每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 廖丹    

作為國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，截至10月17日收盤，貴州茅臺(tái)（600519.SH）年內(nèi)股價(jià)漲幅已超100%，令一眾股民艷羨不已，而最低持有一手貴州茅臺(tái)股票也大約需要12萬(wàn)元，一股茅臺(tái)可以媲美一瓶茅臺(tái)酒。

實(shí)際上，可以用來(lái)投資的不僅是貴州茅臺(tái)股票，還可以是茅臺(tái)酒，而且收益率還不低。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，日前，中糧信托有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中糧信托”）成立了一只“中糧信托-飛天3號(hào)貴州茅臺(tái)酒投資集合信托計(jì)劃（第一期）”，稍早之前還成立了中糧信托-飛天2號(hào)貴州茅臺(tái)酒投資信托計(jì)劃，兩只信托計(jì)劃資金規(guī)模均為1億元，預(yù)期年化收益率在9.8%~10%，運(yùn)行期限24個(gè)月。在這之前，還有一個(gè)同系列的飛天1號(hào)，信托資金是投向有升值空間的實(shí)物貴州茅臺(tái)酒。

一位信托公司人士接受每經(jīng)記者采訪時(shí)稱，酒類信托產(chǎn)品本質(zhì)上更像是一種融資手段。如果真的選擇了這種產(chǎn)品，有可能預(yù)期的收益實(shí)現(xiàn)不了，比如到時(shí)候所投資的白酒、紅酒價(jià)格下跌等。劣后級(jí)持有人或者說(shuō)承擔(dān)了差額補(bǔ)足義務(wù)的一方，也可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善、資金緊張，導(dǎo)致無(wú)法承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)，起不到劣后級(jí)應(yīng)有的安全墊作用，那么優(yōu)先級(jí)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)信托收益，甚至出現(xiàn)損失。

截圖來(lái)源：中糧信托官網(wǎng)

信托受益人可以“優(yōu)惠購(gòu)酒”

中糧信托官網(wǎng)上公布的信息顯示，飛天3號(hào)（第一期）起投金額100萬(wàn)，固定收益，預(yù)期年化收益率9.8%~10%。本期信托計(jì)劃于2019年8月27日正式成立生效，本期募集規(guī)模1億元，其中價(jià)值2000萬(wàn)元實(shí)物資產(chǎn)已由受托人驗(yàn)收入庫(kù)，信托資金共計(jì)人民幣8000萬(wàn)元已存入信托專戶。

在此之前，飛天2號(hào)信托計(jì)劃已于2019年7月9日募集結(jié)束，正式成立生效，募集規(guī)模1億元，其中價(jià)值2000萬(wàn)元實(shí)物資產(chǎn)已由受托人驗(yàn)收入庫(kù)。

從飛天2號(hào)此前公布的一則2019年度行權(quán)公告來(lái)看，投資茅臺(tái)酒信托計(jì)劃還能以1499元/瓶的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買53度飛天茅臺(tái)酒(500ml)。飛天1號(hào)也有類似的行權(quán)約定。

根據(jù)飛天2號(hào)信托合同約定，投資顧問(wèn)歌德盈香股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“歌德盈香”）為該項(xiàng)目A類及B類受益人提供每年一次優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買53度飛天茅臺(tái)酒(500ml)的權(quán)利。每個(gè)A類或B類受益人持有的有效存續(xù)的每100萬(wàn)元的信托受益權(quán)份額對(duì)應(yīng)2箱（12瓶）53度飛天茅臺(tái)酒500ml的認(rèn)購(gòu)權(quán)利，不滿100萬(wàn)元信托受益權(quán)份額的部分不享有相應(yīng)認(rèn)購(gòu)權(quán)。行權(quán)價(jià)格為1499元/瓶。

不過(guò)，中糧信托表示，此次行權(quán)為歌德盈香的單獨(dú)銷售行為，行權(quán)與否不影響A類及B類受益人在本信托計(jì)劃項(xiàng)下的信托受益權(quán)份額和投資收益。

產(chǎn)品介紹顯示預(yù)期年化收益率10%左右，那么，實(shí)際上收益能達(dá)到多少呢？

中糧信托官網(wǎng)上還有一只中糧信托·飛天1號(hào)茅臺(tái)酒投資集合資金信托計(jì)劃的相關(guān)信息，該信托計(jì)劃于2017年3月20日募集結(jié)束，正式成立生效，募集規(guī)模1億元，預(yù)期年化收益率6.9%~7.1%，運(yùn)行期限24個(gè)月。

飛天1號(hào)信托計(jì)劃的最后一期即2018年4季度的管理報(bào)告顯示，該信托計(jì)劃規(guī)模人民幣1億元，其中優(yōu)先級(jí)8000萬(wàn)元，劣后級(jí)2000萬(wàn)元（1000萬(wàn)元現(xiàn)金+貨值1000萬(wàn)元53度飛天茅臺(tái)酒現(xiàn)貨）。

該信托計(jì)劃募集的優(yōu)先級(jí)信托資金，全部投資于有升值空間的茅臺(tái)酒產(chǎn)品。截止到2018年12月31日，根據(jù)信托合同約定的價(jià)格統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，該信托計(jì)劃投資的茅臺(tái)酒產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格均有所上漲，總價(jià)值為1.0194億元，增幅27.42%（價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)源不同，數(shù)值會(huì)有一定差異）。當(dāng)時(shí)還預(yù)計(jì)后期價(jià)格上漲趨勢(shì)不變。

成立兩年后的2019年3月20日，飛天1號(hào)終止，并進(jìn)行清算。清算報(bào)告顯示，截至2019年３月26日，該信托計(jì)劃項(xiàng)下信托財(cái)產(chǎn)均按照合同約定執(zhí)行，收到的投資本金和收益為1.4189億元，向委托人分配的本金和收益為1.3749億元，其他費(fèi)用均按合同進(jìn)行分配。

酒類信托產(chǎn)品曾輝煌一時(shí)

實(shí)際上，酒類信托產(chǎn)品曾在2011-2012年多次出現(xiàn)，近年來(lái)有所減少。除了投資茅臺(tái)等白酒的信托產(chǎn)品之外，還有投向紅酒的信托產(chǎn)品，不過(guò)仍以白酒相關(guān)的居多。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以“酒”為關(guān)鍵詞在中糧信托官網(wǎng)搜索發(fā)現(xiàn)，該公司前后至少累計(jì)發(fā)行過(guò)十來(lái)只酒類信托，其中不少是到期狀態(tài)，如中糧信托·歌德盈香陳年白酒珍藏投資（3號(hào)）集合資金信托計(jì)劃、中糧信托·歌德盈香陳年白酒珍藏投資2期集合資金信托計(jì)劃、中糧信托-歌德盈香陳年白酒珍藏投資（4號(hào)）集合資金信托計(jì)劃等。

百瑞信托之前發(fā)行過(guò)百瑞恒益553號(hào)集合資金信托計(jì)劃（酒類收益權(quán)投資基金-酒祖杜康12區(qū)窖藏酒六期），于2018年1月25日正式成立。截至信托計(jì)劃成立日，共募集信托資金人民幣1億元。此外，還有百瑞恒益378號(hào)集合資金信托計(jì)劃（酒類收益權(quán)投資基金-酒祖杜康12區(qū)窖藏酒五期）、百瑞恒益279號(hào)集合資金信托計(jì)劃（酒類收益權(quán)投資基金-酒祖杜康12區(qū)窖藏酒四期）。

中海信托成立過(guò)中葡酒業(yè)西域沙地赤霞珠干紅精選葡萄酒收益權(quán)、張?jiān)?912干紅葡萄酒收益權(quán)投資等酒類信托，前者就是以信托資金1.986?億元受讓中信國(guó)安葡萄酒業(yè)股份有限公司持有標(biāo)的資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的248250瓶西域沙地赤霞珠干紅精選葡萄酒的收益權(quán)。

四川信托也曾在2011年推介過(guò)一只四川信托·茅臺(tái)紅鉆酒收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃。此外，還在2012年是推介過(guò)川信-國(guó)酒陳釀歌德茅臺(tái)酒投資（二期）集合資金信托計(jì)劃，規(guī)模不超過(guò)3000萬(wàn)元，其中優(yōu)先級(jí)：次級(jí)=2:1（即優(yōu)先級(jí)2000萬(wàn)元，次級(jí)1000萬(wàn)元），資金主要用于但不限于通過(guò)拍賣會(huì)或民間收購(gòu)具有投資收藏價(jià)值的茅臺(tái)酒，信托期限2年，滿一年可提前結(jié)束，優(yōu)先級(jí)投資者預(yù)期收益率高達(dá)10%/年。

金谷信托也曾在2011年9月成立過(guò)一只金谷•上信一號(hào)瀘州陳年窖優(yōu)質(zhì)白酒收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃，信托規(guī)模5億元，其中優(yōu)先級(jí)規(guī)模1.3億元，一般級(jí)規(guī)模0.2億元，次級(jí)信托財(cái)產(chǎn)為3.5億元，信托計(jì)劃期限24個(gè)月，預(yù)期收益率9%-10.5%/年。信托主要投資于瀘州陳年窖酒廠持有的增量白酒收益權(quán)，并管理次級(jí)委托人交付的標(biāo)的資產(chǎn)。

酒類信托本質(zhì)上更像是融資

對(duì)于這種酒類信托，會(huì)有什么投資風(fēng)險(xiǎn)呢？

一位信托公司從業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這兩年酒類信托不太多，一些普通的酒，大家都能買得到的話，做出來(lái)的信托產(chǎn)品就沒(méi)有太多投資看點(diǎn)，只有年份比較罕見(jiàn)的酒才有一些吸引力。投資人購(gòu)買酒類信托大多數(shù)是看著投資收益來(lái)的，也不太會(huì)在乎酒類實(shí)物權(quán)益等。

對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)，該信托人士分析稱，如果真的選擇了這種產(chǎn)品，有可能預(yù)期的收益實(shí)現(xiàn)不了，比如到時(shí)候所投資的白酒、紅酒價(jià)格下跌等。劣后級(jí)持有人或者說(shuō)承擔(dān)了差額補(bǔ)足義務(wù)的一方，也可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善、資金緊張，導(dǎo)致無(wú)法承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)，起不到劣后級(jí)應(yīng)有的安全墊作用，那么優(yōu)先級(jí)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)信托收益，甚至出現(xiàn)損失。

該人士還表示，一些酒類信托產(chǎn)品分為優(yōu)先級(jí)、劣后級(jí)，劣后級(jí)往往包含實(shí)物白酒或紅酒，類似一個(gè)抵押物的設(shè)置，本質(zhì)上來(lái)看其實(shí)這更像是一個(gè)融資的手段，預(yù)期收益往往是一個(gè)約定的固定收益率，其實(shí)就是融資方付出的融資成本、給投資人的資金利息。