圖片來源：視覺中國

10月16日，雛鷹退被深圳證券交易所摘牌的同時(shí)，創(chuàng)下中國股市重大違法退市首例的*ST長生進(jìn)入退市整理期。

多元化機(jī)制顯效，令A(yù)股市場在2019年迎來退市“大年”，“新陳代謝”漸趨常態(tài)化。面對(duì)有利于市場整體質(zhì)量提升的優(yōu)勝劣汰，投資者需保持理性，切忌“火中取栗”。

年內(nèi)多家公司離場多元指標(biāo)體系助推退市常態(tài)化

10月16日，結(jié)束了30個(gè)交易日的退市整理期后，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的“生豬養(yǎng)殖第一股”雛鷹退從深交所摘牌，成為第二只因觸及“1元退市”標(biāo)準(zhǔn)而離場的個(gè)股。

同一天，因下屬子公司狂犬疫苗記錄造假而觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的*ST長生，正式進(jìn)入為期30天的退市整理期。

2019年以來，滬深兩市已有多家公司離場。除*ST上普主動(dòng)退市、小天鵝等因并購重組退市外，*ST海潤、*ST華澤、*ST眾和因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)而被強(qiáng)制退市。已經(jīng)或即將進(jìn)入退市整理期的*ST華信、*ST印紀(jì)、*ST大控，因“連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)格低于股票面值”，相繼步入“1元退市”行列。

這使得2019年成為A股退市“大年”。

“‘1元退市’體現(xiàn)了投資者‘用腳投票’的市場化選擇，是A股邁向成熟市場的重要標(biāo)志之一。”產(chǎn)融浙鑫財(cái)富首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周榮華評(píng)價(jià)認(rèn)為，重大違法及財(cái)務(wù)類、交易類等多元化指標(biāo)體系的逐步顯效，正通過推動(dòng)退市法治化、市場化、常態(tài)化，助力A股重塑“新陳代謝”機(jī)制。

退市股屢現(xiàn)“末日狂歡”“起死回生”難以復(fù)制

10月15日，雛鷹退迎來在A股市場的告別演出。當(dāng)日其股價(jià)盤中數(shù)度翻紅，全天成交達(dá)到1676萬元。退市整理期的30個(gè)交易日內(nèi)，雛鷹退有11個(gè)交易日成交金額超千萬元，最高時(shí)超過6000萬元。

事實(shí)上，發(fā)生在退市股身上的此類“末日狂歡”并不鮮見。7月8日退市海潤、眾和退、華澤退同時(shí)迎來最后交易日。眾和退盤中最高漲幅一度達(dá)到9.23%，華澤退盤中也大漲5%。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，退市股摘牌進(jìn)入倒計(jì)時(shí)仍被炒作，背后是部分游資對(duì)其重新上市的瘋狂“押注”。

在A股歷史上，的確有退市后重新上市的先例。2014年6月，長航油運(yùn)因連續(xù)四年虧損從上交所退市，同年8月在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓。2018年11月，恢復(fù)持續(xù)盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力的長航油運(yùn)獲準(zhǔn)重回上交所。

長航油運(yùn)的故事讓部分游資對(duì)退市股趨之若鶩。不過在業(yè)界看來，這一案例有其特殊性。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，作為航運(yùn)業(yè)龍頭，長航油運(yùn)在航運(yùn)周期向下時(shí)出現(xiàn)虧損，一旦航運(yùn)周期向上，公司盈利就會(huì)釋放。加上剝離虧損業(yè)務(wù)，長航油運(yùn)得以回歸市場。

業(yè)內(nèi)人士表示，在監(jiān)管層嚴(yán)把重新上市關(guān)的背景下，類似的“起死回生”很難復(fù)制。若抱有“賭徒心態(tài)”，則難免以失敗收場。

市場仍在持續(xù)“出清”投資者切忌“火中取栗”

今年9月，證監(jiān)會(huì)提出當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)。在“大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量”方面，“暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰”成為重要工作之一。

而在“加強(qiáng)投資者保護(hù)”方面，“推動(dòng)建立具有中國特色的證券集體訴訟制度，探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟(jì)的制度機(jī)制”，意味著投資者維權(quán)難題也在逐步求解之中。

上海尊為投資管理有限公司董事總經(jīng)理仇彥英表示，用“1元退市”等市場化退市指標(biāo)將一些業(yè)績長期虧損或財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良的上市公司逐出市場，可有效避免“劣幣驅(qū)逐良幣”。這不僅有助于進(jìn)一步提升上市公司整體質(zhì)量，同時(shí)也是對(duì)投資者利益的更好保護(hù)。

值得注意的是，2019年以來，*ST保千、＊ST毅達(dá)、金亞科技、*ST凱迪、*ST皇臺(tái)、千山藥機(jī)、樂視網(wǎng)、*ST德奧、*ST龍力等多只股票分別被滬深交易所暫停上市，其退市也可能已“在路上”。

市場持續(xù)“出清”，退市公司黯然離場的場景還將反復(fù)上演。而伴隨制度的不斷完善優(yōu)化，未來A股有望進(jìn)一步對(duì)標(biāo)成熟市場，退市周期更短、效率更高。

業(yè)界專家提醒，面對(duì)市場的優(yōu)勝劣汰，投資者需練好功夫、避免“踩雷”。對(duì)于退市股，投資者則應(yīng)保持理性、遠(yuǎn)離炒作，切忌“火中取栗”。