每經(jīng)記者 任 飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

不到半年，蔚來(lái)汽車(chē)與有政府背景的地方產(chǎn)業(yè)資本談合作就發(fā)生過(guò)兩起，動(dòng)輒數(shù)十億、破百億元的融資規(guī)模，刷新了國(guó)內(nèi)投資界對(duì)新能源汽車(chē)的投資印象。而對(duì)政府及產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金傾注該領(lǐng)域這件事，謹(jǐn)慎的一方難以看到希望。

近日，有市場(chǎng)消息稱，蔚來(lái)汽車(chē)正在與浙江湖州市吳興區(qū)洽談一筆超50億元的融資意向。

對(duì)此，有分析指出，技術(shù)的快速迭代變相加大了新老交替的研發(fā)成本，特別是在當(dāng)前大部分車(chē)企仍無(wú)整車(chē)交付的背景下，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的傾力投入或?qū)⒊惺芨鄩毫Α?/p>

產(chǎn)業(yè)基金紓困利弊共存

新能源汽車(chē)吸金迅猛，僅蔚來(lái)、威馬、小鵬、拜騰、電咖、前途等10家較為知名的造車(chē)新勢(shì)力，融資就已超1000億元。相比于社會(huì)資本參與新能源汽車(chē)直投，政府引導(dǎo)基金的規(guī)模及產(chǎn)業(yè)資源配套優(yōu)勢(shì)明顯。在其帶領(lǐng)之下，通過(guò)引導(dǎo)基金設(shè)立子基金參與整車(chē)裝備制造和技術(shù)研發(fā)的案例時(shí)有發(fā)生。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，根據(jù)車(chē)企的需求，產(chǎn)業(yè)資本往往會(huì)在10億~20億元做文章，高于此的投資案例不多。不過(guò)今年以來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)的融資軌跡令投資界刷新引導(dǎo)基金對(duì)新能源汽車(chē)車(chē)企的投入閾值。

今年5月底，有政府背景的產(chǎn)業(yè)基金亦莊國(guó)投拿出了100億元對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)投資，為中國(guó)新造車(chē)融資規(guī)模中最大的一筆。近日，有市場(chǎng)消息稱，蔚來(lái)汽車(chē)正在與浙江湖州市吳興區(qū)洽談一筆超50億元的融資意向。

根據(jù)此前傳出的消息，如果合作達(dá)成，蔚來(lái)汽車(chē)將在吳興區(qū)落戶一個(gè)20萬(wàn)輛車(chē)產(chǎn)能的工廠?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者向吳興區(qū)商務(wù)局相關(guān)負(fù)責(zé)人求證，對(duì)方稱是否設(shè)定專(zhuān)項(xiàng)子基金有待商榷，暫不明了具體的返投事項(xiàng)。

盡管政府方面并未對(duì)此回應(yīng)，但根據(jù)以往引導(dǎo)基金參與投資的慣例，普遍要求對(duì)方返投本區(qū)域內(nèi)的相關(guān)資產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

除了蔚來(lái)汽車(chē)，此前已有多家新能源汽車(chē)廠商拿到了政府方面的資助。比如，合眾新能源完成B輪30億元融資時(shí)，政府產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投；天際汽車(chē)完成A輪融資時(shí)，額度超過(guò)20億元，由大型上市公司領(lǐng)投，政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)鏈上下游資本和專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)跟投。

值得關(guān)注的是，在已披露的相關(guān)投資合作意向中，車(chē)企多以乘著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的政策東風(fēng)大肆擴(kuò)張；而政府方面或出于盤(pán)活地方產(chǎn)業(yè)配套“醉翁之意不在酒”。前者對(duì)資金有極大渴望，后者卻為了招商引資，本就缺乏最大公約數(shù)的二者難免會(huì)被業(yè)界視作圈錢(qián)圈地的內(nèi)呼外應(yīng)。

有券商分析師對(duì)記者表示，融資實(shí)力的確是車(chē)企特別是新能源汽車(chē)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，“但整車(chē)裝配和技術(shù)研發(fā)的投入差距非常大，前者屬于重資產(chǎn)，如果地方政府有意扶持，除了供應(yīng)廠商車(chē)型裝配以外，還可以對(duì)其他工業(yè)加工帶來(lái)生產(chǎn)資料和設(shè)備支持，對(duì)車(chē)企而言僅為資產(chǎn)擴(kuò)張?！痹谒磥?lái)，盡管政府資金投入較大，但車(chē)企調(diào)用資金的主觀能動(dòng)性有限，“除去固定資產(chǎn)的投入，實(shí)際能給車(chē)企搞研發(fā)的錢(qián)就很少了?！?/p>

汽車(chē)工業(yè)咨詢發(fā)展專(zhuān)家賈新光也表示，新勢(shì)力造車(chē)的關(guān)鍵是盡快出車(chē)，盡快形成經(jīng)濟(jì)批量、盡快盈利?！暗厮估戒N(xiāo)售30萬(wàn)輛還不能穩(wěn)定盈利，國(guó)內(nèi)很多廠商的銷(xiāo)量還太小，無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，銷(xiāo)量增大，虧損更多?！?/p>

快速迭代耗融資競(jìng)爭(zhēng)力

業(yè)界對(duì)新能源車(chē)的實(shí)際銷(xiāo)量關(guān)注有加，認(rèn)為廠商如果達(dá)不到經(jīng)濟(jì)批量的話，單車(chē)是沒(méi)有盈利機(jī)會(huì)的。賈新光表示，資本對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的活躍程度非?？春?，“但要想獲得穩(wěn)定持續(xù)的資金扶持，利潤(rùn)是保障”。

以蔚來(lái)汽車(chē)為例，公司2019年二季度財(cái)報(bào)顯示，公司二季度營(yíng)收為15.08億元，市場(chǎng)預(yù)期13.09億元，去年同期為4600萬(wàn)元；二季度歸屬于股東凈虧損32.85億元，市場(chǎng)預(yù)期虧損29.44億元，去年同期虧損61.1億元。

值得關(guān)注的是，在蔚來(lái)上市之前，包括騰訊、高瓴資本及順為資本等投資大戶均對(duì)其有過(guò)加持，并獲得淡馬錫、百度資本、紅杉、厚樸、聯(lián)想集團(tuán)、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)投資。不過(guò)，時(shí)隔一年多后，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)已從6.62美元/股跌至1.55美元/股，跌幅近80%。

蔚來(lái)方面曾發(fā)布公告表示，成本超支、銷(xiāo)售疲軟等因素使得目前情況較為尷尬。然而，這樣的尷尬并非蔚來(lái)汽車(chē)一家所面臨，整個(gè)行業(yè)或都在穿越類(lèi)似的成本周期。賈新光表示，銷(xiāo)量增長(zhǎng)的背后，是不斷增加的單車(chē)成本，“這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，因?yàn)閮r(jià)格、投資、物價(jià)成本都在變化。”

對(duì)此，前述券商分析師坦言，新的投研資金如果到位，并不一定能能夠堅(jiān)持到成果轉(zhuǎn)化，如果期間出現(xiàn)新的技術(shù)要適應(yīng)市場(chǎng)需求進(jìn)行迭代，之前的努力就會(huì)大打折扣，使得投資價(jià)值進(jìn)一步被壓縮。“因此車(chē)企吸金量大但后勁不足的融資現(xiàn)狀體現(xiàn)的是，資本對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)化是否經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)的擔(dān)憂?！?/p>

可見(jiàn)，如果車(chē)企在大搞研發(fā)的過(guò)程中跑不出業(yè)績(jī)，那么技術(shù)迭代的需求始終是消耗企業(yè)生產(chǎn)和研發(fā)投入的關(guān)鍵因素，而基于目前的市場(chǎng)行情，新能源汽車(chē)的售價(jià)普遍居高。前述分析師認(rèn)為，即便未來(lái)要取代燃油車(chē)市場(chǎng)份額，但價(jià)格方面依舊是硬傷，“目前10萬(wàn)~20萬(wàn)元的可選項(xiàng)非常少，未來(lái)如果特斯拉在中國(guó)落地價(jià)殺低，國(guó)內(nèi)的很多品牌又將面臨新一輪的競(jìng)爭(zhēng)壓力?！?/p>

因此，能否跑出幾個(gè)站穩(wěn)市場(chǎng)的車(chē)企，并突破補(bǔ)貼的束縛與消費(fèi)者深度綁定才是關(guān)鍵?？煞叛郛?dāng)下，盡管造車(chē)新勢(shì)力還在圈錢(qián)的路上忙得不亦樂(lè)乎，據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力的融資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1700億元。但遺憾的是，除了個(gè)別廠商有成車(chē)面世，很多廠商依舊是融資和車(chē)型發(fā)布搞了好幾輪，至今卻仍未見(jiàn)有成車(chē)交付。