每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

11月8日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2019第八屆中國上市公司高峰論壇”將在成都舉行。其中，“2019中國企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)投高峰論壇”是非常重要的一個(gè)分論壇，多家頭部CVC（Corporate VC，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）機(jī)構(gòu)屆時(shí)將齊聚成都，就CVC如何才能更好、更精準(zhǔn)地助力企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及未來將走向何方等行業(yè)熱點(diǎn)話題，進(jìn)行一場精彩的思想碰撞。

當(dāng)天，每日經(jīng)濟(jì)新聞獨(dú)家打造的“2019中國CVC TOP25”榜單也將重磅揭曉。作為市面上為數(shù)不多的聚焦CVC的專業(yè)榜單，我們將關(guān)注近年來表現(xiàn)優(yōu)秀的CVC投資機(jī)構(gòu)，通過科學(xué)的多維度篩選，找出真正的佼佼者。

誰是年度最佳CVC？誰是各自細(xì)分行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍投資機(jī)構(gòu)？誰又在產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈上作出了最有前瞻性的布局？現(xiàn)場都將給出答案。

CVC行業(yè)迎來黃金時(shí)代

所謂CVC，指的是企業(yè)通過其設(shè)立專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)或戰(zhàn)略投資部門，對外進(jìn)行直接投資。相比傳統(tǒng)的VC和PE，不少CVC的資金主要來源于母公司，募資壓力小了很多。而在投資方面，CVC的出手通常都是基于母公司的戰(zhàn)略考慮，而非財(cái)務(wù)回報(bào)，因此往往存續(xù)期也更長。

事實(shí)上，經(jīng)過半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，國際上很多大企業(yè)都開始使用CVC這種創(chuàng)新方式。一方面能鼓勵(lì)中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和新技術(shù)的發(fā)展，另一方面也可以作為對企業(yè)本身戰(zhàn)略的補(bǔ)充。舉例來看，通過CVC的投資，企業(yè)可以把創(chuàng)新、研發(fā)外包給初創(chuàng)企業(yè)，建立戰(zhàn)略上的聯(lián)系，形成協(xié)同效應(yīng)。而當(dāng)這些初創(chuàng)公司發(fā)展成熟之后，企業(yè)可以再通過并購的方式將公司納入麾下，這種方式無論從成本還是操作上，都遠(yuǎn)比重新進(jìn)入新的行業(yè)進(jìn)行整合要輕松得多。也正因?yàn)槿绱?，近年來全球企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活躍，交易規(guī)模及交易數(shù)量屢創(chuàng)新高。

CB Insights數(shù)據(jù)顯示，2018年，全球企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)529.5億美元，同比增長46.81%；全年完成交易數(shù)量2740起，較2017年增加了672起。

2019年初由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院發(fā)布的《2018中國CVC行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2017年度全球風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）額度達(dá)到1560億美元。其中CVC投資金額達(dá)到312億美元，占全部風(fēng)險(xiǎn)投資交易額度的20%。

雖然目前傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資仍然占據(jù)重要地位，但CVC與其整體發(fā)展趨勢一致。經(jīng)過二十余年發(fā)展，我國CVC目前已經(jīng)具備了一定規(guī)模，大量知名企業(yè)都建立了自己的企業(yè)投資部門或者投資子公司。種種跡象都表明，度過了前期水土不服的“適應(yīng)期”之后，CVC正在迎來自己的黃金時(shí)代。

中國CVC投資偏好一覽

2018年以來，所謂“資本寒冬”的說法在創(chuàng)投圈蔓延，PE、VC等機(jī)構(gòu)在募資端就感受到非常大的壓力，而這個(gè)壓力也直接傳導(dǎo)至投資端。不過有一類機(jī)構(gòu)或者組織，在市場周期頻繁變化時(shí)卻基本不受影響，哪怕是在行業(yè)伙伴紛紛觀望時(shí)，也照樣“該出手時(shí)就出手”，投資了大量公司。這群玩家就是CVC。

來自清科私募通的數(shù)據(jù)顯示，哪怕是在今年很多傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)“收縮戰(zhàn)線”、減少投資量的情況下，CVC公開可查的投資行為也有249次，更不用提還有大量CVC的投資事件并不會被公開。和傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)廣泛分布在各個(gè)行業(yè)賽道不同，CVC有自己清晰的偏好，或是沿著母公司所在的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈進(jìn)行布局，或是對母公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略補(bǔ)充。

根據(jù)清科私募通提供的數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了近五年（2014年9月～2019年9月，下同）來200位戰(zhàn)略投資者的投資情況，統(tǒng)計(jì)清晰地顯示出這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者們最喜歡也是投資最多的幾大行業(yè)，它們分別是互聯(lián)網(wǎng)、IT、娛樂傳媒、金融、電信及增值業(yè)務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康，投資頻次分別為792次、540次、266次、265次、257次和159次。

而在投資金額上，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)毫無疑問是吸金最多的行業(yè)，僅單筆投資金額在10億美元以上的案例就有14起，足見機(jī)構(gòu)青睞程度。

再來看頭部CVC的表現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，單從投資數(shù)量來看，騰訊投資近五年來共投資397次，投資總量遙遙領(lǐng)先。其次，阿里系的戰(zhàn)略投資數(shù)量和規(guī)模也非常龐大，達(dá)111次，各年份投資次數(shù)相對而言也比較平均。此外，京東、小米、百度、58同城等在CVC投資領(lǐng)域亦有不俗表現(xiàn)，特征也十分明顯——圍繞自己的主業(yè)布局。

而在投資領(lǐng)域方面，絕大部分企業(yè)都還是在圍繞自己母公司的核心業(yè)務(wù)來進(jìn)行投資?；ヂ?lián)網(wǎng)幾乎是所有CVC投資頻次最高的行業(yè)，其他細(xì)分行業(yè)的企業(yè)也會圍繞主營業(yè)務(wù)進(jìn)行布局。

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