每經(jīng)記者 吳若凡    每經(jīng)編輯 陳夢妤    

10月最后一個周末，新城控股（601155.SH）正式發(fā)布2019年三季報。

這是王曉松接任后交出的第一份答卷，公司最主要的營收和利潤指標(biāo)均有所增長。

今年前三季度，新城控股實現(xiàn)營業(yè)收入295.6億元，比去年同期增長19.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤37.32億元，同比增長19.57%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤30.67億元，同比增長18.86%；銷售額1976.91億元，同比增長23.89%。

“上半年新城控股轉(zhuǎn)讓、回款、控制買地的效果已經(jīng)體現(xiàn)出現(xiàn)了，也呈現(xiàn)出穩(wěn)健為主、適當(dāng)收縮的經(jīng)營方向，這一方向短期應(yīng)該不會出現(xiàn)變化。”有業(yè)內(nèi)分析師表示。

截至10月27日收盤，新城控股股價已從8月的23.6元低點升至33.49元，回升超3成。

經(jīng)營性現(xiàn)金流增加40億元

今年的新城做出了一個正確的戰(zhàn)略選擇——生存第一、安全第一。

可以看到，新城選擇了適當(dāng)收縮。7月25日～8月30日，新城陸續(xù)轉(zhuǎn)讓21個項目公司的股權(quán)及債權(quán)，換回約101.53億元，約占公司2018年末經(jīng)審計歸母凈資產(chǎn)的33.30%。

新城控股也放緩了拿地節(jié)奏，尤其是下半年。根據(jù)同策數(shù)據(jù)，今年1～9月，新城拿地金額564.88億元，位居TOP10，而上半年尚處第6位。

今年前三季度，Top10房企拿地總額為7789億元，占Top100房企的35.7%，份額逐步提升，說明前十強在行業(yè)下行的周期中都傾向撿漏拿地，擴大規(guī)模。

不過新城“壯士斷腕”的效果可謂立竿見影，最直接的反應(yīng)是經(jīng)營性現(xiàn)金流，由-47.42億元上升至-7億元，增加40億元。

新城也明顯放緩了投資步伐，今年三季度的投資性現(xiàn)金流為-44.74億元，較2018年同期的-210.7億元大幅減少。

放緩擴張現(xiàn)金為王

對于新城采取的策略，業(yè)內(nèi)觀點不一。

在上述證券分析師看來，未來兩年行業(yè)集中度將進一步提升，新城需要在穩(wěn)定局面后，快速采取措施保證規(guī)模。如果持續(xù)選擇收縮策略，住宅現(xiàn)金流放緩、沒有足夠新增土儲，則可能使業(yè)績呈現(xiàn)下行趨勢，或會影響十強位置。“雖然賣項目、收縮投資戰(zhàn)線讓新城順利度過了難關(guān)，但后遺癥可能是犧牲未來幾年業(yè)績。”

58安居客首席研究總監(jiān)張波則指出，對于企業(yè)來說，擴張一定要在安全邊界里，對于目前的新城來說，活下去最重要，可以在下個周期再出擊。

“對于房地產(chǎn)這樣的資金密集型企業(yè)，融資出問題，經(jīng)營就會出問題，這個時候，新城采取收縮策略，穩(wěn)定經(jīng)營性現(xiàn)金流是一個明智選擇。”張波表示。

實際上，黑天鵝事件直接沖擊了新城的現(xiàn)金流和融資環(huán)境。比如新城7月之后的融資較同期弱化了很多，籌資性現(xiàn)金流由2018年三季度的359.05億元減少至73.38億元。

同時，惠譽和標(biāo)普則維持BB級評級，但將評級展望調(diào)整為了負面。

“從外部評級來說，資本市場對新城風(fēng)險的釋放還在繼續(xù)，公司的保守經(jīng)營策略或會延續(xù)。”上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)