對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)沒(méi)有詳細(xì)定義的日子結(jié)束了！

為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資，強(qiáng)化投資者保護(hù)，促進(jìn)直接融資健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局起草了《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《認(rèn)定規(guī)則》），擬明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)與非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)（以下分別簡(jiǎn)稱標(biāo)債資產(chǎn)與非標(biāo)資產(chǎn)）的界限、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管安排，引導(dǎo)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

接近監(jiān)管人士表示，人民銀行從市場(chǎng)角度出發(fā)，客觀地看待標(biāo)債資產(chǎn)與非標(biāo)資產(chǎn)的利與弊，并未強(qiáng)制非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)標(biāo)，而是將投資標(biāo)債資產(chǎn)的主動(dòng)權(quán)交給市場(chǎng)機(jī)構(gòu)。

該人士強(qiáng)調(diào)，認(rèn)定規(guī)則細(xì)化了資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)關(guān)于標(biāo)債資產(chǎn)的五項(xiàng)要求及相關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，既沒(méi)有制造進(jìn)一步緊縮的預(yù)期，也沒(méi)有放松監(jiān)管要求，對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)較小。

可以預(yù)期的是，該規(guī)則的出臺(tái)，將既有利于化解非標(biāo)資產(chǎn)難入表、難接續(xù)的問(wèn)題，又有利于非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)范發(fā)展，為市場(chǎng)增添了彈性。

要點(diǎn)一：標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

認(rèn)定規(guī)則所稱的“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)”，是指依法發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券，主要包括國(guó)債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國(guó)際機(jī)構(gòu)債券、同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，以及固定收益類公開(kāi)募集證券投資基金等。

同時(shí)，認(rèn)定規(guī)則細(xì)化了關(guān)于標(biāo)債資產(chǎn)的五項(xiàng)要求及相關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)則明確，其他債權(quán)類資產(chǎn)被認(rèn)定為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合以下條件：

1. 等分化，可交易。以簿記建檔或招標(biāo)方式非公開(kāi)發(fā)行，發(fā)行與存續(xù)期間有2個(gè)（含）以上合格投資者，以票面金額或其整數(shù)倍作為最小交易單位，具有標(biāo)準(zhǔn)化的交易合同文本。

2. 信息披露充分。投資者和發(fā)行人在發(fā)行文件中約定信息披露方式、內(nèi)容、頻率等具體安排，信息披露責(zé)任主體確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。發(fā)行文件中明確發(fā)行人有義務(wù)通過(guò)提供現(xiàn)金或金融工具等償付投資者，或以破產(chǎn)隔離的基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者，并至少包含發(fā)行金額、票面金額、發(fā)行價(jià)格或利率確定方式、期限、發(fā)行方式、承銷方式等要素。

3. 集中登記，獨(dú)立托管。在人民銀行和金融監(jiān)督管理部門(mén)認(rèn)可的債券市場(chǎng)登記托管機(jī)構(gòu)集中登記、獨(dú)立托管。

4. 公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善。采用詢價(jià)、雙邊報(bào)價(jià)、競(jìng)價(jià)撮合等交易方式，有做市機(jī)構(gòu)、承銷商等積極提供做市、估值等服務(wù)。買賣雙方優(yōu)先依據(jù)歷史成交價(jià)格或做市機(jī)構(gòu)、承銷商報(bào)價(jià)確定交易價(jià)格。若該資產(chǎn)無(wú)歷史成交價(jià)格或報(bào)價(jià)，可參考其他第三方估值。提供估值服務(wù)的其他第三方估值機(jī)構(gòu)具備完善的公司治理結(jié)構(gòu)，能夠有效處理利益沖突，同時(shí)通過(guò)合理的質(zhì)量控制手段確保估值質(zhì)量，并公開(kāi)估值方法、估值流程，確保估值透明。

5. 在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等國(guó)務(wù)院同意設(shè)立的交易市場(chǎng)交易。為其提供登記托管、清算結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的機(jī)構(gòu)，已納入銀行間、交易所債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管，按照分層有序、有機(jī)互補(bǔ)、服務(wù)多元的原則與債券市場(chǎng)其他基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)調(diào)配合，相關(guān)業(yè)務(wù)遵循債券和資產(chǎn)支持證券統(tǒng)一規(guī)范安排。

要點(diǎn)二：明確模糊地帶 非標(biāo)資產(chǎn)范圍確定

接近監(jiān)管人士表示，在資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)布后，絕大多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)已主動(dòng)按照意見(jiàn)及相關(guān)監(jiān)管要求，調(diào)整不合規(guī)的資管業(yè)務(wù)，如壓縮信托貸款、委托貸款、債權(quán)融資計(jì)劃等非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模等。經(jīng)與金融監(jiān)管部門(mén)及市場(chǎng)機(jī)構(gòu)充分溝通，認(rèn)定規(guī)定則將一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍關(guān)心、性質(zhì)模糊的金融產(chǎn)品歸為非標(biāo)資產(chǎn)。

規(guī)則明確，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰镜睦碡?cái)直接融資工具，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品，北京金融資產(chǎn)交易所有限公司的債權(quán)融資計(jì)劃，中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司的收益憑證，上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司的債權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃，以及其他未同時(shí)符合本規(guī)則第二條所列條件的為單一企業(yè)提供債權(quán)融資的各類金融產(chǎn)品，是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。

另外，不符合本規(guī)則的第一條、第二條、第三條所列條件的債權(quán)類資產(chǎn)，為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，但存款（包括大額存單）、以及債券逆回購(gòu)、同業(yè)拆借等形成的資產(chǎn)除外。

要點(diǎn)三：部分機(jī)構(gòu)可提出標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定申請(qǐng)

認(rèn)定規(guī)則明確，符合本規(guī)則第二條第五項(xiàng)所列相關(guān)要求的機(jī)構(gòu)，可向人民銀行提出標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定申請(qǐng)。

接近監(jiān)管人士表示，在不干擾正常融資、不改變市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的情況下，認(rèn)定規(guī)則提供標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定的路徑，消除市場(chǎng)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)清理“一刀切”的疑慮和誤讀。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，《認(rèn)定規(guī)則》充分考慮標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定的可操作性，明確由為債權(quán)類資產(chǎn)提供登記托管、清算結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)作為申請(qǐng)主體，向人民銀行提出標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定申請(qǐng)，人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門(mén)根據(jù)《認(rèn)定規(guī)則》第二條所列條件及有關(guān)規(guī)定對(duì)相關(guān)債權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行認(rèn)定。

要點(diǎn)四：明確過(guò)渡期安排

資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)明確，資管新規(guī)過(guò)渡期為意見(jiàn)發(fā)布之日起至2020年底，對(duì)提前完成整改的機(jī)構(gòu)，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)。

認(rèn)定規(guī)則提出，未被納入本規(guī)則發(fā)布前，金融監(jiān)督管理部門(mén)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)范圍的資產(chǎn)，在資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)過(guò)渡期內(nèi)，可豁免資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監(jiān)管要求。過(guò)渡期結(jié)束后尚在存續(xù)期內(nèi)的，按照有關(guān)規(guī)定妥善處理。

接近監(jiān)管人士表示，認(rèn)定規(guī)則對(duì)存量的“未被納入本規(guī)則發(fā)布前金融監(jiān)管部門(mén)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)范圍的資產(chǎn)”，在資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)過(guò)渡期間內(nèi)豁免了非標(biāo)資產(chǎn)有關(guān)監(jiān)管要求，這使得金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身整改計(jì)劃，自主合理做好投資安排。此外，不屬于債權(quán)類的資產(chǎn)（如金融衍生品、權(quán)益類投資等），并不在認(rèn)定規(guī)則規(guī)范范圍內(nèi)，將不受影響。

也就是，未被納入認(rèn)定規(guī)則發(fā)布前金融監(jiān)管部門(mén)非標(biāo)資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)的資產(chǎn)（也就是常說(shuō)的非非標(biāo)），在過(guò)渡期內(nèi)給予豁免。

要點(diǎn)五：交易市場(chǎng)與申請(qǐng)標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定的基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的關(guān)系

需要明確的是，銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)并不單指外匯交易中心、上交所、深交所等。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)中明確的五項(xiàng)具體條件中包括了“在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等國(guó)務(wù)院同意設(shè)立的交易市場(chǎng)交易”。其中，交易市場(chǎng)是一個(gè)綜合型、包容性的概念，是由各類金融基礎(chǔ)設(shè)施、參與者以及金融產(chǎn)品工具等共同組成的集合。

具體來(lái)說(shuō)，如果某類債權(quán)類資產(chǎn)通過(guò)標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定，那么提出申請(qǐng)的基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)將成為銀行間、交易所債券市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，與債券市場(chǎng)其他基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)調(diào)配合，相關(guān)業(yè)務(wù)需要遵循債券市場(chǎng)的法規(guī)制度。

中國(guó)證券報(bào)記者 彭?yè)P(yáng) 

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)