛋糕就很難。”

依他之見，即便現(xiàn)在多數(shù)企業(yè)愿意為部分俱樂部贊助投資，但也都是為了自身其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展著想，如帶動(dòng)地產(chǎn)銷售、食品銷售等，而如果效果不達(dá)預(yù)期，就會(huì)轉(zhuǎn)手出售，留給市場(chǎng)的就是一個(gè)估值虛高且運(yùn)營(yíng)亟待提升的燙手山芋。所以，在他看來，國(guó)內(nèi)投資人對(duì)體育及周邊產(chǎn)業(yè)的投資往往都很謹(jǐn)慎，“于開創(chuàng)聯(lián)賽而言，是大老板看不起、小老板玩不起的事情；于其他周邊服務(wù)投資，又要盤算投資金額能否耗得起在其未達(dá)盈利之前的持續(xù)‘燒錢’。”

他指出，現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)上的很多投資項(xiàng)目本質(zhì)上還是附屬于專業(yè)聯(lián)賽搞周邊服務(wù)的多，“但所謂的模式創(chuàng)新其實(shí)也在加劇產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，使得變現(xiàn)成為更難的事情”。他以部分民間賽事的主題品牌為例，由于缺乏制度化、常態(tài)化和等級(jí)化的確立，導(dǎo)致這些商業(yè)賽事必須通過廣域擴(kuò)張和地區(qū)下沉才能創(chuàng)造更多利潤(rùn)，“但往往都擴(kuò)張艱難，關(guān)鍵還是缺錢”。

2019年部分體育產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目（部分）

圖片來源：Wind

記者也發(fā)現(xiàn)，時(shí)至今日，體育及周邊產(chǎn)業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)的投融資活動(dòng)還是基于早期居多，很多都止步于天使輪和A輪之間，有的負(fù)責(zé)賽事運(yùn)營(yíng)，有的負(fù)責(zé)體育裝備生產(chǎn)銷售，有的則是在內(nèi)容渠道做軟件支持等。該投資人表示，產(chǎn)品和服務(wù)雖然重要，但各路創(chuàng)新多數(shù)還是要回歸于賽事本身，“如果在賽事創(chuàng)新和人才培育方面能夠有更多民間資本發(fā)揮實(shí)力，或?qū)⒂行蛞龑?dǎo)細(xì)分領(lǐng)域的投資熱潮，更好將傳統(tǒng)資源和社會(huì)力量做整合，亦會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是現(xiàn)有上市公司的業(yè)績(jī)改善提供更加多元的創(chuàng)收匹配選項(xiàng)。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)