每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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10月即將結(jié)束，A股上市券商三季報(bào)也全部披露完畢。不出所料，受益于資本市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，券商行業(yè)整體業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類下，證券板塊（包括少數(shù)參股券商的上市公司、未剔除）前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)2842.6億元，同比增長(zhǎng)46.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)合計(jì)847.44億元，同比增長(zhǎng)71.47%。

總體而言，券商三季報(bào)不出意料之外的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，但各家券商之間分化巨大。此外，從三季報(bào)來(lái)看，前兩年信用類業(yè)務(wù)“爆雷”為券商帶來(lái)了大量未決訴訟。雖然券商三季報(bào)只需披露新增及已公告的重大未決訴訟、仲裁進(jìn)展情況，但根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，光是此類新增或有進(jìn)展的未決訴訟、仲裁就有50余件。同時(shí)，還有幾家券商繼續(xù)計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

2019年只剩最后兩個(gè)月，于券商而言，能否保住前十個(gè)月的勝利果實(shí)，既有賴于資本市場(chǎng)環(huán)境，也有賴于各自經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健合規(guī)。

中信證券是唯一三季報(bào)利潤(rùn)過(guò)百億元券商

先來(lái)看看目前上市券商整體三季報(bào)情況。

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按照歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)排序，中信證券依然“一騎絕塵”，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)105.22億元，同比增長(zhǎng)43.85%。中信證券也是唯一一家前九個(gè)月凈利潤(rùn)超過(guò)百億元的券商。其次是海通證券，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)73.86億元，同比增長(zhǎng)105.86%。國(guó)泰君安排名第三，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)65.46億元，同比增長(zhǎng)18.76%。華泰證券和廣發(fā)證券位列第四和第五名，凈利潤(rùn)分別達(dá)到64.41億元和56.16億元。

再看同比增長(zhǎng)率，這方面區(qū)域性券商顯示出了較好的業(yè)績(jī)彈性。

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東吳證券前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.26億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)382.23%。國(guó)海證券前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.82億元，同比增長(zhǎng)354.63%。山西證券、太平洋業(yè)績(jī)同比增速也超過(guò)300%，前者三季報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.08億元，后者實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.01億元。此外如東北證券、南京證券等業(yè)績(jī)?cè)鏊僖渤^(guò)了180%。

排“雷”進(jìn)行中 合計(jì)計(jì)提信用減值92億元

值得一提的是，盡管總體而言券商前三季度業(yè)績(jī)良好，但三季報(bào)顯示，部分券商仍有一些訴訟、仲裁等重大事項(xiàng)正在進(jìn)行中。而且由于一些事項(xiàng)進(jìn)展到關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)且事關(guān)重大，雖然沒(méi)到年底，但券商已經(jīng)開始密集計(jì)提減值準(zhǔn)備。記者注意到，即使大部分“踩雷”事項(xiàng)曾經(jīng)披露，為歷史遺留問(wèn)題，但毋庸置疑的是，對(duì)過(guò)去有失謹(jǐn)慎的經(jīng)營(yíng)行為，券商仍在“買單”中。

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上圖為部分今年三季報(bào)計(jì)提信用減值損失的券商。“信用減值損失”為新增科目，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》（2017年）應(yīng)用指南顯示，金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所形成的預(yù)期信用損失應(yīng)通過(guò)“信用減值損失”科目核算。對(duì)于券商而言，融資類業(yè)務(wù)計(jì)提的減值準(zhǔn)備可以在這個(gè)科目中直觀地反映出來(lái)。

記者根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，上市券商合計(jì)計(jì)提信用減值損失已經(jīng)高達(dá)92.21億元，其中19家公司計(jì)提金額均超過(guò)1億元。

海通證券為計(jì)提信用減值損失金額最大的券商，前三季度合計(jì)計(jì)提信用減值損失17.25億元。而去年同期，海通證券計(jì)提信用減值損失12.47億元。

但海通證券的情況和行業(yè)大部分公司略有不同。海通證券旗下的海通恒信主要從事融資租賃、保理等業(yè)務(wù)。半年報(bào)中，海通證券曾表示，信用減值損失計(jì)提增加的主要原因之一是應(yīng)收保理融資款規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致信用減值損失計(jì)提增加。

東方證券前三季度計(jì)提信用減值損失9.33億元。其中在今年三季報(bào)中，公司對(duì)融資人大連長(zhǎng)富瑞華集團(tuán)有限公司以股票大連控股為質(zhì)押物的股票質(zhì)押融資項(xiàng)目計(jì)提信用減值準(zhǔn)備4.5億元。2014年6月，融資人長(zhǎng)富瑞華以股票大連控股為質(zhì)押物在公司辦理了股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，初始交易金額為人民幣8億元。根據(jù)協(xié)議約定，此筆業(yè)務(wù)的原購(gòu)回交易日期為2017年6月，融資人未能按約履行購(gòu)回義務(wù)。今年半年報(bào)時(shí)東方證券已經(jīng)計(jì)提了信用減值損失1.9億元。

國(guó)泰君安、中信證券前三季度計(jì)提的信用減值損失金額均超過(guò)7億元。國(guó)泰君安計(jì)提了7.84億元信用減值損失，同比增長(zhǎng)44.02%，公司指出這是“根據(jù)市場(chǎng)情況審慎計(jì)提減值損失”。中信證券則計(jì)提了7.25億元信用減值損失，較上年同期下降41.02%，公司指出原因是“買入返售金融資產(chǎn)信用減值損失計(jì)提減少”。

值得一提的是，包括東方證券在內(nèi)，還有西部證券、方正證券、國(guó)信證券、興業(yè)證券等7家證券公司專門發(fā)布了信用資產(chǎn)減值損失計(jì)提公告。

如西部證券單項(xiàng)計(jì)提的減值損失主要有以下四項(xiàng)：一是質(zhì)押股票“信威集團(tuán)”融出資金本金。公司對(duì)該金融資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試，并將賬面價(jià)值和2019年9月30日收盤價(jià)之間的差額確認(rèn)為減值損失。經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)資產(chǎn)本期計(jì)提減值準(zhǔn)備人民幣2.46億元。二是質(zhì)押股票“中南文化”融出資金本金。公司對(duì)該金融資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試，并將賬面價(jià)值和2019年9月30日收盤價(jià)之間的差額確認(rèn)為減值損失。經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)資產(chǎn)本期計(jì)提減值準(zhǔn)備人民幣652.80萬(wàn)元。三是公司二級(jí)市場(chǎng)買入持有的債券“17印紀(jì)娛樂(lè)CP001”因企業(yè)違約，根據(jù)其未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價(jià)值的差額，本期計(jì)提減值準(zhǔn)備1342.72萬(wàn)元。四是公司二級(jí)市場(chǎng)買入持有的債券“17華業(yè)資本CP001”因企業(yè)違約，根據(jù)其未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價(jià)值的差額，計(jì)提減值準(zhǔn)備226.01萬(wàn)元。

有進(jìn)展或新增的訴訟、仲裁超過(guò)50件

除了計(jì)提減值損失外，信用類業(yè)務(wù)還給券商帶來(lái)了大量訴訟或仲裁。按照規(guī)定，三季報(bào)對(duì)此不需要再詳細(xì)披露，只需要披露有進(jìn)展或新增的情況。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，上市券商三季報(bào)中光是此類有進(jìn)展或者新增的訴訟、仲裁就多達(dá)57件。

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例如，中信證券三季報(bào)中披露了16件尚未披露的新增（金額超過(guò)人民幣1億元）或已披露且有新進(jìn)展的訴訟、仲裁事項(xiàng)。

其中包括中信證券與萍鄉(xiāng)英順股票質(zhì)押式回購(gòu)交易糾紛案。因萍鄉(xiāng)英順企業(yè)管理有限公司股票質(zhì)押式回購(gòu)交易違約，中信證券向公證處申請(qǐng)出具執(zhí)行證書，并向廣東省佛山市中級(jí)人民法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，要求萍鄉(xiāng)英順支付欠付本金人民幣1.29億元，以及相應(yīng)的利息、違約金、債權(quán)實(shí)現(xiàn)費(fèi)用等，佛山中院于2018年8月7日受理本案。因陳禮豪為萍鄉(xiāng)英順的上述負(fù)債提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，中信證券向北京市第三中級(jí)人民法院提起訴訟，要求陳禮豪承擔(dān)連帶保證責(zé)任，北京三中院于2018年7月30日受理本案，并于2019年8月12日、9月5日兩次開庭審理，目前尚未作出判決。中信證券已對(duì)該項(xiàng)交易計(jì)提了相應(yīng)減值準(zhǔn)備。

中信證券旗下的子公司亦有一些訴訟或仲裁。如2013年7月，金石灝汭以增資形式入股中標(biāo)建設(shè)集團(tuán)股份有限公司，并與中標(biāo)公司、陳曉東、陳永科簽署《增資擴(kuò)股協(xié)議》。因中標(biāo)公司、陳曉東、陳永科已觸發(fā)《增資擴(kuò)股協(xié)議》約定的回購(gòu)義務(wù)，故金石灝汭于2019年7月15日向北仲委申請(qǐng)仲裁，要求中標(biāo)公司、陳曉東、陳永科支付回購(gòu)義務(wù)款、違約金和實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用共計(jì)人民幣1.22億元。北仲委已于2019年7月24日正式受理本案，并已于2019年10月25日開庭審理，目前尚未作出判決。

由上述例子可以看出，上市券商面臨的大部分訴訟、仲裁是由以前年度事件所觸發(fā)，其形成有市場(chǎng)原因，也可能與券商自身開展業(yè)務(wù)時(shí)不夠謹(jǐn)慎有關(guān)。不過(guò)，在經(jīng)過(guò)這又一輪業(yè)績(jī)“洗澡”之后，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商三季報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，過(guò)去的問(wèn)題正逐漸消化，目前估值下，券商板塊具有較好的配置價(jià)值。

某不愿透露姓名的非銀行業(yè)分析師指出，上市券商此前信用類業(yè)務(wù)減值與前兩年市場(chǎng)環(huán)境不佳有密切關(guān)系。今年前三季度券商經(jīng)營(yíng)良好，在全行業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)背景下，即使因計(jì)提巨額減值準(zhǔn)備部分拖累業(yè)績(jī)，也可能有“安全墊”使得行業(yè)處理歷史遺留問(wèn)題時(shí)能夠更加平穩(wěn)地落地。而過(guò)去的教訓(xùn)也給予了券商行業(yè)更多經(jīng)驗(yàn)，促使全行業(yè)更加重視合規(guī)經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)健發(fā)展。

山西證券也指出，當(dāng)前，資本市場(chǎng)改革措施密集出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板、新三板改革提速，多層次資本市場(chǎng)體系逐步完善，券商面臨著前所未有的機(jī)遇。隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的逐步深入，將會(huì)重塑資本市場(chǎng)格局，大型券商在未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境中擁有更多優(yōu)勢(shì)。建議投資者關(guān)注中信證券、華泰證券等大型券商。