每經(jīng)實習(xí)記者 宋可嘉 每經(jīng)記者 謝振宇    每經(jīng)編輯 魏官紅    

“君子愛財，取之有道。”這是13年前網(wǎng)易首席執(zhí)行官丁磊給網(wǎng)易有道取名的來源。13年后，網(wǎng)易有道成功登陸紐約證券交易所。但在這一高光時刻，網(wǎng)易有道并沒有獲得資本市場的青睞。發(fā)行價為17美元的網(wǎng)易有道上市首日破發(fā)，收跌26.24%，報12.54美元。今日（10月28日），網(wǎng)易有道上市第二個交易日，盤前又跌近4%。

網(wǎng)易有道上市 圖片來源：每經(jīng)實習(xí)記者 宋可嘉 攝

對于丁磊而言，這一幕或許并不陌生。19年前在美國納斯達(dá)克上市的網(wǎng)易，也歷經(jīng)了上市首日即破發(fā)的場景，并且，網(wǎng)易股價當(dāng)時是一路下跌——5個月內(nèi)從14美元左右跌至1美元左右，差一點(diǎn)就擁有了被納斯達(dá)克摘牌的命運(yùn)。

幸運(yùn)的是，網(wǎng)易在股價極低的時刻找到了網(wǎng)游業(yè)務(wù)這一新的增長點(diǎn)，從而起死回生，成功逆襲。

如今，網(wǎng)易有道這一網(wǎng)易旗下孵化出的子品牌，也經(jīng)歷著上市首日破發(fā)的命運(yùn)。在中國在線教育公司普遍尚未跑通盈利模式的背景下，做線上教育的網(wǎng)易有道能否像網(wǎng)易一樣逆風(fēng)翻盤？這次破發(fā)，是資本市場對于網(wǎng)易有道至今未能盈利的態(tài)度體現(xiàn)，還是像網(wǎng)易有道CEO周楓所言，僅是短期波動？

破發(fā)前，丁磊：不要去關(guān)注股價

實際上，在網(wǎng)易有道上市之前，有過破發(fā)經(jīng)驗的丁磊似乎也已經(jīng)做了相應(yīng)準(zhǔn)備。他在敲鐘前的致辭中就強(qiáng)調(diào)，“不要去關(guān)注股價，核心是要把產(chǎn)品做好。”

“我對它（網(wǎng)易有道）未來的希望是，能聽到無數(shù)的小朋友、青少年說，有道的網(wǎng)課對他的一生產(chǎn)生特別大的影響和改變。”丁磊說。

丁磊看好的是中國在線網(wǎng)課模式未來的發(fā)展。他在網(wǎng)易有道上市前的記者會上便向眾人表示：“我今天放一句話在這里，中國的教育模式一定會對全世界的教育產(chǎn)生巨大影響，就是互聯(lián)網(wǎng)上課模式，網(wǎng)課模式一定在三到四年后，全世界很多國家，尤其是發(fā)展中國家，會學(xué)習(xí)在線教育模式，而且手段和形式會更加多樣化，不僅僅是基于一個電腦或者手機(jī)屏的使用，以后會基于VR視頻，更加身臨其境、更加高效、更加具有趣味性。”

網(wǎng)易有道正在朝著這個方向努力，這家公司，最為外界所熟知的產(chǎn)品曾是有道詞典，在2016年有道詞典（桌面版+手機(jī)版）用戶量達(dá)6億人之際，開始發(fā)力在線教育。公司目前有在線學(xué)習(xí)工具，如有道詞典、有道翻譯官和有道云筆記等在技術(shù)驅(qū)動下形成的詞典、翻譯和寫作工具集合，也擁有從少兒到成人多年齡階段的在線課程，如有道精品課、網(wǎng)易云課堂和中國大學(xué)MOOC等在線課程。

但在大而全的產(chǎn)品線背后，網(wǎng)易有道也面臨著讓大多在線教育企業(yè)頭疼的問題：并未實現(xiàn)盈利。

破發(fā)后，周楓：僅是短期波動

對于網(wǎng)易有道的破發(fā)，據(jù)第一財經(jīng)日報報道，網(wǎng)易有道CEO周楓表示，能夠上市就是里程碑，跨過了里程碑就OK了，不會在意短期波動。周楓還半開玩笑地表示，“沒有看（破發(fā)）這件事，他們和我說教育公司都破發(fā)。”

上一個在紐交所上市的中國在線教育公司是跟誰學(xué)，這家公司的確也遭遇了破發(fā)。今年6月，在紐交所掛牌的跟誰學(xué)，在首日收盤報每股ADS（美國存托股份）10.48美元，略低于10.5美元的發(fā)行價。不過，截至美東時間10月25日收盤，跟誰學(xué)報每股ADS 15.41美元，較發(fā)行價上漲高達(dá)46.8%。

跟誰學(xué)在一眾美股中概股下挫的情況下表現(xiàn)亮眼。網(wǎng)易有道是否也能如此？答案還不得而知，不過相較于在跑通盈利模式的前提下上市的跟誰學(xué)，網(wǎng)易有道目前還處于增收不增利的狀況之中。

從招股書的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，網(wǎng)易有道目前尚未實現(xiàn)盈利。2017年、2018年以及2019年上半年，網(wǎng)易有道的營收分別為人民幣4.6億元、7.3億元和5.5億元；凈虧損分別為1.64億元、2.09億元以及1.68億元。盡管網(wǎng)易有道2018年全年的營收增長率有60.5%，今年上半年還微增至67.7%。但虧損也在擴(kuò)大，僅今年上半年1.68億元的虧損，便已超過2017年全年虧損金額。

為了扭虧為盈，網(wǎng)易有道在招股書中表示：繼續(xù)擴(kuò)大在線課程，增加付費(fèi)學(xué)生人數(shù)和每個付費(fèi)學(xué)生的總收費(fèi)；通過探索一系列不同盈利渠道來創(chuàng)造額外收入，例如通過應(yīng)用程序和智能設(shè)備的銷售來帶動更多付費(fèi)內(nèi)容；進(jìn)一步控制成本和費(fèi)用。不過，網(wǎng)易有道也在風(fēng)險因素中提示，其未來可能無法實現(xiàn)盈利。