每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

三大原因阻礙發(fā)展

為什么過去幾年股票基金發(fā)展緩慢，難道沒有給投資者賺錢嗎？中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，公募主動(dòng)股票方向基金2005年10月~2019年9月27日的累計(jì)收益率達(dá)到710.02%，年化收益率達(dá)到16.16%。雖然拉長(zhǎng)時(shí)間來看，股票基金擁有較好的投資價(jià)值，但在過去五年里權(quán)益市場(chǎng)行情切換迅速，整體表現(xiàn)欠佳確實(shí)影響了權(quán)益基金的發(fā)展。

在上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千看來，過去幾年公募權(quán)益資產(chǎn)發(fā)展滯后，最主要的原因是因?yàn)闄?quán)益資產(chǎn)整體表現(xiàn)欠佳。他表示，雖然股市在過去幾年的時(shí)間里，表現(xiàn)并不算好，但公募權(quán)益資產(chǎn)整體表現(xiàn)均強(qiáng)于基礎(chǔ)市場(chǎng)，這說明公募基金發(fā)揮了機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造了很好的超額回報(bào)。

盡管如此，但由于股市從2015年的5000多點(diǎn)跌至如今的3000多點(diǎn)，年化虧損超過10%，這在很大程度上傷害了投資者投資權(quán)益資產(chǎn)的熱情。投資人都是追求回報(bào)和性價(jià)比的，賺錢時(shí)會(huì)投入更多的資金，虧錢時(shí)開始逃離市場(chǎng)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)提升其期望得到的回報(bào)也升高。而過去五年，盡管權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高企，權(quán)益資產(chǎn)的回報(bào)水平并沒有相應(yīng)的補(bǔ)償，相對(duì)的低性價(jià)比讓投資者將目光轉(zhuǎn)移到其他資產(chǎn)上。

此外，融通基金權(quán)益投資總監(jiān)鄒曦還表示，投資者結(jié)構(gòu)也是很重要的一個(gè)原因。在過去股票市場(chǎng)“牛短熊長(zhǎng)”的格局下，投資者又以散戶為主，而散戶慣常“追漲殺跌”，這是過去幾年權(quán)益類基金規(guī)模發(fā)展緩慢的重要原因之一。

盈米基金CEO肖雯也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)，“投資者應(yīng)意識(shí)到投資是一個(gè)長(zhǎng)期并且反人性的過程，才能避免追漲殺跌，改變買基金賠錢的體驗(yàn)。”此外，她認(rèn)為，過去幾年，很多權(quán)益類基金投資者沒有切實(shí)享受到上市公司高速增長(zhǎng)的紅利，除了投資者“追漲殺跌”頻繁申贖外，銷售渠道也可能會(huì)為了獲得更高的尾隨傭金，而鼓勵(lì)投資者加大申贖頻次。這種情況的出現(xiàn)主要是由于基金公司、銷售渠道、投資者三方利益不一致?；痄N售平臺(tái)靠固定收益類或現(xiàn)金類產(chǎn)品“走量”，加上過往投資者在權(quán)益基金的“持基體驗(yàn)”欠佳，導(dǎo)致權(quán)益類基金的銷售困難重重。

權(quán)益投資正當(dāng)時(shí)

雖然過去數(shù)年權(quán)益基金發(fā)展緩慢，但今年以來，股票型基金數(shù)量、規(guī)模和業(yè)績(jī)情況有了較大變化。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，股票型基金今年前8個(gè)月新發(fā)近100只產(chǎn)品，資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)2823.98億元，較年初增長(zhǎng)34.25%，比過去近八年均增長(zhǎng)迅速。

Wind數(shù)據(jù)還顯示，9月基金發(fā)行創(chuàng)年內(nèi)新高，發(fā)行總份額達(dá)到1719.82億份，近八年來僅次于2015年4月、5月、6月、7月和2016年11月。其中，9月權(quán)益類基金發(fā)行份額環(huán)比大漲——股票型基金的發(fā)行份額達(dá)203.34億份，環(huán)比增長(zhǎng)近3倍。首募份額超10億份的有11只產(chǎn)品，在剔除8只ETF后，主動(dòng)股票型基金也有3只。

今年5月，鄒曦對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年公募權(quán)益投資將迎來新面貌。他認(rèn)為，公募基金權(quán)益投資2019年可能會(huì)開辟一個(gè)新模式，散戶作為主要資金來源格局會(huì)慢慢發(fā)生變化。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式發(fā)生變化，A股有可能從“牛短熊長(zhǎng)”變成“牛長(zhǎng)熊短”，對(duì)公募基金行業(yè)來講絕對(duì)是商業(yè)模式的重新優(yōu)化。

回顧今年以來的表現(xiàn)，他表示，此前說2019年公募基金權(quán)益投資會(huì)迎來新面貌，現(xiàn)在逐步在兌現(xiàn)?，F(xiàn)在權(quán)益投資有所好轉(zhuǎn)，最根本性的變化是機(jī)構(gòu)投資者逐漸增多，比如現(xiàn)在紛紛成立的銀行理財(cái)子公司等。這些機(jī)構(gòu)投資者，長(zhǎng)期來看大多是以資產(chǎn)配置的方式做投資，每年必然會(huì)有一部分資產(chǎn)流入權(quán)益市場(chǎng)，而且通常都是以委托的方式，請(qǐng)如公募這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)來做。隨著投資者結(jié)構(gòu)變化，這樣的趨勢(shì)也會(huì)越來越明顯，這對(duì)公募權(quán)益投資來說是一個(gè)利好。“未來公募權(quán)益投資的快速發(fā)展至少會(huì)持續(xù)三五年，三五年后可能就和國外的行業(yè)結(jié)構(gòu)比較接近了。”

有基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年市場(chǎng)行情、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向等因素對(duì)權(quán)益類基金的發(fā)展也都有促進(jìn)作用。中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，應(yīng)借助股市基礎(chǔ)好轉(zhuǎn)的有利時(shí)機(jī)，在基金產(chǎn)品注冊(cè)、投資運(yùn)作和投資者教育等領(lǐng)域，全力推進(jìn)權(quán)益基金的發(fā)展。比如，鼓勵(lì)基金管理人大力發(fā)展股票投資比例不低于80%的股票基金、聚焦主動(dòng)股票投資、維持原股票基金但不新批、加大股票基金的考核占比系數(shù)或者單列股票基金的考核權(quán)重、停止套著“靈活配置”或“混合偏股”馬甲的股票方向基金、鼓勵(lì)發(fā)展行業(yè)股票基金、超常規(guī)大力發(fā)展股票ETF基金等。

劉亦千相信，公募權(quán)益基金資產(chǎn)正在步入一個(gè)新的歷史發(fā)展期。首先，公募權(quán)益基金具有堅(jiān)實(shí)的群眾基礎(chǔ)，即便在過去市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，持有人數(shù)量和基金規(guī)模仍然不斷增長(zhǎng)，這證明公募權(quán)益基金，獲得了大量且越來越多的投資者信任。其次，權(quán)益資產(chǎn)的投資性價(jià)比正在顯著提升。一方面，“打破剛兌”持續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)定價(jià)的市場(chǎng)化，信托和債券類金融產(chǎn)品的原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯削弱；另一方面，監(jiān)管層不斷完善資本市場(chǎng)制度和規(guī)范、嚴(yán)厲打擊違規(guī)作假、強(qiáng)化上市公司信息披露、提升上市公司質(zhì)量，這些措施將有望提升權(quán)益資產(chǎn)長(zhǎng)期回報(bào)水平；與此同時(shí)，監(jiān)管層大力鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，推動(dòng)投資市場(chǎng)專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化發(fā)展，這些措施有望顯著促進(jìn)資本市場(chǎng)定價(jià)效率和資源配置功能提升，降低股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平。“因此，公募權(quán)益基金正迎來一個(gè)新的輝煌的發(fā)展期。從這個(gè)角度來講，現(xiàn)在去參與公募權(quán)益基金的配置就是一個(gè)非常好的時(shí)點(diǎn)。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)