每經(jīng)記者 冷輝     每經(jīng)編輯 劉野    

近年來，國內(nèi)債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，債券市場創(chuàng)新力度、開放程度不斷提高，國內(nèi)企業(yè)的直接融資需求也快速增加。為貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力的決策部署，完善企業(yè)債券發(fā)行管理制度，提高發(fā)行效率和質(zhì)量，國家發(fā)展改革委日前發(fā)布了《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引》及《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引》。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比發(fā)改委在2014年發(fā)布的暫行版文件，本次修訂增加了彈性配售選擇權(quán)和當(dāng)期追加選擇權(quán)等定價方式，并要求強(qiáng)化企業(yè)債券發(fā)行環(huán)節(jié)社會信用管理，實施失信聯(lián)合懲戒。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

嚴(yán)控企業(yè)債發(fā)行環(huán)節(jié)相關(guān)風(fēng)險

為規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行行為，保護(hù)各參與方合法權(quán)益，發(fā)改委在2014年4月曾發(fā)布了《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引（暫行）》及《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引（暫行）》，企業(yè)債券發(fā)行統(tǒng)一在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”）以簿記建檔和招標(biāo)方式發(fā)行。

今年前三季度企業(yè)債券核準(zhǔn)規(guī)模穩(wěn)步增長，這對企業(yè)債券發(fā)行效率提出了更高的要求。同時，近幾年債券市場創(chuàng)新發(fā)行技術(shù)不斷涌現(xiàn)，部分已經(jīng)較為成熟，可有效提升發(fā)行成功率，已具備推廣應(yīng)用條件?；诖?，發(fā)改委修訂了前述暫行版本的指引。

具體來看，修訂后《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引》包括十章四十八條，分別為總則、簿記管理人、承銷團(tuán)成員、直接投資人、其他投資人、內(nèi)控制度、簿記現(xiàn)場管理、簿記建檔流程、企業(yè)債券分銷和繳款、附則。

修訂后《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引》包括十章四十九條，分別為總則、承銷團(tuán)成員、直接投資人、其他投資人、內(nèi)控制度、招標(biāo)現(xiàn)場管理、招標(biāo)規(guī)則、異常情況和應(yīng)急處理、企業(yè)債券分銷和繳款、附則。本次印發(fā)的《企業(yè)債券簿記建檔發(fā)行業(yè)務(wù)指引》及《企業(yè)債券招標(biāo)發(fā)行業(yè)務(wù)指引》將自2019年11月1日起執(zhí)行。

發(fā)改委財金司相關(guān)負(fù)責(zé)同志介紹，本次指引修訂工作主要圍繞三個方面展開：一是強(qiáng)化內(nèi)控制度要求，嚴(yán)控發(fā)行環(huán)節(jié)相關(guān)風(fēng)險，整合《指引》中發(fā)行參與人內(nèi)控制度的有關(guān)要求，為內(nèi)控制度設(shè)置獨立章節(jié)，進(jìn)一步凸顯內(nèi)控制度重要性，充分體現(xiàn)健全發(fā)行業(yè)務(wù)內(nèi)外部監(jiān)管要求，強(qiáng)化報告制度。二是強(qiáng)化企業(yè)債券發(fā)行環(huán)節(jié)社會信用管理，實施失信聯(lián)合懲戒，要求發(fā)行參與人按規(guī)定或協(xié)議約定履行相關(guān)義務(wù)，未履行規(guī)定或協(xié)議約定的相關(guān)行為記入信用記錄，并按照國家有關(guān)規(guī)定納入信用信息系統(tǒng)，實施失信聯(lián)合懲戒。三是適應(yīng)債券市場發(fā)行新形勢，提高債券發(fā)行效率，根據(jù)市場參與各方需求，一方面賦予企業(yè)債券靈活的發(fā)行定價權(quán)利，發(fā)行人可自主選擇設(shè)置彈性配售選擇權(quán)或當(dāng)期追加發(fā)行選擇權(quán)；另一方面調(diào)整直接投資人申請標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮直接投資人在企業(yè)債券發(fā)行過程中的重要作用。

新增彈性配售等定價方式

發(fā)改委財金司相關(guān)負(fù)責(zé)同志也提到，企業(yè)債券統(tǒng)一采用嚴(yán)格的簿記建檔或招標(biāo)發(fā)行，在市場資金面變化較快的情況下，債券發(fā)行窗口期縮短，部分債券發(fā)行難度加大，發(fā)行利率提高，擇期發(fā)行案例增多。

而修訂后的《指引》增加了彈性配售選擇權(quán)和當(dāng)期追加選擇權(quán)等定價方式，相關(guān)規(guī)則將由發(fā)改委指導(dǎo)中央結(jié)算公司制定，并增加了債券發(fā)行前公告日期的彈性。在充分披露的前提下，給予發(fā)債企業(yè)一定自主選擇權(quán)，增加發(fā)行額度和公告日期安排彈性，有利于提升企業(yè)債券的發(fā)行效率，有利于降低企業(yè)債券的發(fā)行利率和擴(kuò)大直接融資規(guī)模。

此外，新修訂的指引中涉及直接投資人的內(nèi)容也有所調(diào)整和修改。企業(yè)債券直接投資人是指承銷團(tuán)成員以外，具備一定資格，通過簿記建檔發(fā)行系統(tǒng)和招標(biāo)發(fā)行系統(tǒng)直接參與申購或投標(biāo)的投資人。直接投資人可根據(jù)自身投資需求，參與所有企業(yè)債券的招標(biāo)發(fā)行。

此次新修訂的《指引》調(diào)整了直接投資人申請的標(biāo)準(zhǔn)，直接投資人的申請范圍變更為：上年度綜合表現(xiàn)良好，且上一年度末AA+級（含）以上的企業(yè)債券持有量排名前30名的投資人和全部企業(yè)債券持有量排名前50名的投資人，可自愿申請成為直接投資人。注重投資者對高信用等級企業(yè)債券投資和企業(yè)債券持券總量的考察。

上述財金司相關(guān)負(fù)責(zé)同志表示，直接投資人制度的設(shè)立，在一定程度上推動了企業(yè)債券發(fā)行工作的透明化和市場化，既降低了發(fā)行人融資成本，又提升了優(yōu)質(zhì)投資人的盈利水平，實現(xiàn)雙贏。