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將黃金視為通脹保值債券的市場(chǎng)再次見證其“功效”。這其中，不乏黃金最堅(jiān)定的投資者——中國大媽。當(dāng)下黃金價(jià)格持續(xù)上漲，大媽們跟不跟？“去年9月份以300元左右的價(jià)格投資了金條和飾品，今年6月份左右出手了一部分，賺了接近30%。”一位黃金投資愛好者李娟（化名）告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。

不過，硬幣的另一面是，隨著黃金價(jià)格快速飆升，此前被套的部分黃金投資者認(rèn)為目前是黃金出手的好時(shí)候。另一位長期關(guān)注黃金投資的女士對(duì)記者表示：“近兩年金價(jià)沒有大起大落，此前投資的一直沒有賣。今年以來，黃金價(jià)格上漲了不少，便出手了一部分。”

回眸2019年上半年，受國內(nèi)人民幣貶值、貿(mào)易摩擦影響以及地緣風(fēng)險(xiǎn)等不穩(wěn)定因素加劇，從2019年2季度開始，黃金價(jià)格開始大幅度上漲，成為大類資產(chǎn)中表現(xiàn)最優(yōu)秀的品種，最高價(jià)重返2013年6月份水平。公眾的避險(xiǎn)需求、財(cái)富保值需求也持續(xù)提高。

就資產(chǎn)配置角度而言，黃金是不少投資者的標(biāo)配產(chǎn)品之一。如此，就金價(jià)來說，其后續(xù)表現(xiàn)如何？

賺錢效應(yīng)

不妨看看金店的場(chǎng)景，其可謂門市熱鬧。

10月9日，記者在北京市王府井商圈多個(gè)金店詢問金價(jià)的情況及公眾投資金條和飾品的熱度。其中多個(gè)金店的飾品黃金均在440元人民幣每克以上，金條也在400元人民幣每克以上。多位黃金銷售人員對(duì)記者稱，去年同期黃金飾品基本在350元人民幣每克左右，漲幅將近100元每克。

至于金價(jià)上漲的時(shí)間點(diǎn)和原因，多位黃金銷售人員表示，平常生活中，黃金作為節(jié)假日、生日等紀(jì)念品深受公眾的喜愛，黃金飾品和金條的銷售量比較穩(wěn)定。2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來黃金便開始有上漲的趨勢(shì)，尤其今年上半年，隨著黃金價(jià)格上漲了不少，很多投資者前來問詢，購買作為保值增值的理財(cái)產(chǎn)品。

事實(shí)上，普通公眾在投資黃金時(shí)，一般可以選擇實(shí)物黃金（包括金條，金幣，金飾品）、紙黃金、現(xiàn)貨黃金、黃金期貨、黃金股票、黃金ETF等。投資品中，金條、紙黃金、黃金ETF尤其受到公眾的喜愛。

Wind倫敦金（人民幣/克）的行情走勢(shì)顯示，黃金價(jià)格從2018年下半年開始有上揚(yáng)趨勢(shì)，今年二季度以來黃金價(jià)格上漲明顯，截至10月10日上午11點(diǎn)，從4月17日?qǐng)?bào)價(jià)273.68元人民幣每克上漲至10月10日?qǐng)?bào)價(jià)345.15元人民幣每克，漲幅達(dá)26.11%。

但是，隨著金價(jià)的上漲，公眾“賣金”的需求也在加大。一位金店的銷售人員10月9日對(duì)記者稱，現(xiàn)在老客戶回售需要提前預(yù)約排隊(duì)，因?yàn)轭A(yù)約的人比去年多，時(shí)間周期大約2-3個(gè)月?；厥蹆r(jià)一般會(huì)根據(jù)目前的倫敦金價(jià)來比對(duì)，會(huì)略低于公開市場(chǎng)中的倫敦金價(jià)。

因此，該銷售人員告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，如果投資黃金的話推薦買金條，因?yàn)辄S金飾品的手工費(fèi)較高，購買價(jià)格也較高，在回售時(shí)一般會(huì)按照當(dāng)時(shí)的倫敦金價(jià)作為基準(zhǔn)價(jià)格，進(jìn)行相應(yīng)的降低2-5元；而投資金條在購買時(shí)價(jià)格相對(duì)黃金飾品較低，以倫敦金價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)上漲10元左右，因?yàn)樵谕顿Y后期出手時(shí)也較方便，如果正好黃金價(jià)格上漲，獲得收益也會(huì)更高。

投資的短期與長期

不過，四季度的金價(jià)能否繼續(xù)上漲?

上半年以來，倫敦金價(jià)已經(jīng)上漲超過25%，一方面，公眾的配置黃金熱情仍然不減，成為財(cái)富保值增值的“寵兒”；另一方面，由于金價(jià)過高部分公眾也開始謹(jǐn)慎投資黃金。

10月10日，一位黃金投資者表示，上半年人民幣一直貶值，股市又動(dòng)蕩，貿(mào)易摩擦拉鋸，于是選擇買點(diǎn)黃金作為保值增值的產(chǎn)品。

中國黃金協(xié)會(huì)稱，2019年上半年，黃金首飾消費(fèi)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長趨勢(shì)，但進(jìn)入二季度以來增長幅度放緩，黃金首飾消費(fèi)市場(chǎng)去庫存明顯。

多位黃金銷售人員10月9日對(duì)記者表示，上半年以來，隨著黃金價(jià)格持續(xù)上漲，投資黃金的消費(fèi)者，呈現(xiàn)出越漲越買的情況，跟投資股票有類似的投資心理。上半年配置黃金不僅是普通投資者的選擇，對(duì)于部分機(jī)構(gòu)而言也是很好的投資機(jī)會(huì)。

另一方面，不少投資者也持有謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。上述長期關(guān)注黃金投資的女士對(duì)記者稱，目前金價(jià)上漲幅度有點(diǎn)高，當(dāng)下買進(jìn)投資也不是最好的選擇，她將繼續(xù)觀望看看行情變化，適時(shí)再進(jìn)行投資。

中國黃金協(xié)會(huì)表示，金條消費(fèi)方面，由于金價(jià)上漲，投資者持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，導(dǎo)致金條消費(fèi)需求下降。對(duì)于未來黃金價(jià)格走勢(shì)看法，中國黃金協(xié)會(huì)8月初發(fā)文稱，從中長期看，金價(jià)或進(jìn)一步上漲。

嘉盛集團(tuán)首席中文分析師黃俊認(rèn)為，在2019年四季度，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用降息、擴(kuò)表等手段的概率很大，而無論美聯(lián)儲(chǔ)采取哪一種手段對(duì)黃金均能構(gòu)成利好。所以黃金在未來一段時(shí)間仍將受到持續(xù)利好，有進(jìn)一步向上的可能。

至于“中國大媽”跟不跟，金融分析師肖磊對(duì)記者表示，從長期看，黃金具備金融貨幣等趨勢(shì)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，所以主要還得從更長期的配置入手。但短期看，影響黃金價(jià)格的因素較多，未來一段時(shí)間可能依然存在諸多影響因素，整體價(jià)格的波動(dòng)會(huì)出現(xiàn)明顯的雙向性，但整體來說，隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，尤其是美國資本市場(chǎng)和美元走勢(shì)的不確定性增大，黃金可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的緩慢爬升。

對(duì)于金價(jià)未來的表現(xiàn)，中信建投證券研報(bào)稱，2018-2019年，全球經(jīng)濟(jì)在美國貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一定的負(fù)面影響。美聯(lián)儲(chǔ)降息、全球?qū)嶋H利率下降將驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格的上漲。其次，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和逆全球化過程在不斷上升，風(fēng)險(xiǎn)因素也驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格上行。因此，建議投資者在當(dāng)前加配黃金，把握海外市場(chǎng)降息和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫帶來的投資機(jī)會(huì)。

國金證券研報(bào)表示，未來受多重因素共振影響，金價(jià)有望進(jìn)一步上漲。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，一方面，貿(mào)易摩擦、地緣局勢(shì)緊張等因素導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，黃金配置價(jià)值凸顯；同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，寬松周期再起，信用貨幣價(jià)值削弱，金價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入中長期的上漲通道。

在平安證券看來，海外資產(chǎn)配置上，黃金價(jià)格在四季度將有望繼續(xù)抬升，債券市場(chǎng)也將受益于寬松加碼，人民幣、瑞郎和日元同樣受益于避險(xiǎn)；美元指數(shù)和美股市場(chǎng)面臨調(diào)整，新興市場(chǎng)股市分化持續(xù)，有經(jīng)濟(jì)基本面支撐的亞洲新興市場(chǎng)將會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

“將黃金作為通脹保值債券看待，價(jià)格和實(shí)際利率密切相關(guān)，當(dāng)前低通脹環(huán)境下，名義利率成為主導(dǎo)黃金價(jià)格的因素。”天風(fēng)證券認(rèn)為。

從另一個(gè)角度看黃金價(jià)格，負(fù)利率債券規(guī)模和黃金價(jià)格密切相關(guān)。

黃金價(jià)格的上漲、美債的下行、全球負(fù)利率債券數(shù)量的增加都在講述同一個(gè)故事：“在全球經(jīng)濟(jì)下行的背景下，貨幣政策不得不承擔(dān)更多任務(wù)。回到國內(nèi)，中國的利率下行是全球經(jīng)濟(jì)下行和貨幣寬松的一部分。”天風(fēng)證券稱。