上市半年，股價(jià)腰斬。過(guò)去一個(gè)月，如涵受到了多家美國(guó)律師事務(wù)所發(fā)起的集體訴訟，原因是被認(rèn)為招股書(shū)中在虛假、誤導(dǎo)性聲明或未披露的信息。

今年4月，如涵控股在美國(guó)納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為每股12.50美元。但截至發(fā)稿，它的股價(jià)僅為5.79美元，還不到發(fā)行價(jià)的一半。資產(chǎn)受損的投資者們懷疑，如涵股價(jià)縮水的原因是該公司在招股書(shū)中遺漏了重大不利事實(shí)。

根據(jù)招股書(shū)，如涵的兩大收入來(lái)源分別是電商業(yè)務(wù)和網(wǎng)紅服務(wù)收入。前者包括網(wǎng)紅店的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、外包生產(chǎn)、供應(yīng)鏈和售后，后者主要是牽線網(wǎng)紅和其他品牌，為其進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)推廣并收取服務(wù)費(fèi)。這兩種盈利模式依賴(lài)公司的網(wǎng)店數(shù)量、服務(wù)的網(wǎng)紅數(shù)量這兩項(xiàng)重要數(shù)據(jù)。而投資者們認(rèn)為如涵的招股書(shū)在這上面并沒(méi)有說(shuō)實(shí)話(huà)。

律師事務(wù)所Bernstein Liebhard LLP在聲明中指出了三個(gè)疑點(diǎn)：

1）在如涵控股進(jìn)行首次公開(kāi)募股時(shí)，這家公司的網(wǎng)店數(shù)量已下滑了近40%;

2）在進(jìn)行首次公開(kāi)募股時(shí)，如涵控股的全服務(wù)網(wǎng)紅數(shù)量已減少了近44%;

3正因?yàn)槿绱?，該公司?lái)自全服務(wù)部門(mén)的凈營(yíng)收環(huán)比減少了46%。

招股書(shū)顯示，如涵一共簽約了113位網(wǎng)紅，包括張大奕、大金、蟲(chóng)蟲(chóng)、左嬌嬌和管阿姨等。截至2018年3月31日，它的在線商店數(shù)量達(dá)到86家。但如涵董事長(zhǎng)馮敏在2019年6月13日的財(cái)報(bào)會(huì)議上披露，截至2019年3月31日，公司的網(wǎng)店數(shù)量已降至56家。

招股書(shū)還寫(xiě)道，如涵的三個(gè)“頭部網(wǎng)紅”每人每年帶貨的銷(xiāo)售額超過(guò)1億元人民幣，還有7個(gè)每人每年能創(chuàng)造3000萬(wàn)至1億元人民幣銷(xiāo)售額的網(wǎng)紅。該公司給美國(guó)投資人講的故事是，中國(guó)社交電商和內(nèi)容電商從今年到2022年預(yù)計(jì)每年的年復(fù)合增長(zhǎng)率在35.5%左右。作為社交電商和內(nèi)容電商的一部分，KOL電商在2017年創(chuàng)造了329億元人民幣的銷(xiāo)售額。

但是美國(guó)市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)仍然有很多擔(dān)心，比如它對(duì)頭部博主張大奕本人的過(guò)分依賴(lài)，比如花錢(qián)培養(yǎng)出的網(wǎng)紅可以很容易地脫離公司，比如它的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)畸高等等。這一點(diǎn)從上市首日的股價(jià)走勢(shì)就能看出來(lái)。上市當(dāng)天，如涵股價(jià)大跌超過(guò)37%，收盤(pán)報(bào)7.85美元/ADS。

上市前，如涵創(chuàng)始人馮敏持股29.27%，為公司最大股東；張大奕通過(guò)喜馬拉雅投資有限公司持有15%股權(quán)，為第二大股東；淘寶中國(guó)持股8.56%。因此如涵曾自稱(chēng)為阿里巴巴集團(tuán)唯一入股的MCN機(jī)構(gòu)。

但在今年5月，阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資、昆侖萬(wàn)維、遠(yuǎn)鏡創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、鐘鼎資本均已退出該公司股東行列。

目前尚不清楚若如涵敗訴將會(huì)受到什么影響。按照美國(guó)集體訴訟的規(guī)定，一個(gè)人可以未經(jīng)他人許可，以他人名義提起訴訟成為集體代表。其他被代表的集體成員可以不知道這起集體訴訟。但這必須在法院認(rèn)可并受理夠才能生效，同時(shí)案件受理后，發(fā)起人必須通知他所代表的其他集體成員，不同意集體訴訟的人可以選擇退出集體訴訟。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)