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日前國務(wù)院發(fā)布相關(guān)稅費(fèi)調(diào)整改革推進(jìn)方案，其中后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)備受關(guān)注。分析人士指出此項(xiàng)改革十分必要，將提高地方政府促進(jìn)消費(fèi)積極性。

雖然具體調(diào)整目錄并未確定，白酒行業(yè)未被方案提及，但消息一出，向來對政策十分敏感的白酒行業(yè)立馬感受到一絲寒意。10月10日開盤A股白酒公司全線下跌，白酒將被納入調(diào)整范圍也成為一致預(yù)期，分析人士還指出白酒行業(yè)的消費(fèi)稅或?qū)⒃黾?22~515億元。

另外，對于消費(fèi)稅后移沖擊波，多數(shù)市場人士認(rèn)為，高端白酒以及相關(guān)行業(yè)的頭部公司影響有限，甚至受益，而政策對中小企業(yè)和二三線公司的影響則相對較大。

后移消費(fèi)稅受關(guān)注

10月9日，國務(wù)院對外印發(fā)《實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》（簡稱“方案”）。

改革措施主要有三個(gè)方面，保持增值稅“五五分享”比例穩(wěn)定、調(diào)整完善增值稅留抵退稅分擔(dān)機(jī)制、后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方。

從三項(xiàng)改革措施來看，前兩項(xiàng)重在穩(wěn)定預(yù)期、均衡分擔(dān)，第三項(xiàng)消費(fèi)稅下移地方則側(cè)重充實(shí)地方收入，屬于增量改革部分。

據(jù)了解，消費(fèi)稅屬于中央稅，是我國除了增值稅、企業(yè)所得稅、個(gè)稅外的第四大稅種，在稅收結(jié)構(gòu)中占有重要地位。數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)消費(fèi)稅收入達(dá)10632億元，占當(dāng)期稅收收入的約6.8%。

根據(jù)方案，按照健全地方稅體系改革要求，在征管可控的前提下，將部分在生產(chǎn)（進(jìn)口）環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費(fèi)稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，拓展地方收入來源，引導(dǎo)地方改善消費(fèi)環(huán)境。改革調(diào)整的存量部分核定基數(shù)，由地方上解中央，增量部分原則上將歸屬地方。

對于消費(fèi)稅的改革，在部分市場人士看來并不突兀，“今年年初就有預(yù)想了。”三川資本執(zhí)行董事方烈告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，“因?yàn)榻祩€(gè)稅、降增值稅后，如果剛開始地方政府壓力還不明顯的話，現(xiàn)在這個(gè)壓力應(yīng)該很明顯了。”而且據(jù)他接觸了解，今年不少地方政府財(cái)政壓力非常大。“肯定是需要擴(kuò)大稅源的，但又不可能從制造業(yè)入手，從奢侈品、高端消費(fèi)品入手，也是一種讓富人轉(zhuǎn)移支付的手段。”

實(shí)際上，消費(fèi)稅的聲音早已有之，今年8月份財(cái)政部部長劉昆曾發(fā)表署名文章表示，財(cái)政部將積極配合全國人大有關(guān)方面，加快推進(jìn)相關(guān)稅種的立法工作，其中明確提到消費(fèi)稅。

上述方案也明確，此次改革旨在進(jìn)一步理順中央與地方財(cái)政分配關(guān)系，支持地方政府落實(shí)減稅降費(fèi)政策、緩解財(cái)政運(yùn)行困難。尤其對地方而言，將培育壯大地方稅稅源，增強(qiáng)地方應(yīng)對更大規(guī)模減稅降費(fèi)的能力。

中國(深圳)綜合開發(fā)研究院金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究所所長劉國宏也對證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，現(xiàn)在地方急需開源，尋找地方主力稅種，他預(yù)計(jì)未來消費(fèi)稅的范圍將會(huì)從方案公布的奢侈品等逐漸擴(kuò)大。他還指出，在當(dāng)前情況下，地方征收消費(fèi)稅有著必要性，“擴(kuò)大內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)是這幾年提的比較多的，但效用卻不太明顯，直接承載經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一線政府是沒有收益的，也就缺乏積極性，如果消費(fèi)稅調(diào)整，是有利于提高地方政府積極性的。”

方案公布后，有券商人士分析稱，對于消費(fèi)稅調(diào)整，10月底的人大常委會(huì)或是重要時(shí)間窗口?？紤]到消費(fèi)稅今年必須推出，而立法必經(jīng)人大常委會(huì)，人大常委會(huì)每兩個(gè)月開一次，12月又與中央財(cái)經(jīng)工作會(huì)議等碰撞，10月推出或是較好的選擇。

白酒被納入成一致預(yù)期

就方案來說，目前消費(fèi)稅具體調(diào)整目錄暫未明確，僅指出具體調(diào)整品目經(jīng)充分論證，逐項(xiàng)報(bào)批后穩(wěn)步實(shí)施。先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實(shí)施改革，再結(jié)合消費(fèi)稅立法對其他具備條件的品目實(shí)施改革試點(diǎn)。

方案并沒有明確指出酒類商品，但消費(fèi)稅后移消息一出，資本市場相關(guān)各方便立馬關(guān)注起了對酒類的影響，特別是白酒行業(yè)。券商紛紛預(yù)測，白酒行業(yè)將被納入其中。而且這樣的觀點(diǎn)也得到政策及市場人士認(rèn)同，劉國宏就表示，“從長遠(yuǎn)看白酒肯定在征收范圍內(nèi)”，方烈也稱“白酒納入范圍是遲早的事兒”。

據(jù)了解，在消費(fèi)稅的組成中，消費(fèi)稅的收入比較集中，煙、成品油、乘用車、酒這四類品目貢獻(xiàn)了90%的收入。而白酒又是歷來受政策影響最為明顯的白酒行業(yè)。

10月10日開盤，A股白酒股全線走低，五糧液一度跌超4%，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒最高跌超3%。不過，隨后股價(jià)震蕩回升，山西汾酒、酒鬼酒、貴州茅臺(tái)、金種子酒、今世緣等8家白酒公司股價(jià)收紅，其余微跌。

中金公司分析稱，此方案對白酒的后續(xù)潛在影響較大，對啤酒和其他酒類影響較小，啤酒目前只有從量稅，將適度受益白酒行業(yè)在流通環(huán)節(jié)的稅收增加；對白酒行業(yè)短期影響較小，中長期影響較大。整個(gè)酒類行業(yè)短期內(nèi)后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)難度較大，但是地方政府將有積極性先從經(jīng)銷商對外批發(fā)環(huán)節(jié)征收。

中金公司還分析了消費(fèi)稅改革可能的兩種情況對行業(yè)的影響：一、如果行業(yè)整體實(shí)際消費(fèi)稅率征收不變，那么流通行業(yè)將因財(cái)務(wù)透明化而增加較大的增值稅、企業(yè)所得稅以及資本利得稅，將增加流通行業(yè)運(yùn)營成本，從而間接提升產(chǎn)品價(jià)格和稅負(fù)；二、如果行業(yè)稅率保持不變，那么整個(gè)酒類行業(yè)，特別是白酒行業(yè)的稅負(fù)將顯著增加，估算得出當(dāng)前整個(gè)白酒流通行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)合計(jì)的加價(jià)率在50%~80%，如果增加12%的消費(fèi)稅，按照中國酒業(yè)協(xié)會(huì)公布的2018年白酒行業(yè)出廠口徑銷售額5364億元計(jì)算，白酒行業(yè)的消費(fèi)稅將增加322~515億元，中金預(yù)計(jì)經(jīng)銷商批發(fā)環(huán)節(jié)將承擔(dān)流通環(huán)節(jié)此項(xiàng)新增稅負(fù)的20%~30%。

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為消費(fèi)稅影響不大，長期關(guān)注并投資茅臺(tái)的但斌10月10日在微博上引用一個(gè)朋友對消費(fèi)稅的看法稱，“這個(gè)政策主要是財(cái)政的，稅收收上來之后，財(cái)政部門如何分配。對我們來講不是一個(gè)新的新聞”，并指出“如果白酒的消費(fèi)稅由生產(chǎn)環(huán)節(jié)后移到銷售環(huán)節(jié)，對于生產(chǎn)企業(yè)是個(gè)利好，但在消費(fèi)稅實(shí)施之初，生產(chǎn)企業(yè)都成立了相應(yīng)的銷售機(jī)構(gòu)，將消費(fèi)稅的稅基降了下來，2009年總局又出了一個(gè)兜底的文件，消費(fèi)稅的計(jì)稅依據(jù)不完全按生產(chǎn)企業(yè)的銷售價(jià)格，而是參考銷售公司的價(jià)格確定，所以如果消費(fèi)稅改革從生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到銷售環(huán)節(jié)，應(yīng)該影響是不大的；留底退稅的政策，對于生產(chǎn)資料漲價(jià)而銷售市場平穩(wěn)的企業(yè)而言，是個(gè)利好。”

方烈對證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示：“消費(fèi)稅后移可能是加征的部分，生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部取消的可能性不大，增量部分轉(zhuǎn)移給地方流通環(huán)節(jié)征收或者把生產(chǎn)環(huán)節(jié)一部分轉(zhuǎn)移給流通環(huán)節(jié)。”

影響將分化

無論如何，對于上述政策市場普遍認(rèn)為，此次消費(fèi)稅后移對行業(yè)的影響將呈分化趨勢，對各領(lǐng)域的“龍頭公司”影響有限，對次高端或者低價(jià)市場則影響較大。

至于白酒公司，方烈直言：“對茅臺(tái)影響有限，次高端和二三線白酒受影響將比較明顯。”他指出，每瓶茅臺(tái)酒目前出廠價(jià)和指導(dǎo)價(jià)之間相差500元，經(jīng)銷商有足夠的利潤空間，另外出廠價(jià)與市場價(jià)之間更是相差巨大，“茅臺(tái)更大的利潤本來就在經(jīng)銷商和黃牛手上，就算加稅部分渠道消化，相比其它白酒的空間還是大很多。”

倚天投資管理有限公司總經(jīng)理葉飛也看好高端白酒，他指出，高檔白酒和低檔白酒的消費(fèi)群體不一樣，客戶黏性大。并直言“茅臺(tái)為首的高檔白酒未來三年會(huì)比現(xiàn)在便宜嗎？它挺過了塑化劑事件，挺過了反腐，茅臺(tái)不倒，紅旗飄飄”。

中金公司分析認(rèn)為，此次稅改方向?qū)㈤L期有利于白酒中的龍頭酒企，它們的定價(jià)能力和稅收規(guī)范性也將幫助它們進(jìn)一步提升市場競爭力。而且，新的消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移趨勢將提升行業(yè)集中度，不利于中小企業(yè)，高端、次高端白酒企業(yè)的影響小于200元以下大眾價(jià)位白酒，大眾白酒消費(fèi)群對價(jià)格提升的敏感度更高，高端白酒企業(yè)的渠道加價(jià)率更低，邊際影響較小，而大眾白酒的渠道加價(jià)率更高，對渠道影響較大。參考白酒歷史上的加稅結(jié)果分析，如果行業(yè)稅負(fù)增加。中小企業(yè)和低端企業(yè)的生存難度顯著增加。大企業(yè)受到的影響將顯著小于中小企業(yè)。一方面大企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)強(qiáng)，同時(shí)中小企業(yè)的稅負(fù)將難以隱藏，和大企業(yè)形成公平稅負(fù)競爭。

另外，還有一種分析稱應(yīng)對消費(fèi)稅后移“漲價(jià)就行了”。但漲價(jià)也并非全部都行得通，方烈就表示：“消費(fèi)還是和價(jià)格有很大關(guān)系，太貴了一定會(huì)影響到量，再好的東西也是要有個(gè)度的。”另外他還指出，未來對白酒消費(fèi)稅后移的征收很可能像個(gè)稅一樣，實(shí)行階梯制，價(jià)格越貴稅率也就相應(yīng)越高。

就白酒而言，漲價(jià)轉(zhuǎn)移稅費(fèi)的能力也存在差別，某市場分析人士表示，高端酒具有很強(qiáng)的轉(zhuǎn)移稅費(fèi)能力，短空長多；而中低端酒可能會(huì)出現(xiàn)為了份額和銷量會(huì)補(bǔ)貼差額給終端的情況，短空長更空。

而對于政策可能影響到保健品，有行業(yè)分析人士表示，保鍵品行業(yè)正處混戰(zhàn)期，為了份額廠家都會(huì)將出廠價(jià)額外多出近20%的稅自行承擔(dān)與經(jīng)銷商共渡難關(guān)和深度綁定，那些低價(jià)低質(zhì)搶市場的小廠會(huì)更快消亡，反而份額會(huì)加速向巨頭集中。