每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

一直以“硬核”科技為特色的科創(chuàng)板，有望迎來(lái)知識(shí)付費(fèi)第一股。

日前，北京證監(jiān)局官網(wǎng)披露了羅輯思維的上市輔導(dǎo)情況。創(chuàng)始人是“網(wǎng)紅”羅振宇，財(cái)務(wù)顧問(wèn)是明星投行華興，投資人是紅杉、騰訊等頭部機(jī)構(gòu)，還有中金這樣的頂級(jí)投行做輔導(dǎo)，這樣的黃金組合足以引起各個(gè)圈子的熱議。

在不少關(guān)注科創(chuàng)板的市場(chǎng)人士看來(lái)，羅輯思維并不符合科創(chuàng)板定位?！渡虾ＷC券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》要求，保薦機(jī)構(gòu)重點(diǎn)推薦六大領(lǐng)域的科技創(chuàng)新企業(yè)，分別為：新一代信息技術(shù)領(lǐng)域、高端裝備領(lǐng)域、新材料領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域、生物醫(yī)藥領(lǐng)域。

此外，上交所也曾在《發(fā)行上市審核問(wèn)答》中指出，發(fā)行人自我評(píng)估應(yīng)該重點(diǎn)考慮包括企業(yè)擁有的核心技術(shù)在境內(nèi)與境外發(fā)展水平中所處的位置、核心競(jìng)爭(zhēng)力及其科技創(chuàng)新水平的具體表征等五個(gè)方面。由于羅輯思維更多是商業(yè)模式的創(chuàng)新，并沒(méi)有高壁壘的技術(shù)門(mén)檻，缺乏真正的科創(chuàng)屬性，不應(yīng)當(dāng)在科創(chuàng)板上市。

從目前已經(jīng)上市的科創(chuàng)板企業(yè)來(lái)看，基本都是狹義范疇的科技類(lèi)企業(yè)，強(qiáng)調(diào)掌握核心技術(shù)，木瓜移動(dòng)、泰坦科技正是因?yàn)榭萍汲缮蛔愣环駴Q注冊(cè)。就在最近，創(chuàng)業(yè)板公司全通教育收購(gòu)吳曉波頻道宣告失敗，而吳曉波頻道同樣是知識(shí)付費(fèi)領(lǐng)域的知名企業(yè)，可見(jiàn)監(jiān)管層以及市場(chǎng)對(duì)于這類(lèi)企業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

盡管如此，筆者認(rèn)為，對(duì)于羅輯思維此時(shí)選擇沖刺科創(chuàng)板，整個(gè)市場(chǎng)還是應(yīng)當(dāng)予以更加包容的態(tài)度。

商業(yè)模式創(chuàng)新和科技創(chuàng)新并不對(duì)立，兩者在很多情況下是可以互相促進(jìn)的。商業(yè)模式的創(chuàng)新可以讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)以較低的成本積累足夠的生存、發(fā)展資源，并在此基礎(chǔ)上推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)而提高自身的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

這類(lèi)模式在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最為常見(jiàn)，典型如阿里，其最初只是將商品市場(chǎng)搬到了線上，也只是商業(yè)模式的創(chuàng)新，但隨著買(mǎi)家和賣(mài)家數(shù)量的積累，為了解決買(mǎi)賣(mài)雙方信任問(wèn)題而誕生了支付寶這一重大創(chuàng)新，當(dāng)支付寶有了足夠的用戶(hù)基礎(chǔ)后又誕生了余額寶這樣的創(chuàng)新。

又比如美國(guó)的奈飛公司，它和其他影視公司一樣是提供影視劇內(nèi)容，并不以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)，但會(huì)員制流媒體服務(wù)和一次性放出所有劇集這樣的商業(yè)模式創(chuàng)新，讓它一舉超越迪士尼，躋身FAANG陣營(yíng)，成為美國(guó)科技股的代表。

對(duì)羅輯思維來(lái)說(shuō)，知識(shí)付費(fèi)的市場(chǎng)容量相比電商、影視劇確實(shí)要小得多，想象空間也遠(yuǎn)不如阿里、奈飛。但企業(yè)自身創(chuàng)新創(chuàng)造的能力，可能會(huì)超出外界的預(yù)期，而這也正是資本市場(chǎng)的魅力所在。知識(shí)付費(fèi)作為一個(gè)還比較新的細(xì)分市場(chǎng)，市場(chǎng)需要足夠的耐心讓這樣的企業(yè)去發(fā)展壯大。

對(duì)科創(chuàng)板自身的發(fā)展來(lái)說(shuō)，同樣需要對(duì)羅輯思維這類(lèi)公司持更包容態(tài)度?？苿?chuàng)板有兩個(gè)使命：一是支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展壯大，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型；二是發(fā)揮改革試驗(yàn)田的作用，通過(guò)注冊(cè)制這樣的制度創(chuàng)新推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)改革。當(dāng)市場(chǎng)執(zhí)著于討論羅輯思維的科創(chuàng)板屬性的時(shí)候，強(qiáng)調(diào)的是第一項(xiàng)使命，卻忽略了科創(chuàng)板的另外一項(xiàng)使命。

目前，科創(chuàng)板已經(jīng)有30多家上市企業(yè)，總市值超過(guò)5000億元，相比A股50多萬(wàn)億元的總市值仍然占比很小。更值得注意的是，科創(chuàng)板正式交易第一天有25家公司同時(shí)上市，而近3個(gè)月來(lái)登上科創(chuàng)板的公司卻寥寥無(wú)幾?？苿?chuàng)板要發(fā)揮“改革試驗(yàn)田”的作用，必須要有足夠的市場(chǎng)容量和復(fù)雜度才具備充分的參考意義，科創(chuàng)板的各項(xiàng)制度才能得到切實(shí)檢驗(yàn)。

筆者看到，國(guó)慶假期前后，科創(chuàng)板審核加速，目前已經(jīng)有約70家企業(yè)過(guò)會(huì)，約50家完成注冊(cè)程序，這是一個(gè)好的變化。