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從國(guó)慶節(jié)后第一個(gè)交易日的沖高回落略帶遺憾，到第二個(gè)交易日的低開(kāi)高走，以及隨后兩個(gè)交易日的連續(xù)拉升，本周上證指數(shù)收出四連陽(yáng)，累計(jì)漲幅達(dá)2.36%，行情沿著低估值銀行股——三季報(bào)預(yù)增股——科技績(jī)優(yōu)股的大方向演繹。

分析人士表示，權(quán)重藍(lán)籌股發(fā)力，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。題材股保持活躍，營(yíng)造賺錢效應(yīng)。節(jié)后A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出良好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)?？傮w而言，在估值優(yōu)勢(shì)、流動(dòng)性預(yù)期穩(wěn)定以及外資持續(xù)介入等因素支撐下，市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)明顯。

日線四連陽(yáng)

10月11日兩市震蕩上行，上證指數(shù)盤(pán)中漲幅一度超1%。具體看，上證指數(shù)上漲0.88%，報(bào)收2973.66點(diǎn)，深證成指上漲0.3%，報(bào)收9666.58點(diǎn)。

早盤(pán)兩市小幅高開(kāi)后震蕩走弱，臨近午盤(pán)，上證50帶動(dòng)股指探底回升。盤(pán)面上，題材板塊輪動(dòng)快速，數(shù)字貨幣板塊依舊強(qiáng)勢(shì)，雄安新區(qū)、航運(yùn)、工業(yè)大麻、水泥等板塊走強(qiáng)，銀行股集體拉升，知識(shí)產(chǎn)權(quán)、燃?xì)馑畡?wù)、中藥等板塊異動(dòng)，芯片概念股下挫。午后兩市持續(xù)回暖，滬指一度漲逾1%，券商、金融科技、云計(jì)算板塊持續(xù)發(fā)力，油氣股、通信服務(wù)、燃?xì)馑畡?wù)板塊拉升。

從節(jié)后這一周運(yùn)行情況看，市場(chǎng)總體表現(xiàn)比較強(qiáng)勢(shì)，雖然外部仍有較大不確定性，但整體預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)。滬指本周漲2.36%，連續(xù)四日收漲，深證成指本周上漲2.33%，創(chuàng)業(yè)板指本周上漲2.41%。

本周北向資金繼續(xù)呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周北向資金凈流入A股達(dá)33.90億元。值得注意的是，日前，MSCI宣布將在11月份的半年度評(píng)估中把符合條件的上海科創(chuàng)板股票納入MSCI全球可投資市場(chǎng)指數(shù)（GIMI）。

國(guó)盛證券策略研究指出，此次MSCI納入科創(chuàng)板表態(tài)的信號(hào)意義更重要。從長(zhǎng)期看，外資入場(chǎng)尚在初級(jí)階段。空間上，當(dāng)前外資在內(nèi)地市場(chǎng)占比僅為3%左右，遠(yuǎn)低于日韓臺(tái)等市場(chǎng)普遍15%以上的比例。A股在全球市場(chǎng)中仍處于大幅低配，“水往低處流”邏輯不變，外資占比將繼續(xù)提升。時(shí)間上，目前A股剛剛完成全球三大指數(shù)的初步納入，伴隨我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放全面提速，后續(xù)有望進(jìn)一步擴(kuò)容。11月底MSCI年內(nèi)第三次擴(kuò)容將吸引約2000億增量資金入場(chǎng)，外部的風(fēng)吹草動(dòng)難以改變外資增配A股的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

東興證券策略研究認(rèn)為，科創(chuàng)板標(biāo)的納入MSCI指數(shù)，體現(xiàn)了國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及外資對(duì)于科創(chuàng)板制度和部分科創(chuàng)板標(biāo)的的認(rèn)可，是A股繼續(xù)擴(kuò)大開(kāi)放的重要一步。這也是體現(xiàn)了外資對(duì)A股審美的重要邊際變化：疊加年中開(kāi)始納入MSCI指數(shù)的創(chuàng)業(yè)板，在價(jià)值、大盤(pán)股之后，外資對(duì)A股成長(zhǎng)股的青睞，利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，也利于市場(chǎng)風(fēng)格向科技風(fēng)格進(jìn)一步切換。

迎來(lái)慢牛起點(diǎn)

在今年年初一波有力度反彈后，A股5月開(kāi)始進(jìn)入橫向延伸，始于8月的一波反彈在9月上旬受阻，出現(xiàn)一波明顯調(diào)整，而在國(guó)慶節(jié)后的首周A股再次迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。從整體看，今年以來(lái)A股上行態(tài)勢(shì)未變。

這背后來(lái)自多重因素支撐。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)具備韌性，A股在國(guó)際大類資產(chǎn)中具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)；資本市場(chǎng)加速對(duì)外開(kāi)放，吸引海外、中長(zhǎng)線資金持續(xù)性涌入A股市場(chǎng)；金融上升到國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力層面，資本市場(chǎng)地位提升，政策環(huán)境大為改善；科創(chuàng)板等重大制度改革為資本市場(chǎng)帶來(lái)新的活力，重塑估值定價(jià)邏輯，建筑更為良好的投資生態(tài)體系。

山西證券策略分析師麻文宇表示，中期而言，A股市場(chǎng)走勢(shì)將取決于我國(guó)經(jīng)濟(jì)與貨幣的大方向，目前來(lái)看內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)因素都得到一定程度釋放，預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)消息面的反應(yīng)將鈍化。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)深化的背景下A股有望再度走入慢牛節(jié)奏，當(dāng)前可適度配置估值較低、盈利能力較穩(wěn)定的個(gè)股，投資者可考慮適度提升對(duì)A股資產(chǎn)的關(guān)注。但仍需持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)、政策、外圍的動(dòng)態(tài)變化對(duì)A股市場(chǎng)的潛在影響，從擇時(shí)的角度來(lái)講市場(chǎng)或?qū)?huì)有更好買點(diǎn)。

“在經(jīng)濟(jì)基本面獲得支撐，風(fēng)險(xiǎn)偏好得到修復(fù)后，市場(chǎng)有望在三季度后期探底企穩(wěn)，之后迎來(lái)慢牛行情的真正起點(diǎn)。”麻文宇表示。

中庚價(jià)值靈動(dòng)基金經(jīng)理丘棟榮持有相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為A股后市市場(chǎng)有望走出慢牛，原因有二：第一，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，貨幣增長(zhǎng)速度或?qū)⑾乱粋€(gè)臺(tái)階，流動(dòng)性寬松并不支持指數(shù)級(jí)別的快牛行情；第二，主要資產(chǎn)價(jià)格更傾向于平緩增長(zhǎng)，由此對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)㈦S之平緩波動(dòng)而非暴漲暴跌。

南方基金副總經(jīng)理、首席投資官（權(quán)益）史博表示，今年前三季度A股表現(xiàn)不錯(cuò)，累計(jì)漲幅超過(guò)20%，按照成熟市場(chǎng)定義，實(shí)質(zhì)已是牛市，這與去年底市場(chǎng)極度悲觀的心態(tài)反差明顯。在經(jīng)濟(jì)略微減速，基本面偏穩(wěn)定的背景下，結(jié)合整體估值水平偏合理，判斷A股具有配置價(jià)值，預(yù)期資本市場(chǎng)仍然是震蕩慢?；蛘卟ㄕ坌耘Ｊ?。

逢低關(guān)注科技龍頭

科技股雖然有調(diào)整，但整體保持活躍，金融股則再度發(fā)力，當(dāng)前市場(chǎng)不乏機(jī)會(huì)。在此背景下，后市該如何布局？

國(guó)信證券策略研究指出，從結(jié)構(gòu)性行情角度來(lái)看，與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較低、自主可控趨勢(shì)明確的科技板塊，預(yù)計(jì)將成為自下而上結(jié)構(gòu)性行情的主戰(zhàn)場(chǎng)。科技板塊與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度較弱，在當(dāng)前下行的經(jīng)濟(jì)周期中，科技板塊是最有可能將蛋糕繼續(xù)做大的，這點(diǎn)不論是長(zhǎng)期還是短期，都值得期待。這也就意味著，當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的資本市場(chǎng)，科技板塊的彈性和想象空間大。短期看，5G、華為產(chǎn)業(yè)鏈等自下而上的投資機(jī)會(huì)仍值得深挖，下半年一直強(qiáng)調(diào)的“隱形冠軍”投資主線，很多也都是科技板塊細(xì)分行業(yè)龍頭。此外，當(dāng)前正處于三季報(bào)公布時(shí)期，上市公司三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。

財(cái)通證券策略分析師金晶表示，估值提升驅(qū)動(dòng)的科技股將在三季報(bào)披露完成后根據(jù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的差異產(chǎn)生走勢(shì)上的分化，而估值和年度漲幅處于低位同時(shí)又有一定政策催化預(yù)期的銀行和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上個(gè)股有望獲得超額收益。投資建議方面，在保持一定總倉(cāng)位的前提下，根據(jù)科技股業(yè)績(jī)情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)倉(cāng)，同時(shí)關(guān)注低位的金融、地產(chǎn)和周期板塊的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

聯(lián)訊證券策略研究指出，從業(yè)績(jī)披露時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，10月15日為深證主板三季報(bào)預(yù)告披露截止日（有條件強(qiáng)制披露），及創(chuàng)業(yè)板三季度預(yù)告強(qiáng)制披露截止日。10月31日為A股三季報(bào)強(qiáng)制披露截止日。短期而言，對(duì)于部分過(guò)度炒作的高價(jià)股抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，建議適度關(guān)注低估值、高股息類品種。以中長(zhǎng)線視角來(lái)看，我國(guó)加速科技創(chuàng)新仍是大勢(shì)所趨，擁有核心技術(shù)、人才團(tuán)隊(duì)、行業(yè)壁壘的科技龍頭股具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，尤其是5G周期推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇確定性強(qiáng)，建議投資者在回調(diào)中逢低吸納優(yōu)質(zhì)的科技龍頭。

中國(guó)證券報(bào) 牛仲逸