來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997） 市場(chǎng)變盤(pán)的臨界點(diǎn)果然要到了。本周五，大盤(pán)一根中陽(yáng)線(xiàn)，一改最近一個(gè)月以來(lái)的低迷態(tài)勢(shì)，滬指大漲29.14點(diǎn)，以2958.20點(diǎn)報(bào)收，這也使得11月行情迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。 而就在這個(gè)周末，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)公開(kāi)亮相，回應(yīng)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放話(huà)題，其講話(huà)內(nèi)容更是給未來(lái)市場(chǎng)帶來(lái)無(wú)限想象空間，尤其是關(guān)于放寬漲跌幅限制的講話(huà)內(nèi)容，為市場(chǎng)帶來(lái)超預(yù)期的消息。 那么，消息傳來(lái)，是否會(huì)引發(fā)下周A股行情出現(xiàn)異動(dòng)？今天，達(dá)哥與牛博士就大家關(guān)心的話(huà)題展開(kāi)討論。 牛博士：達(dá)哥，你好。今天，先來(lái)說(shuō)說(shuō)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)周末釋放的重磅消息吧。 道達(dá)：首先我想說(shuō)的是，這一次，易會(huì)滿(mǎn)的公開(kāi)亮相，超出了很多市場(chǎng)人士的預(yù)期。這一次，易會(huì)滿(mǎn)同時(shí)接受新華社、中央廣播電視總臺(tái)央視財(cái)經(jīng)頻道等權(quán)威媒體的專(zhuān)訪(fǎng)，可見(jiàn)其講話(huà)內(nèi)容的重要性。 這次易會(huì)滿(mǎn)的講話(huà)，主要是針對(duì)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放熱點(diǎn)話(huà)題，很大一部分是對(duì)科創(chuàng)板、注冊(cè)制改革成果的總結(jié)。但其中談到的一點(diǎn)，引起了市場(chǎng)熱議。 易會(huì)滿(mǎn)表示，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革也將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)。其中，在交易環(huán)節(jié)，放寬漲跌幅限制，配套完善盤(pán)中臨時(shí)停牌、“價(jià)格籠子”等市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制。 我認(rèn)為，這些都是未來(lái)可能進(jìn)行的改革方向。尤其是放寬漲跌幅限制這一點(diǎn)，必然會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的想象空間。 牛博士：達(dá)哥，你覺(jué)得如果未來(lái)真的放寬漲跌幅限制，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的變化？ 道達(dá)：首先需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，放寬漲跌幅限制并非不設(shè)漲跌幅限制。目前，科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)是，新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后實(shí)行20%的漲跌幅限制。也就是說(shuō)，未來(lái)如果引入這一交易機(jī)制的話(huà)，A股主板市場(chǎng)漲跌幅限制可能會(huì)從10%提升到20%。當(dāng)然，漲跌幅限制的具體幅度，未來(lái)還得關(guān)注官方消息。 放寬漲跌幅限制，會(huì)有怎樣的影響，會(huì)帶來(lái)怎樣的變化？我認(rèn)為，如果真正開(kāi)始實(shí)施，短期對(duì)市場(chǎng)肯定是一個(gè)巨大的刺激作用，但是不會(huì)改變市場(chǎng)原有的運(yùn)行趨勢(shì)。 討論這個(gè)話(huà)題，我們可以回顧一下當(dāng)年A股開(kāi)始設(shè)置漲跌幅限制前后的市場(chǎng)表現(xiàn)。 目前主板市場(chǎng)實(shí)行的10%的漲跌幅限制，是從1996年12月16日開(kāi)始正式實(shí)施的。實(shí)施之前是不設(shè)漲跌幅限制的，大盤(pán)處于牛市之中，滬指從1996年初的512點(diǎn)漲到了1200多點(diǎn)，而且漲得很瘋狂。 但正式實(shí)施漲跌幅限制前幾天，可能有些機(jī)構(gòu)提前聽(tīng)到了風(fēng)聲，滬指12月12日大跌5.44%，12月13日大跌5.7%。而正式實(shí)施交易新規(guī)當(dāng)天，滬指大跌9.91%，次日再度大跌9.44%。此后，市場(chǎng)逐漸穩(wěn)住陣腳，并在1997年重回牛市。 不過(guò)，當(dāng)時(shí)有消息面的助推。從1996年10月份開(kāi)始，管理層接連做出了十二個(gè)大的動(dòng)作，史稱(chēng)“十二道金牌”。而在1996年12月16日，人民日?qǐng)?bào)在頭版重要位置刊登了特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》，明確指出“最近一個(gè)時(shí)期的暴漲則是不正常的和非理性的”。 雖然當(dāng)時(shí)有消息面的因素，不過(guò)，達(dá)哥認(rèn)為，漲跌幅限制從無(wú)到有，市場(chǎng)短期遭遇了重挫，但確實(shí)只是短期影響，中長(zhǎng)期趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的股市觀(guān)點(diǎn)。 牛博士：達(dá)哥的意思是，如果主板漲跌幅限制放開(kāi)，將是一個(gè)重大利好？但是，這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)氛圍更重？ 道達(dá)：20多年前，A股市場(chǎng)不設(shè)漲跌幅限制的時(shí)候，確實(shí)投機(jī)氛圍很重，但其實(shí)就個(gè)股而言，漲跌幅超過(guò)10%的交易日也不是經(jīng)常出現(xiàn)。而適當(dāng)放寬漲跌幅限制，更主要的作用其實(shí)是在于提升市場(chǎng)的活躍程度。 就目前科創(chuàng)板的情況來(lái)看，漲跌幅限制雖然為20%，但是漲跌幅超過(guò)10%的情況也并不多見(jiàn)。 這其中的原因，在于資本市場(chǎng)自身具有比較強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力，如果短期漲得太多了，或者跌得太多了，價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了價(jià)值的范圍，那么很快就會(huì)進(jìn)行自我修復(fù)。 再說(shuō)通俗點(diǎn)，現(xiàn)在如果個(gè)股一天漲10%，可能還有很多人愿意去排漲停板。如果漲跌幅限制放寬到20%，愿意去排板的人自然就會(huì)減少，而短期想賣(mài)票的人自然會(huì)增加，這就是市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)。 而真正導(dǎo)致投機(jī)氛圍加重的，我認(rèn)為應(yīng)該是T+0。正因?yàn)槿绱?，管理層也一直沒(méi)有提這件事。 除了上述熱點(diǎn)話(huà)題外，易會(huì)滿(mǎn)還提出了四項(xiàng)改革措施將在年內(nèi)落地，這同樣值得關(guān)注。這四項(xiàng)改革措施包括：一，修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場(chǎng)；二，盡早全面推開(kāi)H股全流通改革；三，研究擴(kuò)大交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放；四，研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機(jī)構(gòu)發(fā)債融資。 牛博士：達(dá)哥對(duì)后市怎么看？周五市場(chǎng)的大漲，是否是對(duì)周末消息面異動(dòng)的提前反應(yīng)？ 道達(dá)：周五市場(chǎng)的大漲，我覺(jué)得與周末易會(huì)滿(mǎn)的講話(huà)關(guān)系不大，而應(yīng)該是依靠市場(chǎng)自身力量推動(dòng)的反彈。 此前市場(chǎng)確實(shí)存在不小的壓力，比如上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)、限售股解禁壓力，還有新股發(fā)行提速，以及缺少成交量等諸多不利因素。 但即便如此，滬指60日線(xiàn)、半年線(xiàn)重合在一起，給市場(chǎng)提供了較強(qiáng)的技術(shù)支撐。同時(shí)，海外資金持續(xù)不斷地較大規(guī)模凈流入，也體現(xiàn)出了市場(chǎng)的韌性。所以，最近兩周，達(dá)哥對(duì)市場(chǎng)一直都是抱以相對(duì)樂(lè)觀(guān)的態(tài)度。 時(shí)間進(jìn)入11月，上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢，在沒(méi)有任何利好消息的情況下，大盤(pán)周五迎來(lái)比較強(qiáng)的反彈，這是有助于反攻行情延續(xù)的。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的股市觀(guān)點(diǎn)。 而周末證監(jiān)會(huì)人士的重磅消息，可以說(shuō)是對(duì)反彈行情的有力助攻。 當(dāng)然，客觀(guān)上來(lái)看，如果能夠重新激發(fā)市場(chǎng)活力，那么也將有助于大盤(pán)股順利IPO。近期，大量次新股表現(xiàn)很差，讓投資者對(duì)IPO還是多少有些擔(dān)憂(yōu)。而接下來(lái)，郵儲(chǔ)銀行、浙商銀行等大盤(pán)股的發(fā)行，也確實(shí)需要一個(gè)相對(duì)更強(qiáng)的市場(chǎng)，才能保證IPO的順利進(jìn)行。 而在增量資金方面，我們也要看到，北上資金近期堅(jiān)定增持A股，10月凈流入金額達(dá)到320.49億元。 另外，按照此前公布的咨詢(xún)計(jì)劃，11月，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國(guó)中盤(pán)A股以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，從總量上看，此次MSCI納入A股將帶來(lái)約400億元人民幣的被動(dòng)增量資金。 因此，對(duì)于接下來(lái)的行情，我認(rèn)為11月開(kāi)門(mén)紅的勢(shì)頭，有望在短期內(nèi)延續(xù)。策略上目前依然是走一步看一步，同時(shí)觀(guān)察量能是否可以有效跟上。 滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考 日期：2019年11月3日 今日倉(cāng)位：六成 明日倉(cāng)位計(jì)劃：六成 一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤(pán)倉(cāng)位參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。 二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。 （張道達(dá)） 根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 （封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)） 使用微信掃描下方二維碼，關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，快速閱讀道達(dá)投資手記專(zhuān)欄。