市場對美聯(lián)儲降息幅度預期過頭了嗎？

北京時間10月10日凌晨，美聯(lián)儲公布了9月議息會議紀要。紀要顯示，美聯(lián)儲部分決策者表達了他們的擔憂，認為市場對降息幅度的預期超出了美聯(lián)儲的計劃。在解釋9月降息的理由時，美聯(lián)儲決策者提到了對全球經(jīng)濟增長放緩蔓延至美國的擔憂以及一直低于美聯(lián)儲2%目標的低通脹。機構(gòu)評論稱，美聯(lián)儲對通脹的關注強化了本月降息的預期。

在會議紀要公布后，金融市場反應不大，風險偏好略微回升——美股延續(xù)開盤漲勢繼續(xù)上行，最終全線收漲；美元短線急跌，隨后反彈；原油價格止跌反彈；黃金價格短線震蕩后走低。

市場風險偏好回升

雖然美聯(lián)儲9月議息會議紀要并未給金融市場帶來大幅波動，但從市場表現(xiàn)看，市場風險偏好仍出現(xiàn)回升。

9日，美股三大指數(shù)全線高開高走，會議紀要公布后，三大指數(shù)穩(wěn)健上行，尾盤受歐美貿(mào)易消息影響小幅下挫。截至收盤，道指漲0.70%，報26346.01點；標普500指數(shù)漲0.91%，報2919.40點；納指漲1.02%，報7903.74點。

來源：Wind

紐約商品交易所NYMEX原油期價在會議紀要公布后止跌反彈，隨后窄幅震蕩。

來源：Wind

紐約商品交易所COMEX黃金期價在會議紀要公布后，顯示短線震蕩，隨后有所下行。

來源：Wind

美聯(lián)儲內(nèi)部現(xiàn)分歧

會議紀要顯示，多數(shù)決策者在9月會議上支持降息的必要性，但對未來貨幣政策路徑的看法仍存在嚴重分歧。

9月會議上，17位決策者中有7位表示，預計今年還會再降息一次；5位決策者認為沒有必要進一步降息；另外5位預計2019年底前將加息一次。

數(shù)位決策者表示，美聯(lián)儲現(xiàn)在降息以防范風險是明智之舉。統(tǒng)計模型顯示，近幾個月來中期出現(xiàn)衰退的可能性有所上升，美國勞工部統(tǒng)計局的初步修正數(shù)據(jù)顯示，進入2019年后，美國就業(yè)市場表現(xiàn)可能沒有之前預期的那么強勁。

而部分決策者則表示，當前的美國經(jīng)濟前景并未給降息提供依據(jù)。他們認為目前出現(xiàn)的不確定性不會使經(jīng)濟擴張脫軌，因此目前沒有必要進一步放寬政策。

另外，此次公布的會議紀要還顯示，美聯(lián)儲認為“市場對美聯(lián)儲降息幅度的預期超出了央行的計劃”。會議紀要稱，由于存在潛在的誤解，“委員會可能有必要尋求更好地將市場對政策利率路徑的預期與政策制定者自己對該路徑的預期保持一致。”

通脹低于目標或成降息理由

美聯(lián)儲主席鮑威爾在日前的講話中提到：“希望通脹在2%左右，但并沒有。”多家機構(gòu)稱，美聯(lián)儲對通脹的關注強化了市場對本月的降息預期。

美國勞工部8日公布數(shù)據(jù)顯示，美國9月PPI同比增1.4%，大幅低于預期的同比增長1.8%，也不及前值1.8%；環(huán)比下滑0.3%，而預期和前值均為增長0.1%。美國9月PPI月率意外下滑，為八個月來最大跌幅。

美國PPI歷史數(shù)據(jù)折線圖

來源：Wind

分析人士稱，作為通脹的先行指標，PPI以生產(chǎn)環(huán)節(jié)價格變動方式通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴散，最后波及流通領域消費品。因此核心PPI的表現(xiàn)，預示著短期美國通脹可能持續(xù)低迷。受商品和服務成本減少影響，這或?qū)⒔o予美聯(lián)儲本月再次降息的空間。

北京時間10日晚，美國將公布9月CPI數(shù)據(jù)，若不及預期，那么市場押注本月美聯(lián)儲降息的概率將繼續(xù)上升。

花旗集團評論稱，預計美聯(lián)儲將繼續(xù)對日漸疲軟的數(shù)據(jù)作出反應，當前FOMC委員們的觀點存在分歧，這導致委員會略微有些鷹派。預計10月會進行降息，還有可能在12月或者之后至少再降息一次。

布朗兄弟哈里曼銀行分析師表示，F(xiàn)OMC對通脹的關注增強了10月份降息的可能性，特別是如果10日公布的9月份CPI低于預期的情況下。

金融博客Zerohedge指出，除美元以外，股票、債券市場正在為美聯(lián)儲進一步降息進行定價。非農(nóng)就業(yè)報告表現(xiàn)與美聯(lián)儲主席鮑威爾及其他委員所描述的就業(yè)增長“穩(wěn)定”相悖。經(jīng)濟學家預計，鑒于貿(mào)易政策的不確定性，美聯(lián)儲年內(nèi)至少再降息一次。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)