圖片來源：攝圖網(wǎng)

覬覦A股近三年，“網(wǎng)紅”App墨跡天氣的擁有者——北京墨跡風云科技股份有限公司（簡稱“墨跡科技”）還是未能通過證監(jiān)會發(fā)審委的這一道關。

10月11日，一共5家公司IPO上發(fā)審會，唯獨墨跡科技被否。

墨跡科技背后的股東赫赫有名，“阿里系”、騰訊、“盛大系”、“創(chuàng)新系”和“險峰系”等皆現(xiàn)身其中，持股比例均不低。這批投資進入的時間基本集中在2011年至2015年之間，最長苦守墨跡科技已近十年。

那么，墨跡科技到底有哪些短板和風險因素不被發(fā)審委看好？

“致命”硬傷：違規(guī)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)新聞信息

公開資料顯示，墨跡科技成立于2010年，主營業(yè)務為基于移動互聯(lián)網(wǎng)平臺的氣象信息服務和廣告信息服務，主要產(chǎn)品為查詢氣象信息的移動工具應用——墨跡天氣App。

墨跡科技表示，7年時間內(nèi)已擁有5.56億的累計裝機量，占據(jù)天氣類軟件的龍頭位置。

在此之前，美團、陌陌等應用類App都去往海外上市。早在2016年底墨跡科技宣布在A股上市之后，外界便對其上市的前景存在擔憂。

墨跡科技擬在深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過1000萬股，發(fā)行后總股本不超過4000萬股，IPO擬募集資金3.39億元，這一IPO規(guī)模在今年的IPO市場中并不算大。

其募投項目有三個：一為墨跡天氣App系統(tǒng)升級項目，擬投資2.22億元；二為墨跡科技研發(fā)中心項目，擬投資0.67億元；三為補充流動資金，擬投入0.5億元。

10月11日晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站披露其向墨跡科技主要提出四方面的問題。

其中第一條最為“致命”。證監(jiān)會指出，“發(fā)行人運營的網(wǎng)站、‘墨跡天氣APP’存在未經(jīng)其許可違規(guī)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)新聞信息，被責令限期整改的情形；發(fā)行人存在在取得《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務資格證書》之前，發(fā)布藥品廣告的情形。發(fā)行人現(xiàn)有的APP存在視頻節(jié)目與游戲節(jié)目，以及發(fā)布醫(yī)院廣告。”

第二個問題也是硬傷。“發(fā)行人通過自主收集及第三方途徑獲取用戶數(shù)據(jù)及標簽，并利用數(shù)據(jù)進行商業(yè)化變現(xiàn)，發(fā)行人于2019年7月16日收到APP專項治理組發(fā)出的《關于APP收集使用個人信息相關問題的通知》，APP專項治理工作組要求發(fā)行人就收集使用個人信息中存在的問題進行整改。”

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)應用程序（App）的廣泛應用，強制授權、過度索權、超范圍收集個人信息的現(xiàn)象密集涌現(xiàn)，消費者個人信息安全保護形勢嚴峻。

中央網(wǎng)信辦、工業(yè)和信息化部、公安部、市場監(jiān)管總局四部門聯(lián)合發(fā)布《關于開展App違法違規(guī)收集使用個人信息專項治理的公告》，將在全國范圍內(nèi)組織開展App違法違規(guī)收集使用個人信息專項治理行動，該專項治理行動將貫穿2019年全年。

在這樣的背景下，墨跡科技想獨善其身去上市，的確引發(fā)關注。

互聯(lián)網(wǎng)大佬集體“翻船”

墨跡科技的另一個看點，是堪稱豪華的股東名單。此番上市被否，失落的除了80后的墨跡科技創(chuàng)始人金犁，恐怕還有眾多投資其股權的互聯(lián)網(wǎng)投資大佬。

招股書顯示，墨跡科技的際控制人金犁直接持股34.627%。第二大股東為杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股15.5%。天眼查顯示，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司由馬云控股，持股比例達80%，該公司在2013年參與墨跡科技的B輪融資，融資金額為數(shù)千萬人民幣。

除了“阿里系”之外，墨跡科技股東還包括險峰系（險峰創(chuàng)投、西藏險峰、險峰深圳）、創(chuàng)新系（北京創(chuàng)新、工場基金）、上海盛大旗下子公司參與GP的有限合伙企業(yè)上海盛資，其中險峰系股東合計持有18.97%的公司股份，創(chuàng)新系股東合計持有8.71%的公司股份。

值得注意的是，北京創(chuàng)新的背后是深圳市騰訊商業(yè)管理有限公司，占其44%的股份，為北京創(chuàng)新的第一大股東。

來源：墨跡科技招股書

來源：墨跡科技招股書

此外，為了上市，墨跡科技選擇的合作小伙伴們也都很用心。保薦機構華泰聯(lián)合、律所（金杜）和會計事務所（大華）也堪稱“國內(nèi)頭部機構組合”。

不過，盡管股東和中介機構陣容顯赫，墨跡科技還是被否了，這也打破了自2018年以來華泰聯(lián)合保薦IPO項目100%通過的“神話”。此前華泰聯(lián)合自2018年以來，15個IPO項目無一被否，堪稱“最牛紀錄”。

經(jīng)營面臨多重風險

對于墨跡科技未能過會，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這可能與公司過于依賴單一的廣告收入、客戶與供應商重合、關聯(lián)交易占比較高等因素有關。

顯赫的股東，曾被認為是墨跡科技IPO的一大重磅籌碼，卻最終也成為了其上市“成也蕭何敗蕭何”之因。

墨跡科技與阿里系、騰訊系等股東在客戶、供應商、股權結構上的高度重合，不得不讓人懷疑其業(yè)績的獨立性。

招股書顯示，在2014年-2017年前三季度期間，除2014年外，其他三年時間，深圳市騰訊計算機系統(tǒng)有限公司均為墨跡天氣第一大客戶，為其貢獻了平均超過20%的營收，阿里巴巴集團也連續(xù)4次上榜其前五大客戶之列，尤其是在2014年，還以貢獻45.57%的營收比例位列客戶之首。

證監(jiān)會網(wǎng)站披露關于墨跡科技的第三和第四個問題也和“依賴單一的廣告收入”、“關聯(lián)交易占比較高”有關。

公司其實在招股書中對上述風險因素出了明確的披露，包括“業(yè)務相對單一的風險”、“氣象服務領域的競爭風險”、“氣象數(shù)據(jù)來源單一的風險”、“客戶集中度較高的風險”、“廣告內(nèi)容不符合監(jiān)管要求而導致的風險”、“關聯(lián)交易收入占比較高的風險”等存在的十五大風險因素。

“廣告+智能硬件銷售”，是其計劃兩條腿走路的商業(yè)模式。曾于2014年推出一款名為“空氣果”的智能硬件產(chǎn)品，但五年過去了，其在硬件開發(fā)上的商業(yè)拓展并無起色，甚至還因專利糾紛被訴訟法院。

公開數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年和2016年上半年，墨跡天氣智能硬件銷售收入僅分別為222.38萬元、224.18萬元和121.02萬元；分別占其營收比4.97%、1.79%和1.13%，始終未超過總營收的5%。而其來自廣告的收入，從2015年之后基本都保持在98%以上。

某上市券商計算機行業(yè)分析師表示，從墨跡科技的基本面來看，公司的營業(yè)收入單一，業(yè)務可替代性也比較強，現(xiàn)在職能手機都自帶天氣預報功能了，就沒有另外下載APP的必要了。

一位機構人士坦言，如果為了IPO成功，通過多種或明或暗的方式做業(yè)績，試圖用高增長的業(yè)績表現(xiàn)來彌補其商業(yè)模式的短板，在證監(jiān)會這一關肯定過不去，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要在A股上市，一定要去掉泡沫、擰干水分。

此次IPO上會雖然被否，并不意味著墨跡科技上市之路的終止，A股市場曾有多個“二進宮”并成功上市的案例。

中國證券報  周文天

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)